本周纯碱主力01合约震荡上扬，周内价格重心小幅上移，截止周四报收于1558元/吨。
基本面分析：
- 供给端： 部分装置降负减量导致本周纯碱产量环比小幅回落，但整体供给仍显宽裕。中盐昆山计划月底停车，部分厂家持续减量，短期产能负荷或现小幅回落，但缩量空间有限。
- 需求端： 下游需求疲软，产业库存再创新高，短期去库压力不减。
- 盘面估值： 盘面估值相对不高，供给端适度改善及宏观预期或对盘面形成利多提振，但高库存仍或限制价格反弹动能，短期价格延续偏强震荡概率较大。
价差分析：
- 纯碱01&05价差弱势波动，鉴于近期部分减产扰动及后续保值需求，SA01&05价差有望企稳回升，但产业结构性矛盾未缓解前，价差走强力度恐不足。
- 截止周四，纯碱01&05价差约-85元/吨，环比上期走强，但弱于往年同期。
现货市场：
- 本周纯碱现货市场窄幅整理，厂家接单情况整体一般。
- 截止周四，华北地区重碱价格约1500-1650元/吨，华东地区约1500-1600元/吨，华中地区约1500-1600元/吨。
基差分析：
- 截止周四，华北重碱01合约基差约92元/吨，华中纯碱基差约-58元/吨。
产业开工及产量：
- 近期国内纯碱开工环比略有下滑，整体开工率约87.55%，其中氨碱开工率约85.36%，联产开工率约84.56%。
- 本周纯碱产量约72.62万吨，环比减少约0.37万吨；出货量约67.72万吨，环比增加约3.04%。
浮法玻璃市场：
- 浮法玻璃日产量平稳，本周行业平均产能利用率约80.53%，国内浮法玻璃日产量约16.22万吨。
- 浮法玻璃库存环比稳步下滑，截止10月24日全国浮法玻璃样本企业总库存约5694.1万重箱，环比减少约89.4万重箱，跌幅约1.55%。
- 近期部分地区产销环比改善，下游刚需采购带动库存部分消化，对盘面形成部分提振。
- 浮法玻璃检修损失量环比基本持平，本周全国浮法玻璃损失量约27.46万吨。
- 浮法玻璃利润表现：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-338.29元/吨，以煤制气为燃料的约-59.99元/吨，以石油焦为燃料的约30.99元/吨。
- 玻璃深加工企业订单天数截止10月15日约13.2天，环比有所回落。
库存分析：
- 本周四国内纯碱厂家总库存约165.03万吨，环比增加约1.91万吨，涨幅约1.17%，库存量远超历史同期水平。其中轻质纯碱约69.99万吨，重碱约95.04万吨，现阶段重碱库存增量压力更为明显。
- 受制于下游需求疲弱及供给端缩量有限，纯碱产业库存不断上扬，累库压力继续加剧。
- 短期供需弱势格局恐难改善，产业去库难度较大，现阶段结构性矛盾尚未化解，疲弱供需现状对盘面形成部分拖累。
产业利润：
- 本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-87.9元/吨，环比减少约23.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润约-116.5元/吨，较上期增加约3.91元/吨。
- 持续攀升高库存显示供需基本面弱势难改，虽近期部分装置减量给予盘面部分利多提振，但目前高库存及产量基数依然较大，预估产业利润恐将延续低位。
研究结论：
短期纯碱价格延续偏强震荡概率较大，但高库存仍将限制反弹动能。价差有望企稳回升，但力度恐不足。产业库存持续攀升，供需结构性矛盾尚未有效缓解，产业利润延续低位运行。
