公用事业—电力天然气周报：电力央企掀起资产重组潮，9月国内天然气产量同比增长6.8%

电力央企掀起资产重组潮，9月国内天然气产量同比增长6.8% 公用事业—电力天然气周报 2024年10月26日 邢秦浩电力公用分析师 执业编号：S1500524080001联系电话：010-83326712 邮箱：xingqinhao@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 电力央企掀起资产重组潮，9月国内天然气产量同比增长6.8% 2024年10月26日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至10月25日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.74%，燃气板块上涨1.29%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:港口动力煤价格周环比小幅上涨。截至10月25日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价853元/吨，周环比上涨1元/吨。 截至10月25日，广州港印尼煤(Q5500)库提价952.07元/吨，周环比下跌7.72元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价938.62元/吨，周环比下跌1.63元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口动力煤库存周环比上涨，电厂日耗周 环比下降。截至10月25日，秦皇岛港煤炭库存571万吨，周环比增加 27万吨。截至10月24日，内陆17省煤炭库存9578.4万吨，较上周增加203.3万吨，周环比上升2.17%；内陆17省电厂日耗为313.5万吨，较上周下降25.6万吨/日，周环比下降7.55%；可用天数为30.6天， 较上周增加3.0天。截至10月24日，沿海8省煤炭库存3503.5万吨，较上周下降45.1万吨，周环比下降1.27%；沿海8省电厂日耗为186.4万吨，较上周下降2.2万吨/日，周环比下降1.17%；可用天数为18.8天，较上周持平。 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至10月25日，三峡出 库流量6990立方米/秒，同比下降52.12%，周环比下降2.78%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至10月18日，广东电力日前现货市场的周度均价为338.38元/MWh，周环比下降4.33%，周同比下降4.0%。截至10月18日，广东电力实时现货市场的周度均价为345.84元/MWh，周环比下降0.55%，周同比下降3.6%。2）山西电力市场：截至10月24日，山西电力日前现货市场的周度均价为283.29元/MWh，周环比下降6.43%，周同比上升0.7%。截至10月24日， 山西电力实时现货市场的周度均价为286.93元/MWh，周环比下降4.57%，周同比上升11.2%。3）山东电力市场：截至10月24日，山东电力日前现货市场的周度均价为296.02元/MWh，周环比下降17.53%，周同比下降23.8%。截至10月24日，山东电力实时现货市场的周度均价为334.75元/MWh，周环比下降13.47%，周同比上升28.2%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：欧亚气价周环比上涨，美国气价周环比下降。截至10月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4852元/吨，同比下降5.07%，环比下降3.35%；截至10月24日，欧洲 TTF现货价格为13.28美元/百万英热，同比下降11.2%，周环比上升6.9%；美国HH现货价格为2美元/百万英热，同比下降32.2%，周环比下降11.9%；中国DES现货价格为13.33美元/百万英热，同比下降22.7%，周环比上升0.9%。 欧盟天然气供需及库存：2024年第42周，欧盟天然气供应量55.4亿 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 方，同比下降8.5%，周环比下降0.3%。其中，LNG供应量为21.0亿方，周环比上升6.3%，占天然气供应量的37.9%；进口管道气34.4亿方，同比下降9.5%，周环比下降3.9%。2024年第42周，欧盟天然气消费量（我们估算）为52.0亿方，周环比上升3.2%，同比下降0.4%；2024年1-42周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2269.1亿方，同比下降3.9%。 国内天然气供需情况：2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80 亿方，同比上升14.4%。2024年9月，国内天然气产量为193.30亿方，同比上升7.7%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。 ●本周行业重点新闻： 1）国家电投加速绿色资产整合，旗下电投产融与远达环保重组推进清洁能源发展：10月18日，国家电投，全球清洁能源装机规模最大企业之一，资产规模达1.83万亿元，正推进旗下电投产融和远达环保进行资产重组，以加强绿色能源整合。远达环保拟收购�凌电力和长洲水电股权，建设水电资产整合平台。2）9月全国规模以上工业企业天然气产量193亿立方米，同比增长6.8%：9月份，规上工业天然气产量193亿立方米，同比增长6.8%；1—9月份，规上工业天然气产量1830亿立方米，同比增长6.6%。进口天然气9908万吨，同 比增长13.0%。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电 电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。 2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股 份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革 推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表18 七、风险因素20 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表19 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）9 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图1：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图29：欧盟天然气供应量（百万方）14 图30：欧盟LNG进口量（百万方）14 图31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图33：欧盟天然气库存量（百万方）15 图34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/10/16，TWh）15 图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图37：国内天然气月度产量（亿方）16 图38：国内LNG月度进口量（万吨）16 图39：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 ●截至10月25日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.8%到3956.4；涨幅前三的行业分别是电力设备（9.1%）、综合（8.2%）、轻工制造（7.0%），跌幅前三的行业分别是非银金融（-0.3%）、计算机（-0.1%）、钢铁（0.2%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 电力设备 综合轻工制造 传媒 环保商贸零售基础化工社会服务建筑材料纺织服饰国防军工农林牧渔 汽车 建筑装饰机械设备医药生物 通信房地产有色金属家用电器食品饮料 电子美容护理交通运输石油石化公用事业 煤炭钢铁计算机 非银金融 -2.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至10月25日收盘，电力板块本周上涨0.74%，燃气板块上涨1.29%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨1.72%，水力发电板块下跌2.82%，核力发电下跌2.95%，热力服务上涨5.69%，电能综合服务上涨2.80%，光伏发电上涨6.49%，风力发电上涨4.91%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至10月25日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：龙源电力(16.06%)、中闽能源（10.08%）、江苏新能（8.13%），主要公司涨幅后三名分别为：吉电股份（-6.26%）、川投能源（-3.93%）、国投电力（-3.60%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：大众公用(11.44%)、中泰股份(8.03%)、水发燃气(7.37%)，主要公司涨幅后三名分别为：新天然气(-9.57%)、蓝天燃气(-6.33%)、九丰能源(-1.02%)。 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 图3：电力板块重点个股表现（%） 龙源电力中闽能源江苏新能深圳能源三峡能源南网能源新天绿能浙江新能晋控电力华能国际大唐发电福能股份南网储能