铁矿石月报：现实供需偏弱 关注政策引导
国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：马钰 从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872 电话：021-55007766-305161 邮箱：15627@guosen.com.cn 主要结论 国信期货铁矿石月报 铁矿石 现实供需偏弱关注政策引导 2024年10月27日 铁矿石主力01合约从9月底经历探底并且快速拉升后，10月份震荡下行。铁矿石价格的持续回落，让供应端出现缩减，但力度不强，供应维持在相对高位。9月份以来，国内政策面不断释放利好消息，大宗商品情绪开始回暖，铁矿石价格被推升到高位，最高844.5。由于铁矿石现实供需情况仍较弱，叠加利好消息释放后的兑现，铁矿石震荡回落。 铁矿石供应维持高位，在9月份非主流矿山供应回落后，10月份主流矿山供应有所下滑，铁矿石供应量有所降低，但仍在高位，若价格走强，预计供应将会跟随回升。 9月份钢材出口量1015万吨，同比增加209万吨，增幅26%。虽然近期国际上部分国家对中国钢材出口采取了反倾销措施，但从实际效果看影响不大，中国钢材出口延续强势。强势出口帮助中国的钢材产量维持高位，对铁矿石需求有较强支撑。 进入11月份季节性淡季，钢材需求走弱，铁水产量也将高位回落，铁矿石供需将转弱。但当前钢材供需矛盾不大，政策面对需求的扰动铁矿石预期，应淡化供需，关注政策情况。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 一、市场行情回顾 铁矿石主力01合约从9月底经历探底并且快速拉升后，10月份震荡下行。铁矿石价格的持续回落，让供应端出现缩减，但力度不强，供应维持在相对高位。9月份以来，国内政策面不断释放利好消息，大宗商品情绪开始回暖，铁矿石价格被推升到高位，最高844.5。由于铁矿石现实供需情况仍较弱，叠加利好消息释放后的兑现，铁矿石震荡回落。随着五部委联合公布房地产政策“组合拳”，包括降低了住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低了首付比例，统一首套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房税费负担；通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房 改造，年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿等一系列政策。利好释放后，盘面短线大幅回落，一方面是利好释放，另一方面则是前期对政策期待过高。随后几个交易日铁矿石企稳震荡，等待政策进一步释放。 图：铁矿石期货加权指数日K线 数据来源：文华财经国信期货 铁矿石本轮价格波动，供需情况并未有太大变动，主要是政策引导，当前政策仍在释放阶段，远期预期无法证伪，仍需密切关注政策动向。 二、供需分析 (一)供应 铁矿石供应端仍维持在高位，但高成本矿山发运明显回落。2024年9月份数据显示，中国铁矿石进口量10.41亿吨，环比继续增加，从各国铁矿石进口量看，印度、非洲等国家进口量回落，尤其印度地区铁 矿石进口量降至162万吨，回到近几年低点，但澳大利亚等国家供应出现走强。 图：各国矿山供应（单位：万吨）图：中国铁矿石当月进口数量（单位：吨） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 从四大矿山发运量看，今年10月份供应维持高位，但环比出现回落，说明在10月份的铁矿石四大矿山供应出现回落，进入10月份后，国内矿山产能利用率在价格压力下回落，维持在61%左右。 图：四大矿山发运量（单位：万吨） 图：国内矿山产能利用率（单位：百分比） 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 供应端看，在9月份非主流矿山供应回落后，10月份主流矿山供应有所下滑，铁矿石供应量有所降低， 但仍在高位，若价格走强，预计供应将会跟随回升。(二)需求 图：日均铁水产量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 10月份铁水产量同比明显转强，从228万吨水平回升至235万吨水平。钢材需求回暖，钢厂产能回升，且季节性旺季钢材表需同步回暖，钢材矛盾不大，产能有持续提升动能。由于供应端偏高，铁矿石库存并未伴随价格走强而回落，而是维持在高位震荡，高库存对价格仍有一定压力。 图：铁矿石港口库存（单位：万吨）图：铁矿石钢厂库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 进入11月份季节性淡季，钢材需求走弱，铁水产量也将高位回落，铁矿石需求将走弱。但需要关注国内政策刺激力度及市场情绪，可能会交易钢厂补库预期。 (三)基建地产 房地产数据处于持续下滑态势。3季度房地产数据看，仍处于明显弱势。政策面不断加码房地产刺激政策，虽然房地产数据仍维持弱势，但是政策面不断地出台体现出了稳定房地产的决心，市场情绪开始回暖，带动对终端需求预期的转强。 图：房地产企业新开工面积累计值（单位：万平方米）图：商品房销售面积（单位：万平方米） 数据来源：Mysteel国信期货数据来源：Mysteel国信期货 9月份钢材出口量1015万吨，同比增加209万吨，增幅26%。虽然近期国际上部分国家对中国钢材出口采取了反倾销措施，但从实际效果看影响不大，中国钢材出口延续强势。强势出口帮助中国的钢材产量维持高位，对铁矿石需求有较强支撑。 图：钢材出口量（单位：吨） 数据来源：Mysteel统计局国信期货 展望11月份，铁矿石供应维持高位，需求季节性走弱，预计供需转弱。但当前钢材供需矛盾不大，政策面对需求的扰动铁矿石预期，应淡化供需，关注政策情况。 三、总结与展望 铁矿石主力01合约从9月底经历探底并且快速拉升后，10月份震荡下行。铁矿石价格的持续回落，让供应端出现缩减，但力度不强，供应维持在相对高位。9月份以来，国内政策面不断释放利好消息，大宗商品情绪开始回暖，铁矿石价格被推升到高位，最高844.5。由于铁矿石现实供需情况仍较弱，叠加利好消息释放后的兑现，铁矿石震荡回落。 铁矿石供应维持高位，在9月份非主流矿山供应回落后，10月份主流矿山供应有所下滑，铁矿石供应 量有所降低，但仍在高位，若价格走强，预计供应将会跟随回升。 9月份钢材出口量1015万吨，同比增加209万吨，增幅26%。虽然近期国际上部分国家对中国钢材出口采取了反倾销措施，但从实际效果看影响不大，中国钢材出口延续强势。强势出口帮助中国的钢材产量维持高位，对铁矿石需求有较强支撑。 进入11月份季节性淡季，钢材需求走弱，铁水产量也将高位回落，铁矿石供需将转弱。但当前钢材供需矛盾不大，政策面对需求的扰动铁矿石预期，应淡化供需，关注政策情况。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
