亏损幅度持续缩窄，股权激励彰显信心

事件概述

奥比中光发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入3.51亿元，同比增长35.27%；归母净利润-0.60亿元，扣非归母净利润-1.02亿元，较去年同期大幅减亏。单三季度营收1.38亿元，同比增长46.27%，显示3D视觉技术在多个领域实现规模化应用。公司引入海外资深销售团队，预计海外市场将成为重要增长来源。

费用控制与盈利改善

24Q3公司亏损幅度持续缩窄，主要得益于收入高增和费用控制。研发费用和管理费用分别同比下降35%和17%，费用率显著下降。随着收入持续增长，规模效应将逐步显现，盈亏平衡路径逐渐清晰。

股权激励计划

公司发布2024年股权激励草案，针对核心研发和职能人员进行激励。激励计划分三阶段解除限售（2025-2027年），目标设定为营业收入或毛利润不低于7.01/2.5、9/3.3、11/4亿元。此举彰显公司对未来三年的增长信心。

聚焦机器人应用场景

公司聚焦机器人相关应用场景，搭建“机器人与AI视觉产业中台”，研发机器人视觉传感器、AI感知等多模态技术。产品方面，Gemini 335和336系列适用于AMR、巡检机器人等场景。客户方面，已与云迹科技、擎朗智能等国内外服务机器人企业合作，并与部分人形机器人客户进行适配。产品已进驻英伟达机器人平台，通过Isaac Perceptor集成提供高精度深度+RGB视觉。

投资建议

公司是全球领先的消费级3D视觉厂商，全栈布局具有卡位优势。预计2024-2026年收入分别为5.04/7.24/10.40亿元，归母净利润分别为-0.93/0.18/1.33亿元。维持买入-A评级，6个月目标价为37.8元（30倍动态市销率）。

风险提示

1）3D视觉技术迭代创新风险；2）下游应用场景商业化不及预期风险；3）行业竞争加剧风险；4）核心技术人才流失风险；5）假设不及预期风险。