2024年三季报点评报告：AI助推精密功能件价值提升，通信业务快速放量

华龙证券研究所发布恒铭达（002947.SZ）2024年三季报点评报告，给予“增持”评级（首次覆盖）。报告核心观点如下：

核心观点：

1. AI助推精密功能件价值提升：AI技术催生消费电子终端应用快速迭代，上游精密功能件价值量提升。公司深度参与重要客户前沿研发，覆盖多个终端产品，ASP提升将大幅提高业绩弹性，消费电子业务毛利率有望全年保持较高水平。
2. 通信业务快速放量：子公司华阳通稳定服务大客户，募投项目惠州基地进展顺利，主要布局新能源与通信产品，投产后将进一步扩大华南地区产能，受益AI+信创双重背景下的国内自建算力需求。

关键数据：

• 前三季度实现营业收入16.99亿元，同比增长41.05%；归母净利润3.11亿元，同比增长59.3%。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.34亿元、6.63亿元、8.17亿元，EPS分别为1.69元、2.59元、3.19元，对应PE分别为22.7倍、14.9倍、12.1倍。

研究结论：

• 公司消费电子板块受益AI浪潮，与头部客户深度合作，有望受益行业景气度复苏及产品ASP提升；华阳通服务大客户，合作关系稳定，募投项目落地后收入有望提速。
• 当前估值较可比公司（立讯精密、领益智造、安洁科技）仍有低估，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： AI手机研发量产进度不及预期，智能手机出货增速不及预期，数据中心建设进度不及预期，募投项目进展不及预期，地缘政治风险，数据引用风险。