铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-225 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为99.3%，降息50个基点的概率为0.7%，维持当前利率不变的概率为0%。到12月累计降息25个基点的概率为24%，累计降息50个基点的概率为75.5%，累计降息 市场焦点 75个基点的概率为0.5%。 （2）10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。 （3）美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3。 主要观点 美元指数继续处于高位，对有色金属形成压制。欧元区制造业疲软商业活动放缓经济下行风险增加，欧央行或寻求年底再次降息。目前市场关注焦点，一是美国大选，二是国内稳增长，宏观事件的不确定性也带来价格摇摆，但相对来看短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，国内宏观情绪持续偏乐观。基本面来说，虽然近期有产能投放，产量暂不会有明显增加。受西北运力受限影响，市场到货持续偏低，致使库存继续去化。消费增量有放缓趋势，不过总体仍有一定增量。而氧化铝价格上涨不止推升电解铝成本，也给予铝价强支撑。短期铝价维持高位，21000附近存在明显压力，关注宏观情绪的变化。 交易策略 短期铝价维持高位，21000附近存在明显压力，关注宏观情绪的变化。 多空PA焦RT点02 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 氧化铝价格走高成本支撑较强 消费增量有放缓趋势 社会库存持续下滑 美元指数维持高位 需求总体仍有一定增量 宏观PA面RT02 市场仍在交易软着陆后续关注降息进程和美国大选 IMF上调今年美国经济增长预测，但调降对中国和欧元区的预估。美国9月谘商会领先指标环比降0.5%高于预期降0.3%；同步指标环比升0.1%低于前值升0.3%；滞后指标环比降0.3%，前值持平。10年期美国国债收益率大幅上升了近12个基点，达到4.205%。国债收益率的持续上升，表明投资者认为美联储可能会放慢降息步伐，因为经济依然表现出韧性。最近市场关注美联储降息步伐和美国大选局势，特朗普交易升温，美元指数升至两个半月高位，有色金属多数承压。 宏观PA面RT02 短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待 国内方面，节后国家出台一系列稳增长措施后，央行又下调LPR利率，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次，呼应一揽子增量政策以实现全面稳增长。工信部相关负责人在国新办新闻发布会上表示，下一步，将继续开展新能源汽车下乡活动，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点；深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化；加快培育低空物流、城市和城际空中交通、低空文旅等低空消费新业态。短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，宏观情绪不会有太大的利空。 % % % % 54545050 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 424200 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 数据PA分RT析03 电解铝运行产能或有所增加 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨35 万 3 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 ( ) (%) 中国9月原铝(电解铝)产量为365万吨，同比增长1.2%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。但进入金九银十旺季，下游合金化产品产量、需求回升，带动9月铝水比例环比持续回升，使得9月份国内电解铝铸锭量环比下降。进入10月，SMM表示，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱。 数据PA分RT析03 铝成本:氧化铝价格持续走高预焙阳极价格持平 5,000.00 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,500.00 8,500.00 4,000.00 7,500.006,500.00 3,500.00 5,500.00 3,000.00 4,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 2024年9月中国氧化铝产量为731.1万吨，同比增加3.3%，环比终结连增势头出现回落。9月ft西和河南地区氧化铝生产仍然受制于矿石偏紧，其他地区冶炼厂也有检修状况出现，产量出现下降。SMM调研显示，尽管其余地区氧化铝有减产技改计划，但ft东某氧化铝厂新增产能投产，河北某氧化铝厂、广西某氧化铝厂检修结束恢复正常生产，预计10月国内日均氧化铝产量将小幅回升。虽然高利润提振氧化铝企业生产积极性，但国产铝土矿供应偏紧局面仍存、生产线频繁检修、配矿调试及赤泥排放等因素限制产量释放，另外，北方部分地区启动大气污染预警，氧化铝供应端存在潜在的减产风险，氧化铝产量仍难有大幅增加。截至10月24日，河南氧化铝报价4800元/吨，价格较上周涨210元/吨，ft西氧化铝报价4870元/吨，价格较上周涨240元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4800元/吨，较上周持平。 数据PA分RT析03 生产成本走高，冶炼利润维持高位 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨吨吨元元1元4,819 4,397 吨吨吨元元元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极持平，生产成本大幅走高，冶炼利润继续维持高位。 数据PA分RT析03 开工率持稳但需谨防旺季进入尾声 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周加工企业开工率持稳在63.8%。其中铝型材开工率持稳在52.5%，铝板带开工率持稳在72.8%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。受地产政策力度不及预期，黑色系有所走弱。随着旺季进入尾声，多板块需求或出现走弱，电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力。同时也需要关注北方天气污染或对需求产生一定影响，据Mysteel表示，河南ft东部分地区发布重污染橙色预警，目前对铝加工厂开工率影响仍相对有限，企业关注后续预警级别变化，或对企业原料备货心态有一定影响。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 数据PA分RT析03 关注房地产政策落实情况 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 55 47 37 35 27 15 -5 17 7 -3 -25 -13 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 (%) (%) 12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。1-9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。10月17日，住建部召开新闻发布会，介绍“促进房地产市场平稳健康发展有关情况”。政策包括：通过货币化安置方式新增实施100万套城中村和危旧房改造；年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿；专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；专项债收储土地，与存量土地业主企业合理确定收购价格；存量房贷利率平均下降0.5%左右等。本次发布会上的政策市场总体认为不及预期，货币化安置属于增量政策，但从目前给到的规模来看体量并不大,远不及16-17年的600万套，效果或不及上一轮棚改货币化的效果，等待具体落地力度。市场更加期待逆周期财政力度的加码。需要等到人大常委会和政治局会议关注财政政策的进一步落实情况。 数据P分A析RT03 政策发力汽车表现仍可期 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 -44 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 据中汽协，9月份，我国汽车产销量分别达279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%，同比降幅收窄。2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出