沪铜周报：政策再发力央行大幅降息，沪铜高位运行

和合期货：沪铜周报（20241021-20241025） —-政策再发力央行大幅降息，沪铜高位运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏好。即上周住房城乡建设部出台楼市组合拳后，本周央行再出击，10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期、5年期LPR利率均下调25BP，为单次最大幅度降息。美国10月Markit制造业PMI初值47.8，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓，10月需求下降导致欧元区制造业生产持续低迷，为连续第19个月下降，且速度明显加快。 基本面供给增加。供给端，国际铜研究小组（ICSG）预计2024年全球铜矿产量预计将增长1.7%，2025年预计增长3.5%，另外，预计24年全球精炼铜产量增长约4.2%，2025年预计增长1.6%。需求端，9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，车市热度逐渐回暖。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡回落........................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、政策组合拳再出击，央行单次最大幅度降息..................- 3 - 2、欧美制造业继续低迷，10月PMI指数初值均不佳..- 4 - 3、ICSG预计2024年全球铜矿产量增长1.7%，2025年预计增长3.5%- 5 - 4、新能源月度产销创历史新高................................- 7 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-8- 风险揭示：.................................................-8- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡回落 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 10月21--10月25日，沪铜指数总成交量81.6万手，较上周减少9.3万手， 总持仓量40.5万手，较上周减仓1.6万手，本周沪铜震荡，主力合约收盘价76390，与上周收盘价下跌0.79%。 二、影响因素分析 1、政策组合拳再出击，央行单次最大幅度降息 即上周住房城乡建设部部长倪虹在会上介绍楼市组合拳，概括起来是“四个取消、四个降低、两个增加”，本周央行再出击。 10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期、5年期LPR利率均下调25BP。 21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%。 此前在10月18日，潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，预计年底前视 市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点；下调公开 市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点，从2.3%下降到2%。 贷款利率市场报价 数据来源：中国人民银行 同时，年内第二轮存款利率下调也已落地。10月18日起，中国六大行集体下调存款利率，也是大行自2022年9月以来第六次主动下调存款利率。 从调整幅度来看，此次调整较上一轮力度更大。其中，工、农、中、建、交五大行活期存款挂牌利率普遍下调5BP至0.1%；定期存款的不同期限品种挂牌利率均下调25BP，下调之后整存整取3个月期、半年期、1年期、2年期挂牌利率分别降至0.8%、1%、1.1%、1.2%，3年期、5年期挂牌利率降至1.5%、1.55%。邮储银行调整后的整存整取半年期、1年期品种利率比其他大行继续略高1BP、2BP。 2、欧美制造业继续低迷，10月PMI指数初值均不佳 美国10月Markit制造业PMI初值47.8，创2个月新高，预期47.5，前值47.3。产出分项指数从9月的47.9升至48.8，为2024年7月以来的最高读数， 但仍连续第三个月收缩，供应商的交货时间指数与上个月相比有所下降，是2022 年10月以来的最低读数。 标普全球公布的数据显示，由于服务业需求强劲，美国商业活动在10月份的大部分时间保持稳健增长，预期反弹至两年多来的高点。不过，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓。 美国10月Markit制造业PMI指数初值 数据来源：全球经济指标数据网 10月欧元区、德国及法国PMI初值数据显示：欧元区10月制造业PMI初值 45.9，预期45.1，前值45；欧元区10月服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；欧元区10月综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6。 欧元区10月制造业PMI初值 数据来源：全球经济指标数据网 10月，需求下降导致欧元区制造业生产持续低迷，为连续第19个月下降，且速度明显加快。另一方面，欧元区服务业保持正增长，10月商业活动略有增加。不过，由于新订单连续第二个月减少，扩张速度放缓至八个月来的最低水平。 3、ICSG预计2024年全球铜矿产量增长1.7%，2025年预计增长3.5% 国际铜研究小组（ICSG）预计2024年全球铜矿产量预计将增长1.7%，2025年预计增长3.5%。2024年全球产量增幅预计略低于2023年的2%，项目/扩建的新增产量和少数主要矿山的产量改善已被CobrePanama矿山的关闭部分抵消， 该矿山关停使得2024年全球产量减少了33万吨。 2024年上半年，全球主要铜矿的实际总产量增长了4.5%，这是由于2023年上半年产量减少（如Grasberg和Escondida）的情况有所恢复以及产能提升。 2025年产量增幅预计更高，将达到3.5%，全球产量主要受益于刚果民主共和国（包括Kamoa-Kakula）和蒙古国（OyuTolgoi地下矿山）产能的进一步提升，以及俄罗斯Malmyzhskoye矿的启动。一些扩建项目和一些中小型矿山的启动也将增加产量。 ICSG预计全球铜矿产量增长（千吨） 数据来源：国际铜研究小组（ICSG） 另外，国际铜研究小组（ICSG）预计2024年全球精炼铜产量增长约4.2%，2025年预计增长1.6%。 ICSG预计全球精炼铜产量增长（千吨） 数据来源：国际铜研究小组（ICSG） 4、新能源月度产销创历史新高 9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长 48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。 1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长 31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的38.6%。 数据来源：中汽协 据中国汽车工业协会分析，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，汽车报废更新补贴申请量加快增长，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，车市热度逐渐回暖。 三、后市行情研判 宏观面中性偏好。即上周住房城乡建设部出台楼市组合拳后，本周央行再出击，10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期、5年期LPR利率均下调25BP，为单次最大幅度降息。美国10月Markit制造业PMI初值47.8，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓，10月需求下降导致欧元区制造业生产持续低迷，为连续第19个月下降，且速度明显加快。 基本面供给增加。供给端，国际铜研究小组（ICSG）预计2024年全球铜矿产量预计将增长1.7%，2025年预计增长3.5%，另外，预计24年全球精炼铜产量增长约4.2%，2025年预计增长1.6%。需求端，9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%，汽车以旧换新政策加码实施以来，提振效果明显，叠加地方置换更新政策，有效带动乘用车销量提升，车市热度逐渐回暖。 技术面震荡。盘面看，沪铜从3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5月中旬 最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，7月中上旬在60日线附近震荡， 下旬开始外盘带动下沪铜弱势下行，在最低探到7万附近之后震荡反弹，整体看还是中高位震荡运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可 能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。