工业硅周报：现货企稳，期货震荡

工业硅周报 现货企稳，期货震荡 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年9月17日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理 本周现货企稳，期货震荡。主因目前价格上下空间有限，向上有高库存以及套保套利压力，向下有成本支撑，因此在新变量出现之前，价格保持低位震荡。从基本面来看，9月的供应在高基数的背景下，即便环比有所下降，但相对于需求来说，依然充裕。9月份通威内蒙有多晶硅产能逐步投产爬坡，但9-10月通威股份有约30万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。后期可以关注西南地区的企业在价格低位是否会进一步减产，以及新交割标准品的贸易需求和仓单注册情况。价格预计将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将带来套期保值机会，价格又将再次承压。 震荡，基本面偏弱 2 工业硅月度观点 主要观点 本月观点 上月观点 供应 从供应角度来看，9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，部分多晶硅-工业硅一体化新增产能将投放带来产量增量。周度三地总产量为5.237万吨，产量小幅回落，因西南地区开工下降。 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理 基本面偏弱，价格或将底部震荡，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，金九银十预计需求增加，但目前市场维稳为主，增幅较小。9月多晶硅产量预计将维持低位震荡，价格或将企稳，关注通威包头新产能9月爬产情况以及贸易商需求能否带动价格小幅回升。有机硅、铝合金以及出口需求预计金九旺季将环比有所改善，但整体稳中小幅增长为主。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调降多晶硅需求，工业硅产量在高基数的情况下依然供应充裕。在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品尝试提价，关注需求能否支撑价格上涨。 库存 整体库存增加，厂库增加，交割库存小幅下降，仓单流出量下降。据SMM，9月13日工业硅全国社会库存共计47.7万吨，较上周环比增加0.1万吨。其中社会普通仓库13.4万吨，较上周环比增加0.3万吨，社会交割仓库34.3万吨（含未注册成仓单部分）。9月下旬可关注新交割标准品的仓单注册情况。 观点 本周现货企稳，期货震荡。主因目前价格上下空间有限，向上有高库存以及套保套利压力，向下有成本支撑，因此在新变量出现之前，价格保持低位震荡。从基本面来看，9月的供应在高基数的背景下，即便环比有所下降，但相对于需求来说，依然充裕。9月份通威内蒙有多晶硅产能逐步投产爬坡，但9-10月通威股份有约30万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。后期可以关注西南地区的企业在价格低位是否会进一步减产，以及新交割标准品的贸易需求和仓单注册情况。价格预计将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将带来套期保值机会，价格又将再次承压。 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价企稳，环比不变 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅回升，截 至2024年9月13日，华东通氧Si5530价格为11750元/吨， 环比不变。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年9月13日，华东Si4210 新疆99硅价格小幅下跌，截至 2024年9月13日，新疆99硅价格为10950元/吨，环比不 变。价格为12100元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货企稳，期货震荡，套利窗口关闭 •期货价格低位震荡，主力合约SI2411，9月13日收盘为9635元/吨，环比上周上涨5元/吨，涨幅约0.05%。 •从基差的角度来看，工业硅现货企稳，期货震荡下跌，基差上涨。华东Si5530与主力合约基差在1900~2200元/吨，9月13日基差为2115元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在200~500元/吨，9月13日基差为465元/吨左右。 Si4211期现套利窗口关闭，跨月正套收窄，没有套利空间。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-8月产量为47.43万吨，环比小幅下降1.3万吨，9月预计产量高位震荡 •从月度数据来看，SMM统计7月工业硅产量高位持续增长，达48.73万吨。8月产量为47.43万吨，环比小幅下降1.3万吨，降幅达2.7%。但整体1-8月产量累计高达323.87万吨，同比增幅达40.9%，增量为94万吨。 •9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，据了解部分新增产能将投放带来产量增量。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.237万吨，产量小幅回落，因云南地区产量下降 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39840吨，周度开工率在82%，环比小幅回升。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7940吨，周度开工率小幅回落至93%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4590吨，周度开工率回落至70%。三地总产量为5.237万吨，产量小幅回落，因云南产量小幅回落。随着价格持续下跌，价格跌至行业成本区间，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后新疆个别硅企减产，随着价格走弱，四川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产，但减产规模相对较小。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-9月西南地区供应量或将与价格成正比，通威新产能预计将于9-10月投产，产量或依旧高位震荡 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格企稳，关注通威包头新产能9月爬产情况 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •6-7月多晶硅产量下降至15.1万吨，8月预计多晶硅产量依旧维持低位，甚至可能因为检修减产增加而降低排产至13万吨左右，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约56GW，供应依旧充裕。9月多晶硅产量预计将维持低位震荡，价格或将企稳，关注通威包头新产能9月爬产情况以及贸易商需求能否带动价格小幅回升。 •8月国内组件排产量约为48.5GW，9月国内组件排产预计将基本保持稳定。采购需求平淡及高库存抑制9月组件排产，除部分企业有交付订单需求上调排产外，多数企业选择维持低开工或下调排产，整体9月预期组件排产与8月持平， 库存压力仍较大 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-8月下旬多晶硅及硅片库存在排产下滑后有所下降，但仍处于高位，9月关注库存能否继续 下滑 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-硅片厂上调报价后，电池企业虽有前期库存，但仍意欲提价，关注下游接受程度 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-8月国内DMC产量为21.68万吨，随着产能增加，开工下降，鲁西40万吨单体产能在8月下旬试车，将在10月底满 产 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-有机硅及下游产品在金九银十及海外传统节日备货前期小幅提价，但下游接受度一 般 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡走弱，整体需求维稳，金九银十或将带来需求小幅增长 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量维稳，受益于汽车轻量化，出口预计好转，但也需注意被复合材料替代的 情况 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-8月汽车产量小幅回升，9月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-7月出口均回落，7月工业硅出口5.41万吨，环比减少12%，同比增加14%，环比减少主要受到前期海运费上涨以及出口税收等方面影响，8-9月预计出口将回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-9月丰水期西南电价维持低位，平均成本在0.35-0.38元/吨，但新疆和福建部分电价上 涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-8月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-交割库存下降，港口及厂库库存上涨 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2024年9月工业硅预计供应充裕、需求持平，供应端由于高基数因而整体高于需求，库