2024年三季报点评：半导体零部件贡献核心增量

核心观点与关键数据

• 前三季度业绩：公司2024年前三季度实现营收21.61亿元（YoY +9.35%），归母净利润1.98亿元（YoY +17.63%），扣非净利润1.84亿元（YoY +12.53%）。其中，单季度（Q3）营收7.43亿元（YoY +4.92%），但归母净利润0.58亿元（YoY -0.18%），扣非净利润0.51亿元（YoY -6.74%），主要受固定资产折旧增加导致毛利率下滑影响。
• 业务结构：半导体零部件业务为营收主要增量来源，2024年上半年营收4.47亿元（YoY +48.01%），毛利率28.34%；食品业务营收8.03亿元（YoY +0.07%），毛利率22.74%；医药业务营收1.69亿元（YoY +2.76%），毛利率31.67%。
• 半导体零部件：公司产品覆盖气体管、阀、过滤器等，已通过美国前两大半导体设备厂商认证，成为一级供应商。全球半导体设备市场预计2024年恢复增长，2025年达1240亿美元，为上游零部件行业带来需求增量。
• 食品业务：通过收购山东碧海进入食品包材和包装设备领域，2024上半年贡献净利润0.80亿元，客户覆盖三元、伊利等龙头，未来将重点突破国内一线品牌并提升产品竞争力。

研究结论

• 投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为30.91/37.82/44.95亿元，归母净利润2.73/4.16/5.20亿元，对应PE分别为38/25/20倍，维持“推荐”评级。看好公司在半导体零部件赛道的领先地位及国产化加速带来的长期成长性。
• 风险提示：下游扩产不及预期、上游原料价格波动、客户拓展不及预期。