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2024年三季报点评：收入持续增长，利润表现亮眼

2024-10-28 方科,向心韵东方财富 CS杨林

核心观点：公司2024年前三季度业绩表现亮眼，收入和利润持续增长，经营性净现金流大幅提升，验证了公司强劲复苏态势。公司保持积极进取，持续在销售和研发端进行投入布局，行业复苏趋势得到进一步确认，多行业共同发展。
关键数据：
- 2024年前三季度：营业收入8.19亿元（同比增长13.78%），归母净利润0.92亿元（同比增长37.73%），扣非归母净利润0.81亿元（同比增长33.30%），经营性净现金流1.22亿元（同比增长300.85%）。
- 单三季度：营业收入3.17亿元（同比增长14.01%），归母净利润0.40亿元（同比增长45.76%），扣非归母净利润0.35亿元（同比增长34.59%）。
- 费用端：销售费用3.09亿元（+5.36%），管理费用0.33亿元（+18.46%），研发费用2.02亿元（+5.50%），财务费用-3013.53万元；单季度销售费用1.16亿元（环比+19.46%,同比+8.21%），管理费用0.11亿元（环比+2.54%,同比+17.58%），研发费用0.74亿元（环比+13.83%,同比+5.79%）。
行业分析：
- 政府行业需求边际改善，运营商、电力能源等行业安全建设需求增强，金融行业国产替代商机充分把握。
- 公司在中国应用交付市场份额排名前列，2024年上半年及二季度份额排名第二，抗DDoS硬件安全产品市场位列前三。
投资建议：
- 公司具备突出技术实力，依托“一体两翼”产品体系，深耕价值行业，有望在大安全时代充分与时代脉搏共振。
- 预计2024/2025/2026年营业收入分别为12.20/14.51/17.33亿元，归母净利润分别为1.63/2.06/2.56亿元，EPS分别为0.25/0.32/0.40元，对应PE分别为68/54/44倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 行业复苏不及预期风险；行业竞争格局变化风险。