2024年三季报点评：收入持续增长，利润表现亮眼

迪普科技（300768）2024年三季报点评 / 收入持续增长，利润表现亮眼 挖掘价值投资成长 2024年10月28日 / 【投资要点】 公司公告2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入8.19亿元，同比增长13.78%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长37.73%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同比增长33.30%。前三季度经营性净现金流为1.22亿元，同比增长300.85%。 单三季度来看，单季度实现营业收入3.17亿元，同比增长14.01%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长45.76%；实现扣非归母净利润 0.35亿元，同比增长34.59%。单季度收入创近三年最高，验证了公司的强劲复苏。 保持进取，费用端持续投入。2024年前三季度，公司发生销售费用 3.09亿元（+5.36%），发生管理费用0.33亿元（+18.46%），发生研发费用2.02亿元（+5.50%），财务费用-3013.53万元。单季度发生销售费用1.16亿元，环比+19.46%,同比+8.21%；发生管理费用0.11亿元，环比+2.54%,同比+17.58%；发生研发费用0.74亿元，环比+13.83%,同比+5.79%。从费用端的角度来看，公司保持积极进取，持续在销售和研发端进行投入布局。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 37.41% 24.30% 11.19% -1.92% -15.04% -28.15%10/2812/282/284/286/288/28 迪普科技沪深300 行业复苏趋势得到进一步确认，多行业共同发展。根据公司公告，从行业看，由于国家万亿国债等因素影响，政府行业需求有边际改善，公司先期投入效果亦逐渐体现；运营商、电力能源等行业安全建设需求增强，公司产品及服务持续落地；在金融行业，公司充分抓住国产替代的商机，凭借过硬的产品稳定性、领先的业务处理能力、丰富的 运营经验，服务了金融市场的众多头部客户。 优势产品线维持强竞争力。根据公司官方微信公众号，公司在中国应用交付市场份额始终维持前列，2024年上半年及二季度份额排名第二，其中二季度份额为13.6%，上半年份额为14.3%。根据IDC发布的报告，迪普科技以12.2%的份额位列中国抗DDoS硬件安全产品市场前三，公司的拳头产品维持强竞争力，保持优势市场份额。公司作为强技术实力的网安企业，有望持续受益于行业复苏。 基本数据总市值（百万元) 12670.56 流通市值（百万元) 8278.74 52周最高/最低（元） 19.88/8.74 52周最高/最低（PE） 87.78/43.26 52周最高/最低（PB） 3.89/1.98 52周涨幅（%） 37.41 52周换手率（%） 335.88 相关研究 《技术领军，昂首未来》 2022.10.31 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 公司是具备突出技术实力的网络安全企业，依托“一体两翼”产品体系，深耕价值行业，拳头产品多年维持市场前列，有望在大安全时代充分与时代脉搏共振。我们预计公司2024/2025/2026年的营业收入为12.20/14.51/17.33亿元，归母净利润分别为1.63/2.06/2.56亿元，EPS分别为0.25/0.32/0.40元，对应PE分别为68/54/44倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1033.97 1220.21 1451.11 1732.93 增长率(%) 15.77% 18.01% 18.92% 19.42% EBITDA（百万元） 122.82 148.07 199.51 250.88 归属母公司净利润（百万元） 126.64 163.06 205.96 256.28 增长率(%) -15.44% 28.76% 26.31% 24.43% EPS(元/股) 0.20 0.25 0.32 0.40 市盈率（P/E） 73.90 68.39 54.14 43.51 市净率（P/B） 2.93 3.34 3.20 3.02 EV/EBITDA 54.38 55.87 40.89 31.86 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 行业复苏不及预期风险； 行业竞争格局变化风险。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 125.90 203.65 249.63 293.14 净利润 126.64 163.06 205.96 256.28 折旧摊销 52.79 50.12 57.21 58.71 营运资金变动 -59.37 -7.74 -14.11 -22.48 其它 5.84 -1.79 0.56 0.62 投资活动现金流 -48.22 -88.91 -77.51 -71.84 资本支出 -48.22 -91.46 -81.10 -76.80 投资变动 0.00 3.27 4.91 6.82 其他 0.00 -0.72 -1.32 -1.86 筹资活动现金流 -75.26 -73.51 -56.79 -57.79 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 -20.64 0.00 0.00 其他 -75.26 -52.86 -56.79 -57.79 现金净增加额 1.74 40.48 115.32 163.51 期初现金余额 2865.63 2867.37 2907.85 3023.17 期末现金余额主要财务比率 2867.37 2907.85 3023.17 3186.68 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 15.77% 18.01% 18.92% 19.42% 营业利润增长 -24.80% 34.41% 26.78% 24.68% 归属母公司净利润增长 -15.44% 28.76% 26.31% 24.43% 获利能力（%）毛利率 68.83% 69.54% 69.62% 69.71% 净利率 12.25% 13.36% 14.19% 14.79% ROE 3.89% 4.88% 5.90% 6.95% ROIC 2.15% 2.81% 3.89% 4.96% 偿债能力资产负债率（%） 15.74% 16.85% 18.31% 19.85% 净负债比率 - - - - 流动比率 6.10 5.65 5.16 4.75 速动比率 5.44 4.95 4.46 4.04 营运能力总资产周转率 0.27 0.31 0.35 0.39 应收账款周转率 7.95 7.94 8.11 8.21 存货周转率 1.02 0.99 1.01 1.02 每股指标（元）每股收益 0.20 0.25 0.32 0.40 每股经营现金流 0.20 0.32 0.39 0.46 每股净资产 5.05 5.19 5.42 5.73 估值比率P/E 73.90 68.39 54.14 43.51 P/B 2.93 3.34 3.20 3.02 EV/EBITDA 54.38 55.87 40.89 31.86 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产3460.86 3575.25 3809.72 4127.06 货币资金2867.61 2908.08 3023.41 3186.92 应收及预付170.15 192.22 224.65 270.53 存货345.12 403.18 469.25 555.58 其他流动资产77.98 71.76 92.41 114.04 非流动资产400.01 441.42 461.95 475.25 长期股权投资0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产326.58 362.95 386.28 400.02 在建工程4.08 2.73 1.83 1.23 无形资产15.40 16.18 16.99 17.79 其他长期资产53.95 59.56 56.84 56.21 资产总计3860.86 4016.67 4271.67 4602.31 流动负债567.36 632.67 737.71 869.07 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付及预收197.03 217.08 256.15 303.82 其他流动负债370.33 415.59 481.56 565.24 非流动负债40.42 44.27 44.27 44.27 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债40.42 44.27 44.27 44.27 负债合计607.79 676.94 781.98 913.33 实收资本643.83 643.83 643.83 643.83 资本公积1442.51 1421.86 1421.86 1421.86 留存收益1266.63 1373.93 1523.89 1723.17 归属母公司股东权3253.08 3339.73 3489.69 3688.98 少数股东权益0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益3860.86 4016.67 4271.67 4602.31 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1033.97 1220.21 1451.11 1732.93 营业成本322.33 371.62 440.84 524.91 税金及附加11.10 13.67 16.40 19.58 销售费用403.15 434.40 522.40 622.12 管理费用36.24 58.57 60.95 60.65 研发费用251.21 311.15 362.78 429.77 财务费用-55.61 -70.90 -71.91 -74.80 资产减值损失-5.43 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益0.00 0.00 0.00 0.00 资产处置收益-0.04 0.02 0.01 0.00 其他收益65.70 67.11 94.32 116.11 营业利润125.58 168.79 213.99 266.79 营业外收入0.27 0.32 0.37 0.40 营业外支出0.04 0.26 0.15 0.23 利润总额125.81 168.85 214.21 266.96 所得税-0.82 5.79 8.25 10.68 净利润126.64 163.06 205.96 256.28 少数股东损益0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司净利润126.64 163.06 205.96 256.28 EBITDA122.82 148.07 199.51 250.88 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对