公司事件点评报告：业绩超预期，全年目标稳步迈进

核心观点与关键数据

金徽酒2024年前三季业绩超预期，营收23.28亿元（同增15%），归母净利润3.33亿元（同增22%）。Q3表现尤为亮眼，营收5.74亿元（同增16%），归母净利润0.38亿元（同增109%），主要得益于升学宴与婚宴场景修复及中高端酒增长加速。盈利端，Q3毛利率61.13%（同减2pct），主要受品鉴活动及采购成本上涨影响；销售/管理费用率分别降至24.08%/13.10%，净利率提升至6.37%。

产品与区域结构

产品方面，300元以上白酒收入1.60亿元（同增42%），年份系列持续引领品牌；100-300元白酒收入3.09亿元（同增15%），大众消费疲软导致100元以下白酒收入0.77亿元（同减24%）。区域方面，省内收入3.75亿元（同增4%），省外收入1.71亿元（同增38%），西北市场贡献增量，华东与北方商务场景受影响。

策略与展望

公司通过订货会优化产品结构，Q4将发力终端动销；省外扩张持续推进，答谢会提前至Q4举办，全年目标达成确定性较强。双一体化战略提升资源配置效率，营销转型助力良性增长。

盈利预测与评级

预计2024-2026年EPS分别为0.80/1.01/1.24元，对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。关注激励计划推出及中长期增长动力。

风险提示

宏观经济下行、省外扩张不及预期、高档酒增长不及预期、消费者培育不及预期等。