沪铜周报：央行降准不降息，沪铜高位弱势震荡

和合期货：沪铜周报（20230918-20230922） ——-央行降准不降息，沪铜高位弱势震荡 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面，9月15日央行宣布降准，叠加月初多家国有行宣布调整存款挂牌利率，也一度引发市场对于9月LPR“补降”的猜想，但本周央行贷款市场报价利率维持不变。市场分析9月降准不降息，是因为单月降准+降息是“极端”模 式，我国当前经济尚未到如此严峻的地步，从8月经济数据可见一斑，消费的韧性还在，部分行业如汽车依旧保持不错的势头，基建和制造业投资也出现了反弹。 基本面，供给端，我国8月废铜进口量为15.61万吨，环比增4.63%，同时，铜矿砂及其精矿进口量为269.7万吨，同比增19.88%，创下单月进口量纪录最高。需求端，8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、宏观面..................................................- 3 - 2、废铜进口稳定，铜矿供给宽松..............................- 5 - 3、8月新能源汽车增速保持高位..- 6 - 三、后市行情研判...........................................................................-7- 四、交易策略建议...........................................................................-8- 风险揭示：.................................................-8- 免责声明：.................................................-8- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡下跌 数据来源：文华财经和合期货 2，沪铜本周成交情况 9月18--9月22日，沪铜指数总成交量81.7万手，较上周增加11.9万手， 总持仓量37.3万手，较上周减仓3.4万手，沪铜主力震荡下跌，主力合约收盘价68210，与上周收盘价下跌2.25%。 二、影响因素分析 1、宏观面 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率维持不变。 8月MLF降息过后LPR调整不及市场预期，9月央行宣布降准，叠加月初多家国有行宣布调整存款挂牌利率，也一度引发市场对于9月LPR“补降”的猜想。市场分析9月降准不降息，是因为单月降准+降息是“极端”模式，最近三次出 现类似的情况是在2020年4月、2015年4月、9月和2008年10月和12月，分 别对应着疫情冲击，新兴市场衰退和2008年金融危机。我国当前经济尚未到如 此严峻的地步，从8月经济数据可见一斑，消费的韧性还在，部分行业如汽车依旧保持不错的势头，基建和制造业投资也出现了反弹。 也有机构认为，5年期LPR存在一定的下调空间，但是银行在息差压力下主动调整的意愿不强，考虑到金融让利实体的背景，未来LPR仍有下调的可能。 数据来源：人行数据中心 当前利率“偏高”的领域主要为存量按揭利率（4.7%左右），高于新增按揭利率4.0%左右的水平，因此直接降低存量按揭利率加点更有针对性。而不久前，四大行已经官宣，经确认符合条件的，将于2023年9月25日集中批量调整合同贷款利率，无需客户申请，新的利率即日生效。 当前银行正在下调存量首套房贷款利率，对银行利息收入带来一定影响，而银行净息差正处于有历史记录以来的最低水平，监管层近期强调，要保持商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。 我国央行9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。时隔6个月，央行宣布全面降准，预计将释放中长期流动性超5000亿元，后续融资成本有望“稳中有降”对于提高股债汇市场风险偏好具有一定的正向作用。 央行在公告中指出，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于下调金融机构存款准备金率。 我国存款准备金率下调 数据来源：全球经济指标数据网 2、废铜进口稳定，铜矿供给宽松 海关总署数据显示，中国8月废铜（铜废碎料）进口量为15.61万吨，环比增4.63%，同比增1.17%。其中，美国为最大来源国，供应量在2.88万吨附近，日本紧随其后，供应量在2.1万吨左右。 我国废铜进口量（万吨） 数据来源：wind 海关总署数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2697104吨，环比增36.55%，同比增19.88%，创下单月进口量纪录最高。其中智利输送量环比大增逾七成至862766吨，重新夺回头号供应国地位，秘鲁供应量同样增加，环比增 逾四成至792863吨。当前国内铜精矿加工费仍然维持在90美元/吨之上水平，铜精矿供需偏宽松。 数据来源：中商产业研究院 数据来源：wind 3、8月新能源汽车增速保持高位 8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。1－8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的29.5%。 数据来源：中汽协 数据来源：中汽协 三、后市行情研判 宏观面，9月15日央行宣布降准，叠加月初多家国有行宣布调整存款挂牌利率，也一度引发市场对于9月LPR“补降”的猜想，但本周央行贷款市场报价 利率维持不变。市场分析9月降准不降息，是因为单月降准+降息是“极端”模 式，我国当前经济尚未到如此严峻的地步，从8月经济数据可见一斑，消费的韧性还在，部分行业如汽车依旧保持不错的势头，基建和制造业投资也出现了反弹。 基本面，供给端，我国8月废铜进口量为15.61万吨，环比增4.63%，同时，铜矿砂及其精矿进口量为269.7万吨，同比增19.88%，创下单月进口量纪录最高。需求端，8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。 技术面看，3月受到宏观事件导致盘面价格大幅震荡，3月底开始沪铜围绕60日均线震荡，4月底沪铜在均线下方震荡运行，5月初沪铜开始弱势下跌，到 5月底最低下探到62500后开始反弹，6-8月主要在67000--70000区间震荡整理， 9月初沪铜再次触碰7万大关后快速回落震荡，上周在60日均线支撑反弹，本 周回落下坡60日线。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。