烟草行业新兴产业：菲莫国际发布22Q2季报，美国参议院cannabis合法化法案正式出台

台 本周关注：菲莫国际发布2022Q2季报，加热不燃烧制品22H1出货量达496亿支，同比增长7.7%，收入占比达30.5%；美国参议院cannabis合法化法案正式出台，计划于下周二（7月26日）对其举行听证会。 1、菲莫国际22Q2季报：新型烟草贡献收入超30%，ILUMA需求强劲 公司2022年上半年IQOS烟弹共出货496亿支，同比增长7.7%，其中22Q2出货248亿支，同比增长1.9%，与Q1持平；从销量占比来看，2022年上半年IQOS烟弹已占公司总出货量（包含传统卷烟）的14%（同比增长0.71pct）；从收入端来看，减害产品板块22H1为公司贡献收入达46.17亿美元，营收占比达30.5%（同比增长1.5pct），继续创历史最高水平；其中IQOS设备在22H1销售收入约2.1亿美元，占减害产品板块营收约5%，主要由于公司采取较低的平均价格以获得更高的设备销量，通过增加LIL和ILUMA ONE的设备组合，公司为ILUMA高端定位系列的推出准备了不同价格带产品。 截至2022Q2，IQOS用户数已达1900万人，环比增加6.1%，同比增加20.5%，其中完全转化为IQOS消费（即停止使用传统卷烟）的用户数量达到1320万人（69%的留存率）；2022Q2，IQOS烟弹在全球已推广市场中的综合市占率达到7.5%，同比提升1.2pct，具体到不同地区来看：1）欧盟：2022H1，加热不燃烧烟弹出货量达179.19亿支 ， 同比+34.3%；22Q2加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为7.1%，同比+1.6pct，此外Q2零售端销量环比增加8.1%。2）日本：2022H1，加热不燃烧烟弹出货量为151亿支，同比降低8.9%；由于IQOS ILUMA需求强劲，带动22Q2IQOS烟弹在日本的市占率达22.9%，创历史新高，同比+1.9pct；此外22H1加热不燃烧品类约占日本烟草总市场的1/3。3）韩国：2022H1，加热不燃烧烟弹出货量为22亿支，同比降低5.6%；IQOS烟弹在韩国市占率达6.2%，同比-0.4pct。 同时IQOS ILUMA与TEREA烟弹在西班牙和瑞士推出后市场反响良好。公司于2022年3月在西班牙推出ILUMA，第二季度其零售端销量环比增长27%，TEREA烟弹在推出后仅4个月便占公司加热不燃烧烟弹销售额的50%以上，带动公司加热不燃烧制品于西班牙的市占率达1.7%；在瑞士，ILUMA需求同样强劲，第二季度零售端销量环比增长13%，TEREA烟弹占公司加热不燃烧烟弹销售额的70%以上。 2、美国参议院cannabis合法化法案正式出台，计划于下周二对其举行听证会 美国参议院cannabis合法化法案CAOA于7月21日正式提交，司法小组委员会计划于下周二对其举行听证会，法案亦对工业大麻给予新联邦定义：将其允许的THC干重从目前的0.3%增加至0.7%，并包含所有THC异构体，不仅是delta-9 THC。我们认为，美国联邦层面cannabis合法化进程或将加速推进，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）工业大麻产业链：重点推荐-莱茵生物（全球CBD提取龙头）。3）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险； 工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。 1.一周行情回顾（7/18-7/22） 新型烟草板块建议关注： 表1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 宠物板块建议关注： 表2：宠物板块一周行情回顾 “隐形冠军”板块建议关注： 表3：“隐形冠军”组合一周行情回顾