工业硅周报：现货企稳，期货或将在9500元/吨一线震荡

工业硅周报 现货企稳，期货或将在9500元/吨一线震荡 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年8月25日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 价格或将低位震荡，需注意头寸管理 现货价格企稳，期货震荡，基差震荡。仓单经济性下降，但此前成交增加，仓单注销流出增加。供应方面，部分小企业表示8-9月订单支付后有减产意愿。总体来看，目前仍是高供应，弱需求，高仓单的格局，目前部分减产与投产产能互相对冲，总产量或变化不大。在价差方面，有企业买入低价仓单，新旧合约价差收窄至2700元/吨左右。远月套保套利空间收窄，期货主力合约价格或在9500元/吨一线震荡，若价格持续下跌，减产规模可能进一步扩大，若价格回升，则将给予企业套期保值的机会，从而价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 基本面偏弱，供应端压力环比或将减弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分新疆及四川小规模企业开始检修减产，云南部分企业表示订单交付完成后也将考虑是否继续开工；另一方面，据了解部分西北新增产能将投放带来产量增量。周度产量来看，三地主产区总产量为5.357万吨，产量小幅回落，因新疆和四川产量下降，但云南地区产量仍有小幅增长。 基基本面偏弱，价格或将低位震荡，可关注供应端变化及注意头寸管理 基基本面偏弱，价格或将低位震荡，可关注供应端变化及注意头寸管理 需求 从需求角度来看，多晶硅企业减产后供需趋于平衡，多晶硅价格企稳。随着减产产能的增加，8月多晶硅产量预计将进一步下滑至13.1万吨。有机硅、铝合金维稳，但出口下滑。7月出口均回落，7月工业硅出口5.41万吨，环比减少12%，同比增加14%，环比减少主要受到前期海运费上涨以及出口税收等方面影响。但近期中东出口订单增加低钙仓单需求，8月预计出口将回升。 平衡 从供需平衡角度来看，将小幅调增供应过剩幅度，在高库存及仓单压力下，近月依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存下降，主因仓单成交增加后逐步注销流出0.7万吨，普通仓库增加0.3万吨。据SMM，8月23日工业硅全国社会库存共计47.6万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库12.7万吨，较上周环比增加0.3，社会交割仓库34.9万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.7万吨。仓单经济性下降，但此前成交增加，仓单注销流出增加。根据广期所数据，8月23日工业硅仓单累计65,024手（折合32.5万吨），较上周下降1416手（折合7080吨）。 观点 现货价格企稳，期货震荡，基差震荡。仓单经济性下降，但此前成交增加，仓单注销流出增加。供应方面，部分小企业表示8-9月订单支付后有减产意愿。总体来看，目前仍是高供应，弱需求，高仓单的格局，目前部分减产与投产产能互相对冲，总产量或变化不大。在价差方面，有企业买入低价仓单，新旧合约价差收窄至2700元/吨左右。远月套保套利空间收窄，期货主力合约价格或在9500元/吨一线震荡，若价格持续下跌，减产规模可能进一步扩大，若价格回升，则将给予企业套期保值的机会，从而价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 工业硅月度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价企稳 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年8月23日，华东通氧Si5530价格为11500元/吨，环比不变。 新疆99硅价格小幅下跌，截至2024年8月23日，新疆99硅价格为10900元/吨，环比不变。 Si4210价格小幅下跌，截至2024年8月23日，华东Si4210价格为12050元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-现货企稳，期货震荡，期现套利窗口关闭，跨月正套收窄 期货价格震荡，主力合约SI2411，8月23日收盘为9595元/吨，环比上周下跌5元/吨，跌幅约0.05%。 •从基差的角度来看，工业硅现货企稳，期货震荡，基差震荡。华东Si5530与主力合约基差在1600~2050元/吨，8月23日基差为1905元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在200~600元/吨，8月16日基差为455元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭，跨月正套收窄，几乎没有套利空间。 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-8月工业硅产量预计高位震荡 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。6月西南地区丰水期开工率提高，产量持续增长，达45.3万吨，环比增长11%。7月工业硅产量高位持续增长，达48.73万吨。 •8月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，据了解部分新增产能将投放带来产量增量。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.357万吨，产量小幅回落，因新疆和四川开工下降 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39760吨，周度开工率在82%，环比小幅回落。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8440吨，周度开工率小幅上涨至99%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5370吨，周度开工率回落至82%，环比小幅回落。三地总产量为5.357万吨，产量小幅回落，因新疆和四川开工下降。随着价格持续下跌，价格跌至行业成本区间，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后新疆个别硅企减产，随着价格走弱，四川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产，但减产规模仍较小。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-8月预计西南依然维持高开工，高成本企业检修减产增加，新产能投产，产量或高位震荡 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格企稳，排产小幅下降 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •6-7月多晶硅产量下降至15.1万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约66GW。8月预计多晶硅产量依旧维持低位，甚至可能因为检修减产增加而降低排产至13万吨左右。本周硅料价格不变P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克，N型硅料成交价格39-43元/千克。 •预计8月国内组件排产量约为48.5GW。由于国内集采交付的第一波小高峰已过，加上美洲和欧洲等市场出口需求不足，以及部分企业面临较大库存压力，9月国内组件排产预计将基本保持稳定。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-硅片市场库存积累，价格重心下移，后续硅片厂家大概率将减产 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-组件价格企稳，但N型常规功率组件近期有出现低价销售、抵债销售等现象，出厂价基本跌至0.7元/W以下 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-7月国内有机硅DMC产量为20.22万吨，近期DMC价格维稳为主 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-近期DMC价格维稳为主，近期海外传统节日准备带来的需求亦有小幅提高，但下游接受度一般 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡回升，原生铝合金开工率回升，再生铝合金震荡回落 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量维稳，受益于汽车轻量化，出口好转 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-7月汽车产量小幅回落，8月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-7月出口均回落，7月工业硅出口5.41万吨，环比减少12%，同比增加14%，环比减少主要受到前期海运费上涨以及出口税收等方面影响，8月预计出口将回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-电极和石油焦价格回落，宁夏硅煤也小幅下跌 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-8月丰水期来临，西南电价进一步回落，但新疆和福建部分电价上涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-7月成本下降且收敛，Si5530成本约12500-12700元/吨，Si4210成本约13000-13300元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-库存下降，主因仓单成交增加后逐步注销流出0.7万吨，普通仓库增加0.3万吨 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SM