工业硅月度观点总结
一、期现价格走势
- 现货价格企稳：新疆99硅10900元/吨（环比不变），华东通氧Si5530 11500元/吨（环比不变），华东Si4210 12050元/吨（环比不变）。
- 期货价格震荡：主力合约SI2411 9595元/吨（环比下跌0.05%）。
- 基差震荡：华东Si5530基差1905元/吨，Si4210基差455元/吨，期现套利窗口关闭，跨月正套收窄。
二、供应情况分析
- 一季度产量105.7万吨（同比增长18.96万吨），6月产量45.3万吨（环比增长11%），7月产量48.73万吨。
- 8月产量预计高位震荡：部分企业检修减产，但新增产能投放带来增量。
- 三地总产量5.357万吨（小幅回落），新疆和四川开工下降。
- 8月预计西南高开工，高成本企业检修减产增加，新产能投产，产量或高位震荡。
- 下半年待投产产能约130万吨，实际产量释放预计低于30万吨。
三、需求情况分析
- 多晶硅价格企稳：8月产量预计13万吨左右，P型致密料34-37元/千克，N型硅料39-43元/千克。
- 组件排产量预计48.5GW，9月预计保持稳定。
- 硅片库存积累，价格重心下移，后续硅片厂家大概率减产。
- 组件价格企稳，N型常规功率组件低价销售现象出现，出厂价跌至0.7元/W以下。
- 有机硅DMC产量20.22万吨，价格维稳，海外需求小幅提高但接受度一般。
- 铝合金开工率回升，原生铝合金产量维稳，出口好转。
- 7月汽车产量小幅回落，8月预计维稳或小幅回升。
- 7月出口5.41万吨（环比减少12%，同比增加14%），8月预计出口回升。
四、成本利润分析
- 原材料价格：电极和石油焦价格回落，宁夏硅煤小幅下跌。
- 电价：西南电价进一步回落，新疆和福建部分电价上涨。
- 成本：7月成本下降且收敛，Si5530成本12500-12700元/吨，Si4210成本13000-13300元/吨。
- 利润：生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌导致亏损企业增加。
五、库存及仓单变化情况
- 库存下降：仓单成交增加后逐步注销流出0.7万吨，普通仓库增加0.3万吨。
六、研究结论
- 8月工业硅供应预计高于需求，基本面依旧较弱，关注供应端产量变化。
- 价格跌至成本区间，或将低位震荡，关注供应端产量变化。
- 成本支撑逻辑：价格跌至现金流成本下企业减产，减产企业以西北外的小企业为主。
- 西南地区高开工：丰水期电力成本最低，企业倾向于此时生产；此前卖出套期保值导致生产积极性仍高。
- 基本面偏空：供应高位但多晶需求较弱，库存持续增加将增加供应端压力。
- 建议投资者注意头寸管理，若企业减产规模扩大，供需有望恢复平衡，但需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。
