首次覆盖报告：遥感产业领航者，开启空天信息新纪元

核心观点

• 公司定位：航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，国内首家覆盖遥感卫星领域全产业链一体化服务的上市公司。
• 业务布局：公司通过“女娲星座”建设、PIE-Engine平台开发，以及在空间基础设施规划与建设、PIE+行业产品线、云服务产品线的深入发展，建立了明显的竞争优势。
• 未来增长：公司前瞻性布局商业航天与低空经济，打造“上游自主数据-中游自主平台-下游规模应用”业务布局，未来业绩增速有望超预期。

关键数据

• 财务预测：预计2024-2026年公司营收分别为21.53/31.05/41.50亿元，EPS分别为0.18/0.78/1.53元。
• 估值：参考可比公司，结合PE和PS两种估值方法，给予公司2025年37.5倍PE估值，合理估值为76.77亿元人民币，对应目标价29.38元。
• 市场数据：预计2024年中国遥感产业市场规模同比增长2.2%，2024年中国数据要素市场规模将达到1465亿元。

研究结论

• 全产业链布局：公司通过全产业链布局，包括“女娲星座”的建设、PIE-Engine平台的开发，以及在空间基础设施规划与建设、PIE+行业产品线、云服务产品线的深入发展，已在遥感产业建立了明显的竞争优势。
• 技术创新：公司持续加大研发投入，2023年在发明专利和软件著作权方面取得了显著成果，构建了强大的技术壁垒。
• 国际化业务：公司积极布局海外市场，已在全球范围内建立了良好的声誉，并在“一带一路”沿线国家的项目合作中取得阶段性成果。
• 行业前景：中国遥感市场正在快速增长，具有广阔的发展前景，政策驱动和资本入局将进一步助力产业发展。

风险提示

• 业务拓展不及预期的风险
• 宏观经济不景气的风险