Q3维持稳定增长，汽车与AI终端双轮驱动

业绩表现

2024年前三季度，立讯精密实现营业收入1771.77亿元，同比增长13.67%；归母净利润90.75亿元，同比增长23.06%。其中，Q3单季度营业收入735.79亿元，同比增长27.07%，环比增长43.73%；归母净利润36.79亿元，同比增长21.88%，环比增长25.77%。公司预计2024年全年归母净利润131.43-136.91亿元，同比增长20.00%-25.00%，Q4单季度预计归母净利润40.68-46.16亿元，同比增长13.69%-28.99%。业绩增长主要得益于产业链垂直整合、新产品新技术布局及业务板块协同发展。

核心观点

1. AI iPhone助推换机周期：苹果发布iPhone16系列及Apple Intelligence，依托全生态闭环打造AI终端，立讯精密作为苹果产业链龙头，在声、光、电、热、磁、射频等技术领域持续精进，有望受益于2025年苹果创新大年带来的硬件价值提升和销量提振。
2. 算力建设带动通讯业务：AI大模型发展推动全球AI基础设施建设，立讯精密在电连接、光连接、电源等产品具备技术积累，与头部芯片厂商合作进行光电高速互联产品预研，并参与制定下一代AI集群高速连接标准，有望充分受益。
3. 汽车业务再上层楼：公司拟收购莱尼50.1%股权及其全资子公司Leoni K，莱尼是全球头部电缆供应商，此次收购将实现资源互通、优势互补，快速提升公司在全球汽车线束领域的竞争力。

研究结论

预计公司2024-2026年收入增速分别为14.0%、12.3%、15.6%，净利润增速分别为24.0%、23.0%、25.4%。维持买入-A投资评级，6个月目标价为47.00元（2024年25.00x动态市盈率）。风险提示包括消费电子终端销量波动、交易审批风险、汇率波动、行业竞争加剧等。