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2024年三季报点评:经营稳健,围绕DCI“多点开花”

2024-10-26马天诣、谢致远民生证券单***
2024年三季报点评:经营稳健,围绕DCI“多点开花”

网宿科技发布2024年三季度业绩。2024年10月25日,网宿科技发布2024年三季报,公司实现收入36.1亿元,同比增长2.6%;实现归母净利润4.3亿元,同比增长0.8%。单季度看,公司3Q24实现收入13.1亿元,同比增长10.0%;实现归母净利润1.3亿元,同比下滑21.3%。 剔除汇兑及处置子公司股权收益影响,公司核心净利润仍实现增长。3Q24公司产生汇兑损失4161万元,上年同期汇兑损失约753万元,我们同时剔除3Q23处置CDN-VIDEO LLC股权产生收益,3Q24公司核心净利润约1.7亿元,同比增长近28%。 海外巨头纷纷布局DCI,东南亚流量有望持续焕发活力。根据CDCC,字节目前已投资约154亿元在马来西亚打造人工智能中心,同时旗下BytePlus部门正考虑于2025年在泰国建立一个数据中心,提供基于云和AI服务。谷歌通过在马来西亚的首个数据中心和云可用区的奠基仪式,进一步巩固了其在东南亚的发展策略。我们认为马来西亚有望成为东盟地区最大的数据中心枢纽,持续提升的数字经济有望加速带动流量增长。目前公司与国内外众多优质运营商深度合作,依托全球分布式部署的节点资源及自研技术平台,为客户提供全球化网络加速服务,为公司边缘计算及安全业务奠定了坚实的发展基础。 液冷产品持续发力,打通多道算力环节。我们认为伴随GPU功耗的增长、机柜密度的增加,节能、低碳、高密、安静成为数据中心散热的新需求。根据浪IDC统计,中国液冷服务器市场1H24同比大幅增长98.3%,市场规模达到12.6亿美元,出货量同比增长81.8%,并预计2023-2028年,中国液冷服务器年复合增长率将达47.6%,市场规模有望在2028年达到102亿美元。目前,网宿科技子公司绿色云图已在电信、云计算等多个领域规模应用。从终端用户结构上看,公司液冷客户包含运营商等在内的多个算力下游,对于数据中心需求理解是液冷公司的差异化竞争所在,公司当前的浸没式液冷技术在行业处于领先地位,后续随着产业落地有望加速应用。 投资建议:我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力,同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局,并具备边缘GPU计算能力,预计公司24-26年实现归母净利润6.3/7.2/8.3亿元,对应2024年10月25日收盘价P/E36/32/27x,维持“推荐”评级。 风险提示:边缘计算技术落地不及预期,短视频出海不及预期,CDN行业竞争格局恶化。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)