原油周报：特朗普交易或使油价短期有反弹动力

核心观点

• 下周关注重点在中东地缘政治及美国大选，特朗普全胜概率提升将促使市场再通胀预期升温，为油价提供短期反弹动力。
• 本周油价整体震荡运行，周中虽有走高，但看涨情绪较弱，冲高后再度回落。
• 油价中长期矛盾：预期宽松的基本面和疲态宏观经济对油价上方空间形成压制。
• 短期内，大选将近，特朗普全胜概率提升将推动再通胀预期，为大宗品短期提供反弹动力；大选前以色列与伊朗冲突风险需关注。
• 预计四季度布油运行区间为65-80，策略上短期建议观望。

行情回顾

• 本周油价整体震荡，国内央行降息为宏观情绪托底，但向上动力不足。
• WTI原油期货活跃合约收70.33美元/桶，Brent原油收74.54美元/桶；SC原油期货活跃合约收543.6元/桶。
• 内外价差震荡：Brent-WTI主力价差4.21美元/桶，SC-Brent价差1.76美元/桶，SC-WTI价差5.97美元/桶。
• 近远月价差延续回落：布伦特1-10价差1.93美元/桶，WTI1-10价差2.05美元/桶。
• 地缘风险减弱，原油净多持仓环比减少：WTI基金净多持仓118,546手，Brent基金净多持仓120,843手。

原油供给

• OPEC：9月产量下降主要来自利比亚与伊拉克，OPEC产量2,604.4万桶/日，环比-60.4万桶/日。
• 美国：原油日产量维持高位1,350万桶/日，出口环比-1.1万桶/日，同比-72.1万桶/日。

原油需求

• 美国：石油产品需求量下滑，炼厂开工回升至89.5%，炼厂利润低位震荡。
• 中国：9月原油加工量同比降幅缩小至489.1万吨，原油进口环比下降同比降幅缩小，下游炼厂利润下滑，地炼开工率环比下滑。

原油库存

• 全球：9月原油供需偏紧，OECD小幅去库，需求回升供给下滑。
• 美国：原油库存大幅累库至42,602.4万桶，库欣地区小幅去库，汽油累库，馏分油去库。