石化周报：单边驱动不足，油价震荡为主

单边驱动不足，油价震荡为主。近期以伊冲突虽仍在持续，但以色列并未攻击伊朗的核设施和油田，因此地缘政治方面对油价的支撑力度不足。目前油市不确定因素较多，地缘政治方面，10月23日沙特称最近与伊朗和其他阿曼湾国家举行了联合军事演习，10月26日美国官员称以色列和伊朗的直接交火应该就此结束，从而市场对中东局势发展依然保持密切关注；供需层面，OPEC承诺的额外自愿减产220万桶/日将于2024年11月底结束，是否进一步延长减产还需等到12月1日的第57届JMMC会议确定。在当前背景下，油价无论是供需还是地缘方面的单边驱动力度均有不足，预计短期油价将维持震荡。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至10月25日，美元指数收于104.32，周环比上升0.85个百分点。1）原油：截至10月25日，布伦特原油期货结算价为76.05美元/桶，周环比上涨4.09%；WTI期货结算价为71.78美元/桶，周环比上涨3.70%。2）天然气：截至10月25日，NYMEX天然气期货收盘价为2.53美元/百万英热单位，周环比上涨12.22%；东北亚LNG到岸价格为14.16美元/百万英热，周环比上涨6.71%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至10月18日，美国原油产量1350万桶/日，周环比持平日；美国炼油厂日加工量为1608万桶/日，周环比上升33万桶/日；汽油产量为995万桶/日，周环比上升67万桶/日；航空煤油产量为177万桶/日，周环比上升8万桶/日；馏分燃料油产量为501万桶/日，周环比上升26万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至10月18日，美国战略原油储备为38464万桶，周环比上升76万桶；商业原油库存为42602万桶，周环比上升547万桶。2）成品油：车用汽油库存为21358万桶，周环比上升88万桶；航空煤油库存为4348万桶，周环比上升63万桶；馏分燃料油库存为11384万桶，周环比下降114万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 单边驱动不足，油价震荡为主。近期以伊冲突虽仍在持续，但以色列并未攻击伊朗的核设施和油田，因此地缘政治方面对油价的支撑力度不足。目前油市不确定因素较多，地缘政治方面，10月23日沙特称最近与伊朗和其他阿曼湾国家举行了联合军事演习，10月26日美国官员称以色列和伊朗的直接交火应该就此结束，从而市场对中东局势发展依然保持密切关注；供需层面，OPEC承诺的额外自愿减产220万桶/日将于2024年11月底结束，是否进一步延长减产还需等到12月1日的第57届JMMC会议确定。在当前背景下，油价无论是供需还是地缘方面的单边驱动力度均有不足，预计短期油价将维持震荡。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至10月25日，美元指数收于104.32，周环比上升0.85个百分点。1）原油方面，截至10月25日，布伦特原油期货结算价为76.05美元/桶，周环比上涨4.09%；WTI期货结算价为71.78美元/桶，周环比上涨3.70%。2）天然气方面，截至10月25日，NYMEX天然气期货收盘价为2.53美元/百万英热单位，周环比上涨12.22%；东北亚LNG到岸价格为14.16美元/百万英热，周环比上涨6.71%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至10月18日，美国原油产量1350万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至10月18日，美国炼油厂日加工量为1608万桶/日，周环比上升33万桶/日；汽油产量为995万桶/日，周环比上升67万桶/日；航空煤油产量为177万桶/日，周环比上升8万桶/日；馏分燃料油产量为501万桶/日，周环比上升26万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至10月18日，美国战略原油储备为38464万桶，周环比上升76万桶；商业原油库存为42602万桶，周环比上升547万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21358万桶，周环比上升88万桶；航空煤油库存为4348万桶，周环比上升63万桶；馏分燃料油库存为11384万桶，周环比下降114万桶。 欧盟储气率上升。截至10月24日，欧盟储气率为95.22%，较上周上升0.14个百分点。 汽油价差扩大，烯烃价差收窄。1）炼油板块，截至10月25日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价分别为2.04/2.25美元/加仑，周环比分别变化 +3.61%/+4.03%，和WTI期货结算价差为13.77/22.68美元/桶，周环比变化+3.13%/+5.09%。2）化工板块，截至10月25日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为145/185/38美元/吨，较上周变化-10.70%/-6.27%/-19.96%； FDY/POY/DTY价差为1941/1441/2991元/吨，变化-4.43%/-2.69%/-1.32%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至10月25日，本周中信石油石化板块涨幅1.3%，沪深300涨幅0.8%，上证综指涨幅1.2%，深证成指涨幅2.5%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至10月25日，沪深300周涨幅0.79%，中信石油石化板块周涨幅1.28%。 各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为7.02%；炼油子板块周跌幅最大，为0.36%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周华锦股份涨幅最大。截至10月25日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：华锦股份上涨27.36%，大庆华科上涨18.08%，广聚能源上涨14.54%，蒙泰高新上涨13.31%，洪田股份上涨12.34%。 本周中曼石油跌幅最大。截至10月25日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：中曼石油下降2.81%，恒力石化下降2.21%，中国海油下降1.97%，中国石化下降1.83%，中国石油下降1.76%。 图3：本周华锦股份涨幅最大（%） 图4：本周中曼石油跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月21日 10月21日，国际能源署署长比罗尔：未来10年全球能源需求增长25%以上将来自东南亚。 10月21日，新西兰资源部长：新西兰国内来自西方国家的天然气供应和水电融资已大幅减少。 10月21日，德国联邦统计局：9月天然气和电力的价格大幅下降，9月能源价格同比下降6.6%，环比下降了1.5%。 10月22日 10月22日，金十数据报道，商务部公告，2025年原油非国营贸易进口允许量为25700万吨。2024年底前将第一批允许量下达给符合条件的企业。其后根据企业实际进口情况、经营需求和新增合法产能情况适时追加和调整。近2年无进口业绩的企业不再安排允许量。金十数据报道，印度9月份柴油销售同比下降1.8%，汽油销售同比增长3.0%。印度9月份燃料销售同比下降1.6%，为1792万吨。 10月22日，金十数据报道，国内LPG市场整体来看仍旧延续偏弱走势，截至21日，国内民用气均价4855元/吨，较昨日涨6元/吨，较国庆节后首日跌69元/吨。进入10月份，国内部分炼厂陆续进入检修，国内供应量略有下滑，但整体利好不足，原油价格下跌，下游仍有库存待消耗，同时油品市场表现疲软，抑制国内液化气价格走势。短线恐仍难扭转，需要等待国内液化气供应继续下滑，以及随着天气转冷市场需求增加。 10月22日，金十数据报道，欧盟能源监管机构合作机构（ACER）数据显示，在欧洲范围内需求下降和布鲁塞尔试图限制其供应的情况下，俄罗斯液化天然气（LNG）在欧盟的市场份额仍继续增长。该机构的报告指出，2024年前六个月，俄罗斯液化天然气在欧盟进口中的份额从一年前的14%增加到20%。虽然俄罗斯不再是欧盟的主要天然气供应国，但俄罗斯的液化天然气仍然是欧洲能源安全体系的重要组成部分。2024年第三季度，欧盟的液化天然气进口量降至2021年以来的最低水平。美国液化天然气所占市场份额为45%，而卡塔尔的份额降至12%。 10月22日，国际石油网报道，据南美经济快讯网INFOBAE10月17日报道，根据国际能源署(IEA)最新发布报告，2024年9月哥伦比亚石油日产量为79万桶，低于阿根廷的84万桶和巴西的352万桶;圭亚那当月石油日产量呈现显著增长，达62万桶;预计两年内圭亚那石油产量将与哥持平，而哥石油日产量将略有下降，从79万桶降至77万桶。报告指出，未来哥将被取代拉美第三大石油生产国地位，而圭亚那正逐渐成为拉美石油市场重要参与者。 10月23日 10月23日，金十数据报道，印度石油公司董事长：预计2025财年印度柴油需求将同比增长3-4%。 10月23日，金十数据报道，哈萨克斯坦国家石油运输商KazTransOil：计划在10月份向巴库-第比利斯-杰伊汉管道运输16万吨石油，较9月份的13.8万吨有所增加。 10月23日，金十数据报道，哈萨克斯坦国家石油运输商KazTransOil：2024年第一至第三季度，俄罗斯石油通过哈萨克斯坦领土向乌兹别克斯坦的运输量上升至19.9万吨（2023年第一至第三季度为8万吨）。 10月23日，国际石油网报道，国际能源咨询公司Vortexa数据显示，受以色列可能袭击伊朗石油码头威胁，10月前10天，伊朗石油装载量降至60万桶/天，仅为9月的三分之一。开普勒数据统计公司证实了这一数据，并称，10日之后伊朗增加了一些石油装载量，约为80万桶/天，仍比正常情况少得多。 10月24日 10月24日，金十数据报道，贝克休斯表示，预计全球初级能源需求将在2023年至2040年间增长10%，天然气需求预计将增长近20%。 10月24日，金十数据报道，政府数据显示，沙特8月石油出口下降15.5%，商品出口下降9.8%，非石油出口增长7.5%。 10月24日，金十数据报道，伊拉克石油部表示，伊拉克9月份石油出口平均为每日331万桶。 10月24日，金十数据报道，自2024年10月23日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨90元和85元。 10月25日 10月25日，中国石化新闻网报道，欧佩克在近期发布的《2024年世界石油展望》报告中表示，预计2050年前，印度将与中东和非洲一起成为全球石油需求长期增长的主要推动力。全球石油需求将从2023年的1.022亿桶/日增至2050年的1.201亿桶/日，增加1790万桶/日，增幅为17.5%。非经合组织成员国的石油需求预计增加2800万桶/日，从2023年的5660万桶/日增至2050年的8460万桶/日。其中，中国的石油需求预计增加250万桶/日，从2023年的1640万桶/日增至2050年的1890万桶/日；印度的石油需求将增加800万桶/日，从2023年的530万桶/日增至2050年的1330万桶/日；中东的石油需求将从2023年的860万桶/日增至2050年的1300万桶/日。而经合组织（OECD）成员国的石油需求将下降1010万桶/日，从2023年的4570万桶/日降至2050年的3560万桶/日。 10月25日，金十数据报道，巴西石油公司：将努力在2027年前将图皮