铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 中航期货 2024-5-24 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）市场情绪主要受美联储降息预期变化左右，此前通胀回落令市场押注9月降息，看多情绪高涨，提振有色金属集体大涨，然而最近美联储官员讲话态度偏谨慎，且隔夜公布的美联储会议纪要相对鹰派，美元指数明显反弹，有色受拖累呈现高位回落姿态。 （2）国内方面，稳增长依然是基调，副总理指出要统筹防控房地产、地方债务和地方中小金融机构风险。此外，住建部通知要做好存量贷款利率政策衔接，国内市场情绪依旧乐观。 主要观点 云南地区电解铝炼厂继续稳步复产，供应预计有所增加，据SMM了解到，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。需求方面，国内消费有向淡季过渡的趋势，据悉，上周国内下游市场开工整体持稳，大中型企业排产向好，小型企业开工仍显堪忧，铝价持续偏强，终端客户提货意愿不足。铝价拉涨后对下游企业备货情绪及接单情况有所影响，目前暂无进口货源的大规模流入，五月份国内铝锭库存虽仍能维持稳中小降趋势，但目前国内铝锭库存和去年同比的优势已荡然无存。周末铝锭库存小幅累积后，周中社库有所回落。宏观层面因素对铝价影响较大，美联储议息会议转鹰，美元指数反弹，宏观情绪降温，沪铝震荡下跌，待宏观情绪影响消退，下方空间有限。 交易策略 高位震荡，回调买入。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 下游市场开工整体持稳 电解铝产量存增加预期 消费仍有韧性 美元指数走强 社会库存持续去库 前半周，美国4月CPI同比增长3.4%，核心CPI同比3.6%，数据符合预期，通胀均较上月回落，但仍远高于目标。鲍威尔表示美国经济仍高于潜在增速，而且就业市场维持稳定，市场在通胀数据公布后以对9月降息的预期提高，美元指数回落；后半周，美联储官员讲话态度普遍谨慎，美联储会议纪要显示，美联储决策者担心通胀下降进展不足，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息，美联储会议纪要偏鹰，美国制造业数据和失业数据都暗示美国经济仍有韧性，美联储降息紧迫性减弱，美元指数延续反弹姿态。市场情绪主要受美联储降息预期变化左右。 % % 99 88 77 66 55 44 33 22 11 00 19-1220-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，或将落实中央财政补贴政策。同时，央行下调个人住房公积金贷款利率0.25%，调降全国层面首套房和二套房商业性个人住房贷款下限至15%、25%，对商品房库存较多的城市，政府酌情收购用作保障性住房。副总理指出要统筹防控房地产、地方债务和地方中小金融机构风险。此外，住建部通知要做好存量贷款利率政策衔接，稳增长政策积极推进，提振市场信心。 % % % % 5050 1616 4040 1212 3030 882020 441010 00 00 -4-4 -10 -20 -10 -20 -8 19-Q4 -8 20-Q421-Q422-Q423-Q4 中国:GDP:不变价:当季同比 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比中国:固定资产投资完成额:累计同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。二季度进入丰水期，云南复产预期增强，据悉，云南全面放开用电负荷管理，5月云南或进一步复产30万吨/年，6月份预计继续复产。另外，内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应增长较为确定，目前市场对于供应增量的交易相对有限，关注产量变化情况。 SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖进口矿进行复产，但进口矿流入具有不确定性，ft西以及广西等地氧化铝企业四月底或五月初有压减产计划，随着云南雨季来临，电解铝冶炼复产逐步开展，关注云南复产情况进展。氧化铝价格走高。截至5月23日，河南氧化铝报价3840元/吨，价格较上周涨140元 /吨，ft西氧化铝报价3855元/吨，价格较上周涨100元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5220元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅上涨、预焙阳极持平，生产成本上涨，铝价回落，冶炼加工利润回落，但整体依旧偏高。 “金三银四”传统旺季已经结束，但目前消费仍有韧性，下游周内加工企业开工率持稳在64.9%。其中铝型材开工率持稳在59.3%，铝线缆开工率上调0.8%至66%，铝箔开工率持稳在77.3%，铝板带开工率持稳在77%。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -25 -3 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 4月，国内汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，连续两个月保持同比“双增长”。其中，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，产量环比上涨1%，销量环比下降4%，市场占有率提升为36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。4月新能源汽车产销量数据在3月高增速的背景下保持平稳运行。4月因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，抑制了销量提升空间。国家进一步推动汽车“以旧换新”以及新能源汽车下乡活动，5-6月市场关注焦点在于“以旧换新”和年中车企冲量的推动下，能否带来销量回升。 数据PA分RT析03 国内库存小幅增加国外库存继续增加 2024 2023 2022 2021 2020 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 LME铝库存季节性走势图 2024 2023 2022 2021 2020 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 上期所铝库存季节性走势图 上周LME库存继续增加，较上周增加34500吨，增幅为3.16%，最新库存水平为1127775吨。5月17日当周，沪铝库存增加1.86%，周度库存为215634吨，位于十一个月相对高位。 640,000.00 100,000 440,000.00240,000.00 0 40,000.00 01-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-0111-0112-01 01-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 周中铝锭社库继续回落 周末铝锭库存小幅累积后，周中社库有所回落，据Mysteel统计显示，截止5月23日，中国主要市场电解铝库存为77.1万吨，较本周一库存减少0.4万吨，较上周四库存增