铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-6-21 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）瑞士央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内,瑞士央行加入降息行列令短期市场风险偏好回升。 （2）据Mysteel统计显示，截止6月13日，中国主要市场电解铝库存为77.3万吨，较本周二库存增加0.1万吨，较上周四库存减少0.9万吨。目前社库水平已高于去年同期，或无法对铝的基本面提供支撑。 主要观点 国内电解铝生产平稳，云南及内蒙古电解铝炼厂维持投复产，但进口边际放缓。受季节性淡季影响，铝消费走弱，铝下游加工龙头企业开工率有所下滑，终端市场新订单下降，家电、汽车及光伏相关企业排产下降，导致铝加工企业订单下降，开工率随之下降。铝价回调企稳后，下游订单及备货有所好转，周中铝锭社库继续去化。基本面近期贸易摩擦消息不断，引发铝终端消费担忧，供应端云南复产接近尾声，进口窗口保持关闭，后续预计不会有太大持续的供应增量。供需矛盾尚不突出，沪铝延续企稳震荡走势。 交易策略 沪铝延续企稳震荡走势。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 国内电解铝生产平稳 受季节性淡季影响，需求趋弱 铝价持续回落，下游补库需求尚可 美元指数维持高位 社会库存小幅去库 比4.1%的负增长是历史没有出现过的，反映社会端消费和投资意愿 度。 季度劳动力成本同比上升5.1%，前值3.4%。欧元区4月季调后贸易帐4月工业产出同比降3.0%，预期降1.9%，前值降1.0%；环比降0.1%前景蒙上阴影，短期内市场的情绪会让欧元承压。中期欧元的汇率 。 人民币： 从5月的社融数据和经济数据来看，国内的需求总体仍然偏弱。M1同不足，利率延续下行压力，对人民币形成压力，关注国内央行干预程 欧元： 欧元区在6月如期降息25bp,致力于增强经济增长动力。欧元区第一顺差194亿欧元，预期顺差175亿欧元，前值顺差173亿欧元。欧元区预期升0.2%，前值升0.6%。但是右翼势力的崛起正为欧洲和欧元的 势还是取决于欧洲与美国经济的表现，以及对后续货币政策的预期 美国5月通胀增速放缓。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；美国通胀数据公布后，市场的降息预期增强。但是随后在6月美联储议息会议上，美联储维持利率不变，但是点阵图显示的降息次数从3月的3次降至1次，美联储主席鲍威尔表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。使得市场波动加大。美国通胀超预期回落总体带动了美债利率和美元的走低，但此后欧洲政坛的不确定性和日本央行较为鸽派的政策声明，都使得美元指数短期得到了支撑。后续降息驱动仍在于通胀能否延续回落。在通胀不能顺利回落的背景下，美元指数的流畅回落仍需要时间。美元指数重回105整数关口，对大宗商品有所压制，海外宏观情绪不佳。 % % 99 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 ， 走 1 1 0 0 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 美国:CPI:同比 美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。5月份，社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，比上月加快1.4个百分点，环比增长0.51%。1-5月份，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额176707亿元，增长4.4%。2024年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%。2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。2024年前5个月中国人民币贷款增加11.14万亿元。5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额64.68万亿元，同比下降4.2%。从5月的社融数据和经济数据来看，国内的需求总体仍然偏弱。M1同比4.1%的负增长是历史没有出现过的，反映社会端消费和投资意愿不足，利率延续下行压力，对人民币形成压力。 亿亿 % 560000 490000 420000 32 % % 5050 24 4040 163030 350000 280000 82020 1010 0 210000 140000 70000 -8 -16 -24 0 -10 -20 0 -10 -20 19-1220-1221-1222-1223-12 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:固定资产投资完成额:累计同比(右轴)中国:固定资产投资完成额:累计值 数据来源：Wind 中国:规模以上工业增加值:当月同比中国:规模以上工业增加值:季调:环比 数据来源：Wind 国家发改委召开6月份新闻发布会，具体要点包括：①大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%②今年全国计划新增公路服务区充电桩3000个、充电停车位5000个③抓紧出台电解铝、数据中心、煤电低碳化改造和建设等重点行业节能降碳专项行动计划④推动汽车产业转型升级和企业优化重组，积极欢迎全球汽车企业共享中国超大规模市场红利⑤持续发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用。稳增长依旧是主基调，后续关注地方债和城投债的发行情况。 亿亿 % % % 5050 560000 32 490000 420000 350000 280000 210000 140000 70000 24 16 8 0 -8 -16 -24 40 30 20 10 0 -10 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 40 30 20 10 0 -10 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:固定资产投资完成额:累计同比(右轴)中国:固定资产投资完成额:累计值 数据来源：Wind 中国:规模以上工业增加值:当月同比中国:规模以上工业增加值:季调:环比 数据来源：Wind ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，5月，中国原铝（电解铝）产量为365万吨，同比增长7.2%。云南省电力供给好转叠加铝价高位，刺激当地冶炼厂第二轮复产陆续启动，此外，内蒙古有炼厂重新投产，导致5月电解铝产量环比有所增加。进入6月份，SMM表示，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，且内蒙古华云三期新增项目预计仍将继续投产。 SMM数据显示，5月中国冶金级氧化铝产量为698.9万吨，日均产量较4月增加1.04万吨/天至23.30万吨/天。5月总产量环比增加4.64%，同比去年增加4.59%。截至5月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8229万吨，全国开工率为82.3%。2024年1-5月国内冶金级氧化铝产量总计3345.1万吨，同比增长3.42%。广西重庆地区氧化铝企业因设备检修和天然气供应紧张导致短期减产，ft东氧化铝厂60万吨产能将进入10天检修期。晋豫矿ft稳步推进复产，ft西、河南氧化铝厂开工率开始回升；贵州氧化铝厂结束检修，开工开始调升；广西雨季将至、当地矿ft开采或将受限。氧化铝价格继续维持高位。截至6月20日，河南氧化铝报价3885元/吨，价格较上周跌5元/吨，ft西氧化铝报价3905元/吨，价格较上周跌5元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5160元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 元 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅下跌、预焙阳极平稳，生产成本小幅回落，铝价回落，冶炼加工利润回落，但整体依旧偏高。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周继续下滑0.4个百分点至63.6%，与去年同期相比下滑0.3个百分点。分板块来看，周内型材企业开工率跌幅稍大，建筑及工业型材订单均减少；再生铝合金开工率也紧随其后下降。原生合金、板带箔板块开工率暂时企稳。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。1-5月份，新建商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.5%。5月末，商品房待售面积74256万平方米，同比增长15.8%。其中，住宅待售面积增长24.6%。在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不