原油周度行情分析：消息面暂无指引，关注美国大选走向

消息面暂无指引，关注美国大选走向 1 ——原油周度行情分析 海证期货研究所 2024年10月25日 供给端，截至10月18日当周，美国原油产量维持在1350万桶/天的历史高位。9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。中东地缘风险存在不确定性，关注后续走向。 需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至10月18当周，美国炼油厂产能利用率环比增加1.8个百分点至89.5%，处于历史同期高位。 库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油去库，战略石油储备仍然在缓慢补库中。 宏观面，美国大选日临近，市场行情再度出现反转，特朗普在多个摇摆州的支持率明显回升，最新的博彩赔率显示，共和党全胜率最高，即特朗普当选、且共和党控制参众两院。随之而来，市场交易特朗普主张的相关政策。在政策主张的区别上，特朗普支持对外加征关税、对内实行减税、限制移民，因此，美股盈利方面或将好于哈里斯的对内提升税率主张。且两党若全在共和党控制下，也将进一步加强债务和经济扩张，美债利率上行。哈里斯的财政补贴对经济和通胀刺激力度相对有限，且参众两院分别由两党控制，政策实行上存在掣肘，美债利率走势或将不及特朗普共和党全胜情况下。但哈里斯主张下，美国经济和通胀温和上升，对美元有提振，虽特朗普政策也会加强通胀预期，短期内提振美元，但中长期的贸易关税壁垒将进一步削弱美元。对于油气方面的态度，二者也存在分歧，2018年特朗普退出伊核协议，限制伊朗原油出口，油价攀升，但其主张放松环境监管，给予传统能源税收优惠，从而中期提升美国油气产量，增加油气出口，利空油价；哈里斯则延续民主党的限制石油石化开支，因而美国油气产量增幅受限，一定程度上给到油价以支撑。 单边：近期原油价格走势振荡偏弱，国庆节期间推高油价的地缘风险正在消退，中东局势虽仍然存在发酵的可能，但扩大的可能性正在降低，从而伊朗断供的概率下滑。随着利比亚不可抗力的解除，其原油产量加速回升，目前已恢复至正常水平，即从9月54万桶/天的原油产量恢复至超110万桶/天。市场对于全球原油的需求预期不断下调，OPEC在其月报中，连续三个月下调2024年的全球原油需求预期，并下调2025年的需求预期；IEA和EIA也下调了今明两年的全球原油需求预期。12月OPEC+逐步放松减产，全球原油供需格局或将由赤字走向过剩，限制油价的上方空间；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权： 暂且观望。 2 原油价格走势（美元/桶） Brent-WTIBrentWTI 100 95 90 85 80 75 70 65 8 7 6 5 4 3 2 1 0 本周原油价格振荡运行。地缘方面并未有太大的扩大，在经历前期的下跌后，原油价格小幅反弹。但IMF下调明年的全球经济增长预期，EIA商业原油累库，需求担忧仍然存在。宏观面的美国大选亦带来一定的不确定性，油价走势偏振荡。 3 数据来源：wind，海证期货研究所 1400 1300 1200 1100 1000 900 美国原油产量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 美国原油钻机数量（部） 截至10月18日当周，美国原油产量1350万桶/天，环比持平。 截至10月18日当周，美国原油活跃钻机482部，环比增加1部。 4 资料来源：wind，海证期货研究所 OPEC原油产量（万桶/天） 201420152016201720182019 近三月OPEC各国原油产量变动（万桶/天） 2024年7月2024年8月2024年9月 2020 2021 2022 2023 2024 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 3700 3200 2700 2200 9月，OPEC原油产量2604.4万桶/天，环比下降60.4万桶/天，同比下降179.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2131万桶/天，环比下降21.9万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了3.5万桶/天。 5 资料来源：wind，海证期货研究所 2800 2300 1800 1300 800 300 原油运输指数（BDTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2700 2200 1700 1200 700 200 成品油运输指数（BCTI） 201420152016201720182019 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10月24日，原油运输指数（BDTI）为1041，成品油运输指数（BCTI）为558。 6资料来源：wind，海证期货研究所 RBOB-WTI HO-WTI GAS-Brent 201420152016201720182019 20202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -10 70 201420152016201720182019 20202021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 201420152016201720182019 100 80 60 40 20 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX5:3:2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 截至10月24日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.49美元/桶，HO对WTI裂解22.75美元/桶；ICE市场柴 油对Brent裂解15.24美元/桶。 20202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 NYMEX3:2:1 201420152016201720182019 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 7 资料来源：wind，海证期货研究所 105 95 85 75 65 55 美国炼油厂产能利用率（%） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地炼开工率(常减压开工率):山东35家地炼厂 （%） 201420152016201720182019 20202021202220232024 80 60 40 20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 截至10月18日当周，美国炼油厂产能利用率为89.5%，环比增加1.8个百分点。 截至10月23日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为57.02%，环比下降1.33个百分点。 8资料来源：wind，海证期货研究所 600 500 400 300 200 100 美国原油出口量（万桶/天） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 850 750 650 550 450 美国原油进口量（万桶/日） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至10月18日当周，美国原油出口量411.2万桶/天，环比下降1.1万桶/天。 截至10月18日当周，美国原油进口量643.1万桶/天，环比增加90.2万桶/天。 9 资料来源：wind，海证期货研究所 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 全美商业原油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 库欣商业原油库存（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至10月18日当周，美国商业原油库存为42602.4万桶，环比增加547.4万桶。 截至10月18日当周，库欣原油库存为2467.6万桶，环比下降34.6万桶。 10 资料来源：wind，海证期货研究所 28000 26000 24000 22000 20000 美国汽油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000 18000 16000 14000 12000 10000 馏分燃料油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至10月18日当周，美国汽油库存为21357.5万桶，环比增加87.8万桶； 截至10月18日当周，美国馏分燃料油库存为11383.9万桶，环比下降114万桶。 11资料来源：wind，海证期货研究所 4900 4400 3900 航空煤油库存量（万桶） 五年区间20232024五年均值 800 700 600 500 400 300 库存量:战略石油储备 3400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 截至10月18日当周，美国航空煤油库存为4347.5万桶，环比增加62.9桶； 截至10月18日当周，美国战略石油储备为384.642百万桶，环比增加76万桶。 12 资料来源：wind，海证期货研究所 美国标普全球PMI 综合PMI制造业PMI服务业PMI荣枯线 7570 6560 55 欧洲制造业PMI 欧元区德国法国 50 45 3540 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12 2019-08 2020-04 2020-12 2021-08 2022-04 2022-12 2023-08 2024-04 2010-01 2010-11 2011-09 2012-07 2013-05 2014-03 2015-01 2015-11 2016-09 2017-07 2018-05 2019-03 2020-01 2020-11 2021-09 2022-07 2023-05 2024-03 2530 10月，美国标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，前值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55，前值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，前值54。 10月，欧元区制造业PMI初值45.9，预期45.3，前值45；德国制造业PMI初值42.6，预期40.8，前值40.6；法国制造业PMI初值44.5，预期44.9，前值44.6。 13 资料来源：wind，海证期货研究所 美国初次申请失业金人数（万