商业贸易行业周报：政策效用显现，消费进入回暖通道报告要点

九月消费数据显著好转，社会消费品零售总额同比增速达到3.2%，主要受以旧换新政策推动，家电、通讯器材、汽车等表现突出。其中，家电同比增长20.5%，通讯器材12.3%，汽车扭转下降趋势。政策效用显现，消费进入回暖通道，但价格指数依然偏弱，CPI同比录得0.4%。短期来看，双十一大促及以旧换新政策将持续发力，预计十月及十一月数据将保持增长态势。长期来看，居民消费需求释放是一个持续修复的过程，而非长期爆发式增长。

九月社零增速3.2%，家电及通讯器材销量提升显著。线上消费品零售额增速环比下降4.1%，但1-9月线上实物商品零售总额同比增长7.9%。线下零售额同比增速保持连续两个月增长，以旧换新政策持续发力。餐饮行业表现平平，商品零售明显回升。必选品市场总体持续走强，烟酒类需求暂减。可选消费品增长乏力，表现持续分化，家电和通讯器材类表现突出，汽车市场扭转下降趋势，文化办公用品方面表现亮眼。

出行方面，政策利好提振信心，旅游市场全面火爆。旅客流动性大幅提升，长途旅行需求上升。国庆假期期间，国内旅游出游人次达到7.65亿，恢复至2019年同期水平的110.2%；出游总花费7008.17亿元，恢复至2019年同期的107.9%。出入境旅游热度回升明显，国庆假期全国各口岸日均出入境旅客达总计175万人次，较上年同期增长18.5%。

免税购物方面，9月旅游购物人气短暂回落，主要受台风天气影响。但人均消费金额同比有所增长，显示消费需求和信心开始恢复。海南离岛免税购物金额、人次、人均消费金额分别同比-38.4%、-40%、-52%。国庆假期期间，离岛免税购物金额同比-41%，免税购物旅客同比-35%，人均消费同比-9%。

风险提示：政策影响持续性不足，国际局势不稳定性加剧。