油脂油料月报：总统大选影响未来豆类走势 油强粕弱或延续

蛋白粕

• 南美大豆：11月播种全面展开，降雨量处于历史平均水平，旱情缓解，天气炒作空间有限，南美大豆供给压力持续。
• 美豆：供给压力沉重，农民抛压迫切，11月单产调整概率增加，库存或继续增加，6亿蒲式耳可能触及。出口受11月美国总统大选影响，中国采购迟缓，能否完成USDA预估存疑。
• 豆粕：11月供需双弱，库存稳中趋降。进口大豆供给充裕，市场变数在于美国总统大选对12月后进口的影响。连粕底部支撑明显，上方受多因素制约，M2501合约波动区间在2900-3200元/吨。

油脂

• 美豆油：11月供给端预期增加，需求端增幅有限，库存回升显著。南美大豆丰产预期增强，油强粕弱或对美豆油有所支撑。美豆油稳中有涨，但走势弱于其他油脂。
• 马棕油：减产周期提前到来，供给偏紧，库存或开始降库。印尼政策扰动市场，B50计划或减少出口。马棕油涨势或将延续，但涨幅可能低于前期。
• 国内油脂：11月或将面临去库存模式，年底备货需求有望11月底启动。豆油供给可能下降，需求旺盛；棕榈油进口到港可能不及预期，库存累库迟缓；菜油走势不确定最大，中加贸易政策不确定或将加剧波动。国内油脂整体或将跟随国际油脂运动，棕榈油或将最强。

结论及操作建议

• 豆粕：主力合约卖出虚值看跌期权。
• 油脂：调整结束后买入策略。