工业硅周报：光伏产业预期好转，现货企稳，期货震荡上涨

一、期现价格走势 现货价格企稳，新疆99硅、Si4210、通氧Si5530价格环比不变。期货价格震荡上涨，基差下跌，套利窗口打开。

二、供应情况分析 9月工业硅产量45.41万吨，环比下降2%，同比增长27%。10月预计产量高位震荡，西南企业计划停炉修建，新增产能投放带来增量。三地总产量5.388万吨，小幅回落，四川地区减产明显。四季度约50万吨产能待投产，折算产量贡献约6万吨。

三、需求情况分析 光伏产业预期向好，但硅片企业减产后难以支持多晶硅价格上行。多晶硅价格维稳，硅片价格持续下跌。四季度集中式项目交付小高峰，组件企业试探性涨价，但价格仍受买方制约。多晶硅及硅片库存压力仍存，硅片排产预计调降。有机硅投产产能增加，开工率回落，需求维稳。铝合金产量维稳，出口预计好转。9月工业硅出口6.5万吨，铝合金出口小幅回升，有机硅出口回落。

四、成本利润分析 原材料成本小幅下降，主产区电价维持低位。9月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨。目前生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌加剧亏损。

五、库存及仓单变化情况 仓单及厂库库存回落，昆明库存小幅上涨，黄埔港进出库活跃。四季度供应充裕，需求企稳回升，但高基数下仍累库压力。10月关注新增产能释放，11-12月关注西南地区减产。

六、研究结论 四季度工业硅供应充裕，需求稳中有升，但整体高于需求，累库压力仍在。光伏产业链需求对价格影响重要，关注产业链挺价能否持续。有机硅需求维稳，四季度前高后低。铝合金出口好转，但需注意被复合材料替代。出口预计在价格低位保持回升。