核心观点
焦炭：本周下游利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示金九银十产业链复产逐渐进入尾声。市场对焦炭需求担忧隐现，宏观预期阶段性兑现后，市场逻辑回归商品自身基本面，焦炭期货震荡回调。供应端，首轮降价压缩焦企利润，但产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨。整体来看，政策利好渐进尾声，基本面有淡季转弱担忧，但9月低点料难跌破，预计焦炭期货延续区间震荡运行。
焦煤：9月下旬以来，宏观情绪驱动焦煤期货走强，但政策预期阶段性兑现，财政和地产支持力度未超预期，黑色金属终端需求担忧仍存，焦煤期货震荡回调。短期供需格局边际向好，但旺季临近尾声，冬季临近，部分主产区发布重污染预警，或对焦煤需求带来压制。具体数据：精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天；蒙煤通关车数6227车，周环比增2545车；焦化厂焦炭产量113.7万吨，周环比减0.25万吨。整体来看，旺季临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但政策利好对经济基本面有一定提振，预计焦煤主力合约难以跌破9月低点，短期内维持区间震荡运行。
关键数据
- 焦炭：样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨；焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨；钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。
- 焦煤：精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天；蒙煤通关车数6227车，周环比增2545车；焦化厂焦炭产量113.7万吨，周环比减0.25万吨。
研究结论
焦炭期货预计延续区间震荡运行，9月低点料难跌破。
焦煤主力合约预计难以跌破9月低点，短期内维持区间震荡运行。
