煤焦日报：多空因素交织，煤焦震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月25日煤焦日报 多空因素交织，煤焦震荡运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：本周下游利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示金九银十产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，市场对焦炭需求担忧隐现，加之宏观预期阶段性兑现之后，短期内市场逻辑回归商品自身基本面，焦炭期货震荡回调。从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计 113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，本轮政策利好渐进尾声，而焦炭基本面也有淡季转弱的担忧，相对利好则是经历前期政策提振后，9月低点料难跌破，预计近期焦炭期货将延续区间震荡运行。 焦煤：9月下旬以来，宏观情绪驱动焦煤期货走强，不过由于政策预期已在阶段性兑现，且财政和地产支持力度未超市场预期，黑色金属终端需求担忧仍存，带动焦煤期货震荡回调。另外，从基本年来看，虽然短期焦煤供需格局边际向好，但当前金九银十旺季已临近尾声，随着冬季临近，部分主产区已发布重污染预警，或对焦煤需求带来一定压制。具体数据来看，截至10月25日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万 吨，周环比增0.5万吨/天，国庆期间焦煤产量有所回落，节后逐渐恢复。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，同样恢复至年内较高水平。需求方面，焦 化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤主力合约难以跌破9月低点，短期内或维持区间震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）住建部：1—9月全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个 10月25日，据住建部网站消息，2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区 4.8万个。分地区看，江苏、上海、吉林、青海等4个地区已全部开工。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍 10月25日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格 1070元/吨，较上期持平，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监 管区，最后供应日期为2025年3月24日。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,890 1,940 -2.58% 1,740 8.62% 2,540 -25.59% 2,340 -19.23% 青岛港准一级出库 1,770 1,870 -5.35% 1,740 1.72% 2,340 -24.36% 2,230 -20.63% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,480 1,550 -4.52% 1,380 7.25% 2,030 -27.09% 1,900 -22.11% 京唐港澳洲产 1,740 1,860 -6.45% 1,660 4.82% 2,650 -34.34% 2,340 -25.64% 京唐港山西产 1,780 1,950 -8.72% 1,760 1.14% 2,750 -35.27% 2,450 -27.35% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格 日照港准一级 青岛港准一级 (2)炼焦煤价格 京唐港主焦煤山西主焦煤 2900 3000 2700 2500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 2000 1500 1000 500 0 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 1,990.0 2.45 1,997.0 1,945.0 20,405 1,990 26,522 -367 焦煤 1,355.0 2.15 1,368.0 1,336.5 126,588 8,713 170,931 -4,938 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 500 2021202220232024 2600 201920202021202220232024 400 300 200 100 2300 2000 1700 1400 1100 800 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 801000 70800 60 600 50 400 40 200 30 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 2010 0 -200 50 0 0 -400 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：本周下游利润走缩，焦炭首轮提降落地，显示金九银十产业链复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，市场对焦炭需求担忧隐现，加之宏观预期阶段性兑现之后，短期内市场逻辑回归商品自身基本面，焦炭期货震荡回调。从供应端来看，焦炭首轮降价压缩焦企利润，根据Mysteel统计，截至10月25日当周，样本焦企吨焦盈利24元/吨，周环比下降 27元/吨，虽然利润收缩，但焦化企业仍保有部分利润空间，产能利用率维持较高水平，周内焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨。需求端，周内全国247家钢厂铁水日均产量235.69万吨，周环比增1.33万吨。库存方面，截至10月25日，统计口径内焦炭总库存832.16万吨，周环比累库16.83万吨，产业链各环节库存均有所回升。整体来看，本轮政策利好渐进尾声，而焦炭基本面也有淡季转弱的担忧，相对利好则是经历前期政策提振后，9月低点料难跌破，预计近期焦炭期货将延续区间震荡运行。 焦煤：9月下旬以来，宏观情绪驱动焦煤期货走强，不过由于政策预期已在阶段性兑现，且财政和地产支持力度未超市场预期，黑色金属终端需求担忧仍存，带动焦煤期货震荡回调。另外，从基本年来看，虽然短期焦煤供需格局边际向好，但当前金九银十旺季已临近尾声，随着冬季临近，部分主产区已发布重污染预警，或对焦煤需求带来一定压制。具体数据来看，截至10月25日当周，全国523家 炼焦煤矿山精煤日均产量77.8万吨，周环比增0.5万吨/天，国庆期间焦煤产量有所回落，节后逐渐恢复。进口方面，10月14~10月20日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数累计6227车，周环比增加2545车，同样恢复至年内较高水平。需求方 面，焦化厂焦炭日均产量合计113.7万吨，周环比减少0.25万吨，受焦炭首轮降价落地影响，焦炭产量出现小幅回落。整体来看，旺季已临近尾声，焦煤需求担忧扰动，但考虑到本轮政策利好对于经济基本面有一定提振，预计焦煤主力合约难以跌破9月低点，短期内或维持区间震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或