铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-1210-211 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）截止10月10日，中国主要市场电解铝库存为66万吨，较10月8日库存减少1.3万吨，目前对库存变动影响更大的仍然是在入库端，整体预计四季度库存维持季节性显著去库为主。 （2）需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.3%至63.8%。铝水比例回升，铸锭量下降，铝锭到货量出现缺口，需求端延续良好表现。 主要观点 美国9月CPI高于预期，押注美联储11月降息25基点的可能性高于80%。国内存量房贷京沪深外统一降至LPR-30BP落地，市场对过未来持续的利好政策仍有期待。基本面，供应方面，目前供应端变化不大，未来或有增加预期，南方电网云南电网公司表示，云南电网今冬明春不会像往年一样对云铝股份等电解铝企业采取限电措施，未来铝供应或将处于宽松的态势。同时消费端亦处于消费旺季，需求较好。库存端新疆发运不畅，国庆之后社会库存的累库压力不大。此外氧化铝强势，成本支撑亦强。整体铝基本面良好，短时跟随宏观情绪波动，中期回归基本面预计仍震荡偏强。 交易策略 沪铝偏强运行，关注宏观情绪的变化。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 氧化铝价格走高成本支撑较强 宏观利多或逐步消退 社会库存持续下滑 持仓量未能有明显增加 需求端延续良好表现 美联储公布了9月议息会议纪要，其中内容显示美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。对于9月大幅降息50个基点，美联储内部出现了较大的分歧。但并未破坏降息周期的整体基调，这对市场来说是好消息。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。市场继续下调美联储11月的降息预期幅度，纽约联储主席威廉姆斯认为尽管有波动但通胀下行仍然稳定，经济活动整体上趋于平衡，博斯蒂克对11月不降息的可能性持开放态度，最新的通胀和就业市场表现或令美联储有能力保持耐心。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 6000 3000 0 -3000 66 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 33-12000 -12000 22-15000 -15000 11-18000 -18000 00-21000-21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 节后首日国新办举行新闻发布会，但是会议没有释放出重磅政策信息，与市场的期待有较大差距，国内股市期市情绪都出现明显降温。央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立了工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。国内方面，工行等多家大型商业银行发布公告，将在10月底前统一下调存量房贷利率至LRP-30BP的水平，此举将进一步缓解居民端资产负债表的压力，释放消费潜力。等待本周晚些时候中国举行的新闻发布会，寻求更多刺激措施线索。 % % % % 5454 5050 51514040 3030 4848 2020 4545 1010 4242 00 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨 万 335 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 据SMM统计，2024年9月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.45%。9月川黔早前停产技改的产能陆续复产，国内电解铝运行产能稳步上升。进入2024年10月份，国内电解铝运行产能企稳小增，主因四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换项目起槽，此外，今年云南电力供给较为充沛，云南减产预期减弱，SMM预计10月底国内电解铝年化运行产能达4363万吨/年。 2024年9月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下滑4.27%，同比增加2.69%。截至10月10日，中国冶金级氧化铝的建成产能环比增加100万吨，实际运行产能为环比下滑1.30%，开工率为82.71%。2024年1-9月，国内的冶金级氧化铝累计产量同比增长3.66%。截至10月10日，河南氧化铝报价4230元/吨，价格较上周涨150元/吨，ft西氧化铝报价4305元/吨，价格较上周涨150元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4800元/吨，较上周跌30元/吨。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 17,819 16,819 15,819 吨吨吨元元1元4,819 13,819 12,819 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 电解铝利润走势图 8,397 6,397 4,397 吨吨吨元元元 2,397 397 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极小幅走低，生产成本走高，铝价持续回升，冶炼加工利润整体偏高。 消费端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.3%至63.8%。铝水比例回升，铸锭量下降，铝锭到货量出现缺口，需求端延续良好表现。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原生铝合金开工率 铝箔开工率 铝型材开工率 铝板带开工率 铝行业平均开工率 再生铝合金开工率 铝线缆开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 35 27 15 17 7 -5 -3 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -13 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%,其中，住宅投资52627亿元，下降10.5%。商品房销售和代售情况，新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%，其中住宅销售面积下降20.4%。新建商品房销售额59723亿元，下降23.6%，其中住宅销售额下降25.0%。房产开发企业到位资金情况，房地产开发企业到位资金69932亿元，同比下降20.2%。其中，国内贷款下降5.1%，利用外资，下降42.4%，自筹资金下降8.4%，定金及预收款下降30.2%，个人按揭贷款下降35.8%。国新办新闻发布会推出多项重磅政策，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、预计平均降幅在0.5%左右，统一首套房和二套房的房货最低首付比例，将全国展面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，释放了比较积极的政策信号，旨在稳定房价，后续看政策落实推进情况。 数据P分A析RT03 政策发力新能源领域保持高景气 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 -44 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。自7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销快速增长。在国家层面政策加码将释放存量市场换购需求的同时、新车型密集上市、部分地方政府放宽限购、增发指标等举措也有助于汽车市场继续保持高景气。 数据PA分RT析03 国内库存小幅增加国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为772775吨。上期所公布的数据显示，9月30日当周，沪铝库存小幅增加，周度库存增加0.5%至280565吨。全球两大有色金属交易所铝库存合计约105.33万吨，库存压力明显。 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 ELMLME铝EL库M存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440