养殖周报：现货快速走强，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖周报2024-07-14 现货快速走强，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏放缓，导致市场现货价格快速走强。7月份上旬的�栏节奏较6月份明显放缓。目前二次育肥由于价格的快速上涨参与情绪较弱，未来大规模增加的可能性不大。由于上半月的�栏节奏较慢，预计集团下半月会增加供给以完成全月的�栏计划。需求方面，从白条走货和屠宰数据来看消费有继续下滑的迹象，由于目前水产品和禽类价格较低对生猪替代效应明显，预计未来生猪消费的疲软仍将持续。综合来看，供应端在上半月放缓了�栏节奏，预计下半月会增加供给来完成全月的�栏任务。加之目前价格处于高位，二次育肥对�栏生猪的需求不大，这部分的�栏生猪会流入屠宰环节转化为供给。从目前的体重来看供应端的问题开始体现，在�栏放缓的情况下�栏体重处于下降状态说明目前供应的下滑已经开始。目前市场处于供需两端同步下滑的状态，短期来看需求端回落的速度更快一些，但供应端的下降周期会更长。因此短期来看猪价承压可能性较大，长期来看仍将保持上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价持续上行，养殖利润丰厚，养殖企业延淘惜售明显，同时因市场终端消化一般，屠宰企业抵触高价货源，故上周淘鸡�栏量小幅下跌，预计本周淘汰量维持下跌趋势。6月新开产蛋鸡主要为今年2月份前后补栏鸡苗，2月鸡苗销量环比减少2.45%，在产蛋鸡存栏增速放缓，虽高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，上周南方销区陆续开始�梅，鸡蛋储存压力得到一定缓解，学校放假之后旅游消费和家庭消费有所增加，叠加部分地区极端天气影响带动现货价格大幅上 涨，而现货价格上涨之后消费终端接受有限，抑制消费需求，贸易商观望情绪浓厚，多选择控制库存，随销随采，考虑到当前各环节库存压力不大，市场交投氛围较好，市场需求逐步恢复。综合来看，现货价格大幅上涨之后，各缓解采购更加谨慎，逐步恢复的市场需求对现货价格予以支撑，市场盼涨情绪高涨，预计现货价格维持高位震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年7月12日收盘生猪2309合约收盘17835元/吨，较上周下跌10。现 货方面，河南地区外三元生猪价格18.78元/公斤，上涨0.22元/公斤，现货基差 LH09+945，环比上涨230；江苏地区外三元生猪价格19.27元/公斤，上涨0.32元/公斤，现货基差LH09+1435，环比上涨330；四川地区外三元生猪价格18.45元/公斤，上涨0.35元，现货基差LH09+615，环比上涨360。 ■生猪供需 供应方面，样本显示6月能繁母猪存栏量为489.29万头，环比上涨0.35%；6月能繁母猪淘汰量100057头，环比下降0.41%；6月商品猪存栏量为3384.09万头，环比上涨0.41%；6月商品猪�栏量为871.23万头，环比减少7.65%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.35公斤，较上周下降0.38公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率23.91%，较上周下降0.11个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率23.19%，较上周下降0.09%。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏放缓，导致市场现货价格快速走强。7月份上旬的�栏节奏较6月份明显放缓。目前二次育肥由于价格的快速上涨参与情绪较弱，未来大规模增加的可能性不大。由于上半月的�栏节奏较慢，预计集团下半月会增加供给以完成全月的�栏计划。需求方面，从白条走货和屠宰数据来看消费有继续下滑的迹象，由于目前水产品和禽类价格较低对生猪替代效应明显，预计未来生猪消费的疲软仍将持续。综合来看，供应端在上半月放缓了�栏节奏，预计下半月会增加供给来完成全月的�栏任务。加之目前价格处于高位，二次育肥对�栏生猪的需求不大，这部分的�栏生猪会流入屠宰环节转化为供给。从目前的体重来看供应端的问题开始体现，在�栏放缓的情况下�栏体重处于下降状态说明目前供应的下滑已经开始。目前市场处于供需两端同步下滑的状态，短期来看需求端回落的速度更快一些，但供应端的下降周期会更长。因此短期来看猪价承压可能性较大，长期来看仍将保持上涨趋势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3969元/500千克，环比下跌131元，跌幅 3.20%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.32元/斤，环比上涨0.32元，现货基差 JD09+351，环比上涨451；河北地区鸡蛋现货价格4.46元/斤，环比上涨0.41元，现 货基差JD09+491，环比上涨541；山东地区鸡蛋现货价格4.69元/斤，环比上涨0.46 元，现货基差JD09+721，环比上涨591。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.01亿只，环比增幅0.59%，同比增幅7.33%。上周淘汰鸡�栏量45.69万只，环比减少1.70%；淘汰鸡平均淘汰日龄514 天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货112车，环比减少4车；广东市场 到货572车，环比减少21车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.69 天，环比增加9.52%；流通环节库存为0.81天，环比减少3.57%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价持续上行，养殖利润丰厚，养殖企业延淘惜售明显，同时因市场终端消化一般，屠宰企业抵触高价货源，故上周淘鸡�栏量小幅下跌，预计本周淘汰量维持下跌趋势。6月新开产蛋鸡主要为今年2月份前后补栏鸡苗，2月鸡苗销量环比减少2.45%，在产蛋鸡存栏增速放缓，虽高温影响产蛋率，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，上周南方销区陆续开始�梅，鸡蛋储存压力得到一定缓解，学校放假之后旅游消费和家庭消费有所增加，叠加部分地区极端天气影响带动现货价格大幅上涨，而现货价格上涨之后消费终端接受有限，抑制消费需求，贸易商观望情绪浓厚，多选择控制库存，随销随采，考虑到当前各环节库存压力不大，市场交投氛围较好，市场需求逐步恢复。综合来看，现货价格大幅上涨之后，各缓解采购更加谨慎，逐步恢复的市场需求对现货价格予以支撑，市场盼涨情绪高涨，预计现货价格维持高位震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/9 2024/1/17 2024/1/25 2024/2/2 2024/2/10 2024/2/18 2024/2/26 2024/3/5 2024/3/13 2024/3/21 2024/3/29 2024/4/6 2024/4/14 2024/4/22 2024/4/30 2024/5/8 2024/5/16 2024/5/24 2024/6/1 2024/6/9 2024/6/17 2024/6/25 2024/7/3 2024/7/11 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1234