新品营销投入促短期承压，实控人增持彰显信心

公司2024年前三季度实现营业收入39.63亿元，同比增长12.93%，但归母净利润3.75亿元，同比下滑6.69%。收入保持稳健增速，主要得益于明星业务智能锁等产品的较快增长，第三季度营收13.79亿元，同比增长12.70%，环比增长2.43%。然而，毛利率同比去年下降2.29个百分点至42.01%，主要受产品结构调整、原材料成本上升及竞争等因素影响。短期利润承压，主要因新品营销投入增加及独立办公大楼入驻产生费用，第三季度归母净利润0.93亿元，同比下降34.87%，环比下降40.46%。

实控人电科投资计划在未来6个月内增持2-4亿元股份，彰显集团对公司发展前景的信心。公司双线发展战略近期取得进展：国内双十一电商节表现亮眼，萤石扫地机器人在天猫小家电品牌成交榜中位列第七；在第44届GITEX GLOBAL展会上展示最新智能家居产品及场景方案，彰显AI视觉技术创新实力，展现“中国智造”魅力。

基于此，预计公司2024-2026年营业收入分别为55.06/65.03/78.97亿元，归母净利润4.78/7.83/9.06亿元，对应PE分别为55.62/33.96/29.36倍，维持“增持”评级。需关注市场竞争加剧、产品研发不利及数据安全等风险。