商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 旅游消费刺激政策频出,关注2025年节假日安排 增持(维持) 投资要点 2024年7月29日,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。《意见》提出激发改善型消费活力,其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。文 化娱乐方面,持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划,开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目,扩大文化演出市场供给,丰富影片供给,鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展;旅游消费方面,加强国家文化和旅游消费示范城市建设,推进商旅文体健融合发展,鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展,增开银发旅游专列,鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策,研究扩大免签国家范围,深化文化旅游年活动,持续推动冰雪运动在全国普及等。 2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措,体现一揽子文旅消费政策落地可期。最新一周国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措。会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基 础,巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果,提升冰雪经济全产业链发展水平,因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游,丰富冰雪消费产品,优化冰雪消费环境,推动冰雪经济成为新的增长点。国常会持续关注消费刺激政策落地进展,体现一揽子文旅消费政策落地可期。 2025年节假日安排即将发布,关注节假天数边际变化。2020-2024年节假日安排均由国务院办公厅在前一年11月21日/11月25日/10月25日 /12月8日/10月25日发布通知,因而近期有望发布2025年节假日安 2024年10月27日 证券分析师吴劲草 执业证书:S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书:S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书:S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书:S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书:S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师郗越 执业证书:S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理�琳婧 执业证书:S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 排。2020-2024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等商贸零售沪深300 长假小长假天数加总分别为27/31/31/27/32,减去调休天数分别为 20/24/24/20/24天。关注2025年节假日安排落地,及实际天数边际变化,或对旅游出行意愿有进一步提振。 投资建议:建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店,受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道,以及受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等,及客流触底回升带动销售回暖的中国中免、�府井等。 风险提示:消费恢复不及预期,宏观经济波动等。 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2023/10/272024/2/252024/6/252024/10/24 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏,24年 RevPAR预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/7 内容目录 1.本周行业观点4 2.本周行情回顾4 3.细分行业公司估值表5 4.风险提示6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/7 图表目录 图1:本周各指数涨跌幅5 图2:年初至今各指数涨跌幅5 表1:行业公司估值表(市值更新至10月25日)5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3/7 1.本周行业观点 2024年7月29日,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。《意见》提出激发改善型消费活力,其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。文化娱乐方面,持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划,开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目,扩大文化演出市场供给,丰富影片供给,鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展;旅游消费方面,加强国家文化和旅游消费示范城市建设,推进商旅文体健融合发展,鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展,增开银发旅游专列,鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策,研究扩大免签国家范围,深化文化旅游年活动, 持续推动冰雪运动在全国普及等。 2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措,体现一揽子文旅消费政策落地可期。最新一周国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措。会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基础,巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果,提升冰雪经济全产业链发展水平,因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游,丰富冰雪消费产品,优化冰雪消费环境,推动冰雪经济成为新的增长点。国常会持续关注消费刺激政策落地进展,体现一揽子文旅消费政策落地可期。 2025年节假日安排即将发布,关注节假天数边际变化。2020-2024年节假日安排均 由国务院办公厅在前一年11月21日/11月25日/10月25日/12月8日/10月25日发布通知,因而近期有望发布2025年节假日安排。2020-2024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等长假小长假天数加总分别为27/31/31/27/32,减去调休天数分别为20/24/24/20/24天。关注2025年节假日安排落地,及实际天数边际变化,或对旅游出行意愿有进一步提振。 投资建议:建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店,受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道,受益出境游修复的众信旅游、岭南控股,及客流触底回升带动销售回暖的中国中免、�府井等。 2.本周行情回顾 本周(10月21日至10月25日),申万商贸零售指数涨跌幅+5.29%,申万社会服务+4.43%,申万美容护理+1.95%,上证综指+1.17%,深证成指+2.53%,创业板指+2.00%,沪深300指数+0.79%。 年初至今(1月2日至10月25日),申万商贸零售指数涨跌幅-5.05%,申万社会服务-5.04%,申万美容护理-4.36%,上证综指+10.92%,深证成指+11.50%,创业板指+18.37%, 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4/7 沪深300指数+15.31%。 图1:本周各指数涨跌幅图2:年初至今各指数涨跌幅 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 20.0% 5.29% 4.43% 2.53% 1.95% 2.00% 1.17% 0.79% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 18.37% 15.31% 10.92%11.50% -5.05%-5.04%-4.36% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 表1:行业公司估值表(市值更新至10月25日) 总市值 收盘价 归母净利润(亿元) P/E 投资 代码简称(亿元) (元) 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 378 95.27 11.94 15.35 19.21 32 25 20 买入 300957.SZ 贝泰妮 225 53.15 7.57 7.59 10.41 30 30 22 买入 603983.SH 丸美股份 121 30.06 2.59 3.53 4.51 46 34 27 买入 600315.SH 上海家化 116 17.31 5.00 4.58 5.24 23 25 22 买入 600223.SH 福瑞达 73 7.23 3.03 3.45 4.14 24 21 18 买入 688363.SH 华熙生物 292 60.69 5.93 6.50 7.74 49 45 38 买入 300896.SZ 爱美客 656 216.79 18.58 20.84 23.51 35 31 28 买入 300856.SZ 科思股份 96 28.20 7.34 7.35 9.36 13 13 10 买入 300740.SZ 水羊股份 54 13.91 2.94 3.00 3.67 18 18 15 未评级 832982.BJ 锦波生物 208 235.04 3.00 7.34 10.14 69 28 21 买入 2367.HK 巨子生物 498 52.95 14.52 19.55 24.65 34 25 20 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 293 56.03 22.14 23.41 26.20 13 13 11 买入 002867.SZ 周大生 129 11.78 13.16 13.90 15.69 10 9 8 买入 1929.HK 周大福 678 7.42 53.84 64.99 46.08 13 10 15 买入 002345.SZ 潮宏基 45 5.05 3.33 3.83 4.54 13 12 10 买入 600916.SH 中国黄金 153 9.08 9.73 10.53 11.82 16 14 13 买入 605599.SH 菜百股份 84 10.82 7.07 7.43 8.41 12 11 10 买入 免税旅游出行 601888.SH 中国中免 1,427 68.99 67.14 55.19 62.30 21 26 23 买入 600009.SH 上海机场 879 35.32 9.34 21.06 30.03 94 42 29 增持 600258.SH 首旅酒店 155 13.89 7.95 8.47 9.08 20 18 17 买入 600754.SH 锦江酒店 308 28.77 10.02 14.52 15.26 31 21 20 买入 1179.HK 华住集团-S 868 29.55 40.85 37.02 40.68 21 23 21 买入 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5/7 东吴证券研究所 600859.SH �府井 167 14.71 7.09 8.54 10.04 24 20 17 增持 0780.HK 同程旅行 385 18.08 21.99 25.60 30.00 17 15 13 增持 300144.SZ 宋城演艺 258 9.83 -1.10 10.49 13.09 - 25 20 增持 301073.SZ 君亭酒店 47 24.07 0.31 0.90 1.34 153 52 35 增持 603136.SH 天目湖 31 11.64 1.47 1.52 1.75 21 21 18 增持 002707.SZ 众信旅游 75 7.67 0.32 1.79 2.28 234 42 33 增持 603199.SH 九华旅游 40 36.48 1.75 2.01 2.26 23 20 18 未评级 600054.SH 黄山旅游 84 11.54 4.23 4.11 4.71 20 20 18 未评级 000888.SZ 峨眉山A 71 13.46 2.28 2.