养殖周报：屠宰缓慢回升，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖周报2024-10-27 屠宰缓慢回升，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应端，当前集团�栏和均重仍维持高位，前期较为火热的二次育肥在近期减少也较为明显，供应端依旧较为宽松。但是随着气温逐渐转凉，消费端也略有增加，从仍在扩大的肥标价差可以看�当前市场对于大猪仍有需求，屠宰量也仍有小幅增加，因此可以看�目前整体生猪市场处于供需双增的局面之中，预计短期内生猪价格仍将震荡运行。从整体上看，近几月的能繁母猪存栏增长较为缓慢，本年度养户的补栏和二育选择均较为谨慎，因此虽然产能端有所回升，但是仍处于绿色区间的上沿。当前饲料成本偏低，因此猪价下滑之后也仍能给到不错的养殖利润，考虑到补栏进度偏慢，预计未来生猪养殖行业也仍将处于利润区间之中。值得注意的是，虽然本年度二育较为谨慎，但是滚动入场的二育仍将给到四季度一定的供应压力，需要持续关注。另一方面，随着气温的降低，非瘟的发生概率也将提升，需要重点关注近期各省市的疫病情况。长期来看，产能端目前较为合理，预计未来一段时间的生猪价格仍将处于震荡的态势之中。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价强势上涨，养殖利润丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，顺势淘汰适龄老鸡，需求方面消费终端对高价接货能力有限，农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少9.34%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。 需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，蛋价上涨之后，各环节拿货更加谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，蛋价上涨之后，市场恐慌情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年10月27日收盘生猪2501合约收盘15215元/吨，较10月18日上 涨60元/吨，涨幅0.4%。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.35元/公斤，上涨 0.08元/公斤，现货基差LH01+2135，环比下跌20；江苏地区外三元生猪价格17.80元 /公斤，上涨0.08元/公斤，现货基差LH01+2585，环比上涨20；四川地区外三元生猪价格17.70元/公斤，下跌0.16元，现货基差LH01+2485，环比下跌22。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示9月能繁母猪存栏量为498.76万头，环比上涨0.47%；9月能繁母猪淘汰量97267头，环比下降0.48%；9月商品猪存栏量为3499.71万头，环比上涨0.7%；9月商品猪�栏量为900.96万头，环比增加3.95%；本周全国外三元生猪�栏均重为为123.81公斤，较上周下降0.01公斤。需求方面，本周屠宰开工率为27.59%，较 上周上涨0.28个百分点，同比低0.69个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率91.56%，较上周微涨0.01个百分点。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应端，当前集团�栏和均重仍维持高位，前期较为火热的二次育肥在近期减少也较为明显，供应端依旧较为宽松。但是随着气温逐渐转凉，消费端也略有增加，从仍在扩大的肥标价差可以看�当前市场对于大猪仍有需求，屠宰量也仍有小幅增加，因此可以看�目前整体生猪市场处于供需双增的局面之中，预计短期内生猪价格仍将震荡运行。从整体上看，近几月的能繁母猪存栏增长较为缓慢，本年度养户的补栏和二育选择均较为谨慎，因此虽然产能端有所回升，但是仍处于绿色区间的上沿。当前饲料成本偏低，因此猪价下滑之后也仍能给到不错的养殖利润，考虑到补栏进度偏慢，预计未来生猪养殖行业也仍将处于利润区间之中。值得注意的是，虽然本年度二育较为谨慎，但是滚动入场的二育仍将给到四季度一定的供应压力，需要持续关注。另一方面，随着气温的降低，非瘟的发生概率也将提升，需要重点关注近期各省市的疫病情况。长期来看，产能端目前较为合理，预计未来一段时间的生猪价格仍将处于震荡的态势之中。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约收盘3558元/500千克，环比下跌2元，跌幅 0.06%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.83元/斤，环比上涨0.30元，现货基差 JD01+1272，环比上涨302；河北地区鸡蛋现货价格4.75元/斤，环比上涨0.27元，现 货基差JD01+1192，环比上涨272；山东地区鸡蛋现货价格4.76元/斤，环比上涨0.24 元，现货基差JD01+1202，环比上涨242。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.06亿只，环比降幅0.25%，同比增幅5.14%。上周淘汰鸡�栏量52.22万只，环比增加0.21%；淘汰鸡平均淘汰日龄526 天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货98车，环比增加6车；广东市场到 货516车，环比减少17车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.50天，环比增加42.86%；流通环节库存为1.47天，环比增加23.53%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周蛋价强势上涨，养殖利润丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，顺势淘汰适龄老鸡，需求方面消费终端对高价接货能力有限，农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少9.34%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，蛋价上涨之后，各环节拿货更加谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，蛋价上涨之后，市场恐慌情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024/1/1 2024/1/13 2024/1/25 2024/2/6 2024/2/18 2024/3/1 2024/3/13 2024/3/25 2024/4/6 2024/4/18 2024/4/30 2024/5/12 2024/5/24 2024/6/5 2024/6/17 2024/6/29 2024/7/11 2024/7/23 2024/8/4 2024/8/16 2024/8/28 2024/9/9 2024/9/21 2024/10/3 2024/10/15 0 110 147101316192225283134374043464952 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000