养殖周报：集团压栏惜售，生猪期价偏强运行

期货研究报告|养殖周报2024-03-24 集团压栏惜售，生猪期价偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏速度与上周基本持平。仍维持压栏惜售的情况，存栏体重保持上涨趋势。由于压栏与此前非瘟所造成的供应端损失预期导致看涨情绪强烈。目前市场价格上涨过快导致二次育肥的进场规模被影响，因此只有零星的二次育肥进场对于市场影响较小。需求方面，受到压栏情绪的影响，目前屠宰企业的货源紧张，但下游的销售情况不佳导致开工率维持低位。综合来看，本周的盘面与现货价格上涨幅度较大。但目前生猪仍处于供需两弱的局面。供应端的压栏惜售与消费端走货困难，从当前盘面来看市场对于下半年的行情较为看好。如果未来价格持续给�利润可能会有二次育肥继续进场，从而对未来的现货价格产生利多，预计短期内生猪价格预计横盘震荡的走势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 节后供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价小幅下跌，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，叠加清明节临近，屠宰企业订单增加，上周淘汰量大幅增加，预计本周淘鸡�栏呈维持增加走势；2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加1.41%，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，蛋价回调之后，市场避险情绪增加，市场交投一般，各环节被动累库，贸易商多积极清理库存；临近清明节，市场需求存在向好预期，部分食品企业选择逢低补库，同时因当前蛋价已跌至成本线以下，抄底情绪增加，多种因素叠加带动需求增加，整体需求仍缓慢恢复。综合来看，当前仍处于消费淡季，随着市场需求的不断修 复，市场情绪有所升温，预计现货价格或将震荡企稳。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料价格回落、开学需求不及预期 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年3月22日收盘生猪2305合约收盘15565元/吨，上涨400。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.05元/公斤，上涨0.39元/公斤，现货基差LH05-515，环比下降10；江苏地区外三元生猪价格15.65元/公斤，上涨0。63元/公斤，现货基差LH0585，环比上涨230；四川地区外三元生猪价格14.78元/公斤，上涨0.32元，现货基差LH05-785，环比下跌80。 ■生猪供需 供应方面，样本显示2月能繁母猪存栏量为481.06万头，环比下降0.26%；2月能繁母猪淘汰量109602头，环比下降5.19；2月商品猪存栏量为3307.67万头，环比上涨1.03%；2月商品猪�栏量为696.99万头，环比减少27.56%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.55公斤，上涨0.31公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率26.86%，较上周上涨0.68个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.23%，较上周基本持平。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏速度与上周基本持平。仍维持压栏惜售的情况，存栏体重保持上涨趋势。由于压栏与此前非瘟所造成的供应端损失预期导致看涨情绪强烈。目前市场价格上涨过快导致二次育肥的进场规模被影响，因此只有零星的二次育肥进场对于市场影响较小。需求方面，受到压栏情绪的影响，目前屠宰企业的货源紧张，但下游的销售情况不佳导致开工率维持低位。综合来看，本周的盘面与现货价格上涨幅度较大。但目前生猪仍处于供需两弱的局面。供应端的压栏惜售与消费端走货困难，从当前盘面来看市场对于下半年的行情较为看好。如果未来价格持续给�利润可能会有二次育肥继续进场，从而对未来的现货价格产生利多，预计短期内生猪价格预计横盘震荡的走势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2405合约3454元/500千克，环比下跌69元，跌幅1.96%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.34元/斤，环比下跌0.29元，现货基差JD05-134，环比下跌221；河北地区鸡蛋现货价格3.27元/斤，环比下跌0.26元，现货基差 JD05-184，环比下跌191；山东地区鸡蛋现货价格3.34元/斤，环比下跌0.18元，现货基差JD05-114，环比下跌111。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年2月全国在产蛋鸡存栏量约为11.78亿只，环比增幅0.60%，同比增幅6.41%。上周淘汰鸡�栏量44.95万只，环比增加13.80%；淘汰鸡平均淘汰日龄517 天，环比减少2天。需求方面，上周北京市场到货113车，环比增加14车；广东市场 到货456车，环比增加80车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.24 天，环比增加47.62%；流通环节库存为1.73天，环比增加26.28%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价小幅下跌，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，叠加清明节临近，屠宰企业订单增加，上周淘汰量大幅增加，预计本周淘鸡�栏呈维持增加走势；2月新开产蛋鸡主要为2023年10月份前后补栏鸡苗，10月蛋价高位，养殖企业补栏积极性尚可，鸡苗销量环比增加1.41%，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应较为宽松。需求方面，蛋价回调之后，市场避险情绪增加，市场交投一般，各环节被动累库，贸易商多积极清理库存；临近清明节，市场需求存在向好预期，部分食品企业选择逢低补库，同时因当前蛋价已跌至成本线以下，抄底情绪增加，多种因素叠加带动需求增加，整体需求仍缓慢恢复。综合来看，当前仍处于消费淡季，随着市场需求的不断修复，市场情绪有所升温，预计现货价格或将震荡企稳。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/5 2024/1/9 2024/1/13 2024/1/17 2024/1/21 2024/1/25 2024/1/29 2024/2/2 2024/2/6 2024/2/10 2024/2/14 2024/2/18 2024/2/22 2024/2/26 2024/3/1 2024/3/5 2024/3/9 2024/3/13 2024/3/17 2024/3/21 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/6/1 2023/6/13 2023/6/25 2023/7/7 2023/7/19 2023/7/31 2023/8/12 2023/8/24 2023/9/5 2023/9/17 2023/9/29 2023/10/11