煤炭开采行业跟踪周报：消费旺季来临，价格上涨动能趋强

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 消费旺季来临，价格上涨动能趋强2024年10月26日 增持（维持） 行业近况 本周（10月21日至10月25日）港口动力煤现货价环比上涨15元/吨， 报收855元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量187.01万吨，环比上周增加7.20万吨，增幅4.00%。随着旺季到来，产地供煤开始积极，港口调入量明显增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量167.57万吨，环比上周减少11.36万吨，降幅6.35%；日均锚地船舶69艘，环比上周减少1艘，降幅1.63%。库存端，环渤海四港区库存2524.90万吨，环比上周增加112.70万吨，增幅4.67%。不时的封航导致港口调出量下降，库存有所累加。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约 930元/吨左右水平。当前国内煤价850元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 34% 30% 26% 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% 2023/10/262024/2/242024/6/242024/10/23 相关研究 《封航导致港口库存累积，难改旺季 煤价上涨趋势》 2024-10-20 《需求旺季临近，动力煤价格上涨动能持续加强》 2024-10-12 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比下跌6 4.国际原油、天然气价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月21日至10月25日）报收3299.70点，较上周上涨38.14点，涨幅1.17%。成交金额为3.58万亿元，较上周增加0.34万亿元，增幅10.44%。煤炭板块本周指数报收2956.83点，较上周上涨9.54点，涨幅0.32%。成交金额为478.04亿元，较上周减少5.45亿元，降幅1.13%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-102024-10 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前�的公司为ST大洲（+18.75%）、淮河能源（+10.03%）、郑州煤电（+10.00%）、电投能源（+8.27%）、大有能源（+7.77%），跌幅前�的公司为新集 能源（-3.39%）、淮北矿业（-3.27%）、中国神华（-2.50%）、中煤能源（-2.42%）、晋控煤业（-2.39%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 大洲淮河能源郑州煤电电投能源大有能源 0.00% 18.75% 10.03% 10.00% 8.27% 7.77% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -2.39% -2.42% -2.50% -3.27% -3.39% 晋控煤业中煤能源中国神华淮北矿业新集能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至10月25日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比下跌3元/吨，报收744元/吨；截至10月25日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车 板含税价环比持平，报收410元/吨；截至10月25日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1110元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至10月25日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比上涨15元/吨，报收855元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,500 1,000 1,000 500 0 2020-102021-102022-102023-102024-10 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价兖州6000大卡动力块煤车板价 800 600 400 200 0 2020-102021-102022-102023-102024-10 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至10月23日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收715元/吨；截至10月25日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环 比持平，报收728元/吨。 国际动力煤价格指数环比下跌：截至10月18日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.93美元/吨，报收146.86美元/吨；截至10月18日，南非理查德 RB煤炭价格指数环比下跌2.90美元/吨，报收113.70美元/吨；截至10月18日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌0.04美元/吨，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-102018-102020-102022-102024-10 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至10月25日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌110元/吨，报收850元/吨；截至10月25日，河北唐÷焦精煤车板价环比下跌130元 /吨，报收1840元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至10月25日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌7美元/吨，报价213美元/吨；截至10月25日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌70元/吨，报价1690元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-10 2020/102021/102022/102023/102024/10 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至10月25日，布伦特原油期货结算价环比上涨 2.99美元/桶至76.05美元/桶，涨幅4.09%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至10月25日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.67美元/百万英热至13.59美元/百万英热，涨幅5.19%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量环比上升，调出量环比下降：截至10月25日，环渤海四 港区日均调入量187.01万吨，环比上周增加7.20万吨，增幅4.00%；截至10月25日， 日均调出量167.57万吨，环比上周减少11.36万吨，降幅6.35%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 7/10 东吴证券研究所 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至10月25日，环渤海四港区库存2524.90万吨，环比上周增加112.70万吨，增幅4.67%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 2002,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至10月25日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共69艘，环比上周减少1艘，降幅1.63%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环