北交所策略专题报告：从融资融券解析北交所的情绪变化和资金变化

北交所策略专题报告 2024年10月26日 从融资融券解析北交所的情绪变化和资金变化 北交所研究团队 北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibinkyseccn 证书编号：S0790522080007 本轮北交所融资融券交易余额随行情启动创新高，长期看融资额还有空间 2023年2月13日，北交所融资融券交易业务正式启动。截至2024年10月22 日，北交所254支股票均为融资融券标的，目前业务类型以融资为主。2024年9 月24日起，北交所融资融券交易活跃度快速上升。9月24日至10月22日期间， 北交所整体融资净买入额总计为1420亿元，截至2024年10月22日，北交所 融资余额为2373亿元。近期北交所市场经历了一轮显著的上升趋势，融资余额不仅持续创历史新高，而且融资余额增加的公司数量较多。这一现象反映出市场参与者对北交所上市企业的信心增强，且市场活力得到进一步提升。但与沪深两市和双创板相比，北交所融资数据显示出稳健的态势，融资余额占流通市值的比例为076显著低于沪市178和深市280，也低于科创板的258和创业板的298，这样看北交所融资余额占流通市值比还有提升空间。占成交额角度，北交所、沪市和深市融资买入额占成交额的比例分别为219，1173和882， 相关研究报告 可见北交所融资融券活跃度与沪深两市相比仍有较大差距。 连城数控、艾融软件等代表北证50和科技股为融资融券余额增长主要标的 《引入并应用人工智能领域技术，2024Q3归母净利润347北交所信息更新》20241025 《产品迭代升级应用场景拓展，离心机产品处于国内前列北交所信息更新》20241024 《产品矩阵丰富注入发展新动力，2024Q3归母净利润154北交所信息更新》20241023 从个股角度来看，2024年9月24日，融资融券余额排名前三的公司分别为锦波 生物、康乐卫士和曙光数创，分别为823215470547334万元。截至2024年10 月22日，融资融券余额最大的前三家公司分别为连城数控、锦波生物和艾融软件，融资融券余额分别为12761410814597143万元。从区间内的融资融券增长额来看，增长额最大的公司为连城数控、艾融软件、华岭股份、曙光数创、贝特瑞和同力股份，分别增长104907、80777、52440、39612、34152和30067万元，其股价涨幅也较为可观，从区间最低点起的最大涨幅分别达到214910819394121331014642，领跑北证A股。值得注意的是，融资融券增长额最大的前50家公司中，有28家为北证50成份股。 融资余额是观察北交所情绪重要指标，认知度与流动性不足影响个股融资 通过对截至2024年10月22日融资融券余额小于100万的27家公司进行分析，我们发现当投资人对于公司的认知度不高或投资者对于该公司的市值和流动性产生担忧时，公司的融资融券交易活跃度会受到较大的影响，这也是北证50成份股在融资融券交易中整体的活跃度普遍高于非成份股的原因。同时融资融券余额也是一个有效的市场情绪指标，能够持续跟踪投资者的信心和市场动态，建议持续关注余额的变化和增速的变化。 风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、北交所融资融券交易余额随行情启动持续上升创新高3 2、融资融券活跃度受多重因素影响，北证50成份股优势显著8 21、在本轮行情中，连城数控、艾融软件为融资融券余额增长主要标的8 22、从个股角度，融资融券热度受市场认知度和流动性影响较大11 3、风险提示12 图表目录 图1：融资融券额的变化反映市场情绪3 图2：2023年11月行情首次带动北交所融资融券市场活跃度4 图3：北交所融资余额仍在上升4 图4：北交所融资融券市场活力再现，已经超过前期高点5 图5：北交所融资余额占流通市值比重低于沪深两市（单位：）5 图6：北交所融资余额占流通市值的比重低于科创板和创业板（单位：）6 图7：截至2024年10月22日，北交所融资买入额1065亿元，占成交额比重2196 图8：北交所融资买入额占成交额比重低于沪深两市（单位：）7 图9：北交所融资买入额占成交额比重低于科创板和创业板（单位：）7 表1：截至2024年9月24日，融资融券余额最大的是锦波生物，余额最小的为春光药装8 表2：截至2024年10月22日，融资融券余额最大的是连城数控，余额最小的为春光药装8 表3：融资融券增长较多的公司股价也均有较好的表现9 表4：截至2023年11月27日，融资融券余额最大的是贝特瑞11 表5：公司市值、估值、盈利能力、流动性等因素都会影响投资者的融资融券决策11 1、北交所融资融券交易余额随行情启动持续上升创新高 2023年2月13日，北交所融资融券交易业务正式启动。截至2024年10月22 日，北交所254支股票均为融资融券标的，融资余额2373亿元，融券余额6512万元。由于北交所融资融券业务类型以融资为主，因此下文将主要从融资的角度进行时间前后对比和板块间对比分析。 融资融券业务不仅为市场提供了额外的流动性，还能反映出市场情绪和投资者对市场未来走势的预期，北交所融资融券余额与北证50指数走势较为一致。 图1：融资融券额的变化反映市场情绪 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 25 20 15 10 5 0 左轴：北证50成份指数右轴：融资余额亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至2024年10月22日 截取上一轮北交所活跃区间，2023年11月行情前后数据（2023年10月23日至2024年3月31日）来看。2023年10月23日，北交所融资余额仅为305亿元， 至2023年11月17日，融资余额仍仅为375亿元。 2024年11月20日至24日当周，北交所融资余额阶梯式上升，分别为 405472549591660亿元。至2024年11月27日，北证50成份指数达到区间最 高点，当日北交所融资余额跳升至836亿元，此时相较于2023年10月23日的305 亿元已实现1744的增长。 此后，随着北证50成份指数波动回调，北交所融资余额仍进一步走高，至2024 年1月4日时达到区间最高点1282亿元，随后伴随行情调整，北交所融资余额呈现相对稳定的态势，但未回落至行情开启前的水平。 由此可见：（1）2023年11月北交所行情首次拉动了北交所融资融券交易的活跃度；（2）融资余额最高点相较于指数最高点有超一个月的滞后期；（3）行情缓和后融资余额未出现激进的回调。 图2：2023年11月行情首次带动北交所融资融券市场活跃度 120014 100012 80010 8 600 6 4004 2002 00 202310232023112320231223202401232024022320240323 左轴：北证50成份指数右轴：融资余额亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所注：区间为2023年10月23日至2024年3月31日 从北交所本轮2024年9月底的行情走势来看，融资市场活跃度也紧跟指数变化，仍处于上升的过程中。9月23日北证50成份指数59976（区间最低），北交所融资余额9530亿元。9月24日，北证50成份指数61913，北交所融资余额9527亿元 （区间最低）。随后北证50成份指数快速上升，融资余额随之上升，仅滞后一天。图3：北交所融资余额仍在上升 130025 110020 900 70015 50010 300 1005 20240909 20240910 20240911 20240912 20240913 20240918 20240919 20240920 20240923 20240924 20240925 20240926 20240927 20240930 20241008 20241009 20241010 20241011 20241014 20241015 20241016 20241017 20241018 20241021 20241022 1000 左轴：北证50成份指数右轴：融资余额亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所注：区间为2024年9月9日至2024年10月22日 2024年9月24日至2024年10月22日期间，北交所整体融资净买入额总计为 1420亿元，截至2024年10月22日，北交所融资余额为2373亿元。北交所融资融券业务正在逐步发挥作用。在2023年11月行情最高点时（2023年11月27日），北交所融资余额为836亿元，占流通市值的比重为039。 图4：北交所融资融券市场活力再现，已经超过前期高点 00 00 00 00 00 20 15 100 50 00 20231023 00 20231204202401162024030620240419202406052024071820240829 20241021 50 500 4 3 2 1 0 1 200 左轴：期间净买入额亿元右轴：融资余额亿元 2500 00 00 0 0 0 0 1000 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至2024年10月22日 沪深北三个交易所对比来看，北交所的市场杠融资融券水平仍然相对较低，投资者使用融资交易的活跃度不如沪市和深市。从融资余额占流通市值的比重来看，截至2024年10月22日，北交所融资余额占流通市值的比重为076，比例低于沪市（178）和深市（280）。 图5：北交所融资余额占流通市值比重低于沪深两市（单位：） 350 300 250 200 150 100 050 000 202310232023120420240116202403062024041920240605202407182024082920241021 北交所沪市深市 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至2024年10月22日 与科创板及创业板对比来看，科创板及创业板的波动较大，体现其融资交易的活跃性，截至2024年10月22日，科创板融资余额占流通市值的比重为258，创业板为298，融资交易活跃度显著高于北交所。 图6：北交所融资余额占流通市值的比重低于科创板和创业板（单位：） 400 350 300 250 200 150 100 050 000 202310232023120420240116202403062024041920240605202407182024082920241021 北交所科创板创业板 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至2024年10月22日 将时间范围缩短至北交所本轮行情启动时，2024年9月24日和2024年10月8 日，北交所成交额分别为342亿元和3318亿元，相差近10倍，融资买入额分别为 051亿和904亿元，占成交额比重分别为150和273，相差倍数并不大。 截至2024年10月22日，北交所成交额已上升至4860亿元，融资买入额1065亿元，占成交额比重为219。随着北交所整体交易活跃度提高，融资融券买入额快速增长。从个股来看，从2024年9月24日到2024年10月22日期间，北交所共234家公司的融资余额实现正向增长。 图7：截至2024年10月22日，北交所融资买入额1065亿元，占成交额比重219 6000 5000 4000 3000 2000 1000 00 300 250 200 150 100 050 000 左轴：成交额（亿）右轴：融资买入额占成交额比重 数据来源：Wind、开源证券研究所 融资买入额占成交额的比重来看，三个市场整体的占比随行情的变化趋势一致，但北交所占比低于沪市及深市。2024年10月22日，北交所、沪市和深市融资买入额占成交额的比例分别为219，1173和882，可见北交所融资融券活跃度与沪深两市相比仍有