期货研究报告|养殖日报2024-10-22 屠宰量略有回升,生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘生猪2501合约15230元/吨,较前交易日上涨75元/吨,涨幅 0.49%。现货方面,河南地区外三元生猪价格17.05元/公斤,较前交易日持平,现货基差LH01+1820,较前交易日下跌75;江苏地区外三元生猪价格17.54元/公斤,较前交易日上涨0.04元/公斤,现货基差LH01+2310,较前交易日下跌35;四川地区外三元生猪价格17.60元/公斤,较前交易日下跌0.06元/公斤,现货基差LH01+2370,较前交易日瞎下跌135。 据农业农村部监测,10月21日“农产品批发价格200指数”为128.22,比上周五下降 1.33个点,“菜篮子”产品批发价格指数为130.55,比上周五下降1.52个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.83元/公斤,比上周五下降1.0%;牛肉61.46元/公斤,比上周五下降0.5%;羊肉59.05元/公斤,比上周五上升0.4%;鸡蛋10.55元/公斤,比上周五上升1.1%;白条鸡17.97元/公斤,比上周五下降0.4%。 昨日生猪期价震荡运行。综合来看,目前集团�栏量的增加与屠宰端的数据疲软�现背离,说明目前生猪�栏量并未被消费,当前二次育肥的需求对于�栏数据形成一定的支撑。二次育肥火爆一方面是由于当前生猪的养殖利润较为可观,另一方面在于当前时间窗口生猪的增重效率高,以及当前饲料成本低并且市场对于四季度的上涨预期较为强烈。二次育肥的需求对当下生猪现货价格形成支撑,但客观上也为生猪未来供给积累了库存。从目前集团供应情况来看生猪未来�栏量会继续增加,如果叠加二次育肥的�栏窗口对于消费端是一个巨大的考验。长期来看未来生猪价格或仍偏弱震荡。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘鸡蛋2501合约3572元/500千克,较前交易日上涨12元,涨幅 0.34%。现货方面,辽宁地区鸡蛋现货价格4.75元/斤,较前交易日持平,现货基差JD01+1178,较前交易日下跌12;山东地区鸡蛋现货价格4.75元/斤,较前交易日持平,现货基差JD01+1178,较前交易日下跌12;河北地区鸡蛋现货价格4.77元/斤,较前交易日上涨0.11元/斤,现货基差JD01+1198,较前交易日上涨98。 近期市场资讯,10月21日,全国生产环节库存为1.08天,较前交易日增加0.06天, 流通环节库存为1.39天,较前交易日增加0.31天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看,在季节性消费淡季,不断减少的市场需求和不断降低的养殖成本难以支撑养殖利润高位,预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近,盘面价格震荡运行,建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位:元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位:元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位:元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位:元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位:元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位:元/只5 图11:生猪主力期货丨单位:元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位:元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位:元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位:元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位:元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位:元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位:元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位:元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位:元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位:元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位:元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位:元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位:元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位:元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位:元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位:元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位:元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位:元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位:元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本(日)蛋鸡综合养殖盈利(日)汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 0 2021/1/1 2021/2/26 2021/4/23 2021/6/18 2021/8/13 2021/10/8 2021/12/3 2022/1/28 2022/3/25 2022/5/20 2022/7/15 2022/9/9 2022/11/4 2022/12/29 2023/3/2 2023/4/27 2023/6/22 2023/8/17 2023/10/12 2023/12/7 2024/2/1 2024/3/28 2024/5/23 2024/7/18 2024/9/12 -20 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/22 2021/4/15 2021/6/6 2021/7/28 2021/9/18 2021/11/9 2021/12/31 2022/2/21 2022/4/14 2022/6/5 2022/7/27 2022/9/17 2022/11/8 2022/12/29 2023/2/26 2023/4/19 2023/6/10 2023/8/1 2023/9/22 2023/11/13 2024/1/4 2024/2/25 2024/4/17 2024/6/8 2024/7/30 2024/9/20 0.5 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位:元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位:元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位:元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位:元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位:元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位:元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位:元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位:元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位:元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120