商贸零售行业跟踪周报：旅游消费刺激政策频出，关注2025年节假日安排

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 旅游消费刺激政策频出，关注2025年节假日安排 增持（维持） 投资要点 2024年7月29日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。《意见》提出激发改善型消费活力，其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。文 化娱乐方面，持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划，开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目，扩大文化演出市场供给，丰富影片供给，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展；旅游消费方面，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推进商旅文体健融合发展，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，增开银发旅游专列，鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动，持续推动冰雪运动在全国普及等。 2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措，体现一揽子文旅消费政策落地可期。最新一周国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措。会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基 础，巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果，提升冰雪经济全产业链发展水平，因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游，丰富冰雪消费产品，优化冰雪消费环境，推动冰雪经济成为新的增长点。国常会持续关注消费刺激政策落地进展，体现一揽子文旅消费政策落地可期。 2025年节假日安排即将发布，关注节假天数边际变化。20202024年节假日安排均由国务院办公厅在前一年11月21日11月25日10月25日 12月8日10月25日发布通知，因而近期有望发布2025年节假日安 2024年10月27日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujcdwzqcomcn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyxdwzqcomcn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjxdwzqcomcn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhqdwzqcomcn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjingdwzqcomcn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiydwzqcomcn 研究助理琳婧 执业证书：S0600123070017 wangljdwzqcomcn 行业走势 排。20202024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等商贸零售沪深300 长假小长假天数加总分别为2731312732，减去调休天数分别为 2024242024天。关注2025年节假日安排落地，及实际天数边际变化，或对旅游出行意愿有进一步提振。 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等，及客流触底回升带动销售回暖的中国中免、府井等。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 15 10 5 0 5 10 15 20 25 30 202310272024225202462520241024 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24年 RevPAR预期谨慎乐观》 20240331 《跨境电商行业深度报告》 20240326 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 17 内容目录 1本周行业观点4 2本周行情回顾4 3细分行业公司估值表5 4风险提示6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 27 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅5 图2：年初至今各指数涨跌幅5 表1：行业公司估值表（市值更新至10月25日）5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 37 1本周行业观点 2024年7月29日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。《意见》提出激发改善型消费活力，其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。文化娱乐方面，持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划，开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目，扩大文化演出市场供给，丰富影片供给，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展；旅游消费方面，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推进商旅文体健融合发展，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，增开银发旅游专列，鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动， 持续推动冰雪运动在全国普及等。 2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措，体现一揽子文旅消费政策落地可期。最新一周国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措。会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基础，巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果，提升冰雪经济全产业链发展水平，因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游，丰富冰雪消费产品，优化冰雪消费环境，推动冰雪经济成为新的增长点。国常会持续关注消费刺激政策落地进展，体现一揽子文旅消费政策落地可期。 2025年节假日安排即将发布，关注节假天数边际变化。20202024年节假日安排均 由国务院办公厅在前一年11月21日11月25日10月25日12月8日10月25日发布通知，因而近期有望发布2025年节假日安排。20202024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等长假小长假天数加总分别为2731312732，减去调休天数分别为2024242024天。关注2025年节假日安排落地，及实际天数边际变化，或对旅游出行意愿有进一步提振。 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，受益出境游修复的众信旅游、岭南控股，及客流触底回升带动销售回暖的中国中免、府井等。 2本周行情回顾 本周（10月21日至10月25日），申万商贸零售指数涨跌幅529，申万社会服务443，申万美容护理195，上证综指117，深证成指253，创业板指200，沪深300指数079。 年初至今（1月2日至10月25日），申万商贸零售指数涨跌幅505，申万社会服务504，申万美容护理436，上证综指1092，深证成指1150，创业板指1837， 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 47 沪深300指数1531。 图1：本周各指数涨跌幅图2：年初至今各指数涨跌幅 60 50 40 30 20 10 00 300 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 200 529 443 253 195 200 117 079 150 100 50 00 50 100 1837 1531 10921150 505504436 300 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至10月25日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） PE 投资 代码简称亿元 （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品医美 603605SH 珀莱雅 378 9527 1194 1535 1921 32 25 20 买入 300957SZ 贝泰妮 225 5315 757 759 1041 30 30 22 买入 603983SH 丸美股份 121 3006 259 353 451 46 34 27 买入 600315SH 上海家化 116 1731 500 458 524 23 25 22 买入 600223SH 福瑞达 73 723 303 345 414 24 21 18 买入 688363SH 华熙生物 292 6069 593 650 774 49 45 38 买入 300896SZ 爱美客 656 21679 1858 2084 2351 35 31 28 买入 300856SZ 科思股份 96 2820 734 735 936 13 13 10 买入 300740SZ 水羊股份 54 1391 294 300 367 18 18 15 未评级 832982BJ 锦波生物 208 23504 300 734 1014 69 28 21 买入 2367HK 巨子生物 498 5295 1452 1955 2465 34 25 20 买入 培育钻石珠宝 600612SH 老凤祥 293 5603 2214 2341 2620 13 13 11 买入 002867SZ 周大生 129 1178 1316 1390 1569 10 9 8 买入 1929HK 周大福 678 742 5384 6499 4608 13 10 15 买入 002345SZ 潮宏基 45 505 333 383 454 13 12 10 买入 600916SH 中国黄金 153 908 973 1053 1182 16 14 13 买入 605599SH 菜百股份 84 1082 707 743 841 12 11 10 买入 免税旅游出行 601888SH 中国中免 1427 6899 6714 5519 6230 21 26 23 买入 600009SH 上海机场 879 3532 934 2106 3003 94 42 29 增持 600258SH 首旅酒店 155 1389 795 847 908 20 18 17 买入 600754SH 锦江酒店 308 2877 1002 1452 1526 31 21 20 买入 1179HK 华住集团S 868 2955 4085 3702 4068 21 23 21 买入 请务必阅读正文之后的免责声明部分 57 东吴证券研究所 600859SH 府井 167 1471 709 854 1004 24 20 17 增持 0780HK 同程旅行 385 1808 2199 2560 3000 17 15 13 增持 300144SZ 宋城演艺 258 983 110 1049 1309 25 20 增持 301073SZ 君亭酒店 47 2407 031 090 134 153 52 35 增持 603136SH 天目湖 31 1164 147 152 175 21 21 18 增持 002707SZ 众信旅游 75 767 032 179 228 234 42 33 增持 603199SH 九华旅游 40 3648 175 201 226 23 20 18 未评级 600054SH 黄山旅游 84 1154 423 411 471 20 20 18 未评级 000888SZ 峨眉山A 71 1346 228 264 292 31 27 24 未评级 603099SH 长白山 90 3368 138 190 230 65 47 39 未评级 出口链 600415SH 小商品城 589 1074 2676 3126 3616 22 19 16 买入 300866SZ 安克创新 428 8045 1615 1906 2292 26 22 19 买入 301376SZ 致欧科技 80 2001 413 413 549 19 19 15 买入 301381SZ 赛维时代 116 2910 336 460 592 35 25 20 未评级 603661SH 恒林股份 47 3351 263 555 664 18 8 7 买入 9896HK 名创优品 392 3405 2357 2800 3370 17 14 12 买入 产业互联网 600057SH 厦门象屿 143