铁矿石月报：现实供需偏弱 关注政策引导

核心观点与关键数据

• 市场行情回顾：铁矿石主力01合约9月底探底后快速拉升，10月份震荡下行。价格持续回落导致供应端缩减，但力度不强，供应维持在高位。9月份政策利好推动价格至高位（最高844.5），但现实供需较弱，利好兑现后价格回落。
• 供应分析：9月非主流矿山供应回落，10月主流矿山供应下滑，但整体供应仍高位。若价格走强，供应可能回升。
• 需求分析：10月铁水产量同比转强（228万吨→235万吨），钢材需求回暖。高库存对价格形成压力，11月季节性淡季需求将走弱。
• 关键数据：
  • 9月中国铁矿石进口量10.41亿吨，环比增加。
  • 9月钢材出口量1015万吨，同比增26%。
  • 10月国内矿山产能利用率61%。
  • 3季度房地产数据弱势，政策持续加码刺激。
• 政策影响：五部委联合发布房地产政策（降利率、降首付、增改造等），市场情绪回暖，但政策效果仍需观察。

研究结论

• 当前钢材供需矛盾不大，政策对需求的扰动是关键变量，应淡化供需分析，关注政策动向。
• 11月供需将转弱，但政策刺激可能交易钢厂补库预期。
• 铁矿石价格短期内受政策影响较大，长期供应高位压制，需密切关注政策落地效果。