新消费三季报专场：医美行业迎新品迭代，国产宠物品牌初露锋芒！

新消费三季报专场：医美行业迎新品迭代，国产宠物品牌初露锋芒！ 导语：医美行业的格局，风云君提前一年已预见。作者：市值风云App：萧瑟 10月23日至24日盘前，沪深京三市共202家公司发布三季报，规模进一步扩大。 其中有99家前三季度实现净利润同比增长，73家公司净利润过亿，整体公司质量和业绩表现较前几日都有所下滑。 （制图：市值风云APP，仅展规模超2亿+同比增长标的） 长川科技（300604.SZ）净利润实现惊人的270倍增长，虽说存在上年同期低 基数的影响，但也反映了半导体产业链的回暖。 新和成（002001.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）两家头部公司的增长，也验证了我们不久前对维生素、消费电子的行业逻辑。 （来源：市值风云APP） 当然，我们今天要看的还是新机会。 一、只听新人笑，未闻旧人哭 要论人气，医美龙头爱美客（300896.SZ）在这批公司中绝对是排的上号的。 前三季度，爱美客实现总营收23.76亿，同比增长9.5%，归母净利润15.86亿，同比增长11.8%。 虽说接近95%的超高毛利率得以维持，但相较于2020-2023年间收入利润两端3年4倍的爆炸式增长，2024年的这点增速明显不够看。 （来源：市值风云APP） 分季度来看，第三季度爱美客的净利润同比增幅仅剩下2.1%，业绩增长失速更加明显。 （来源：Choice终端） 另一家医美龙头华熙生物（688363.SH）的境况则要更差，虽尚未披露三季度业绩，但上半年和2023年连续出现业绩下滑。 （来源：市值风云APP） 从两大龙头的情况看，医美景气度隐隐有退潮态势。 但令风云君有些惊讶的是，2023年上市的医美新锐锦波生物（832982.BJ）则是另一番景象，前三季度总营收、净利润9.88亿、5.20亿，同比增速高达91.2%、170.4%，92.4%的毛利率、52.6%的净利率同样十分亮眼。 无论是增速还是盈利能力，当前的锦波生物都不免让人联想到刚上市时的爱美客。 （来源：市值风云APP） 早在锦波生物上市前，风云君就曾有过深入研究，得到的结论是这家公司会是爱 美客乃至医美行业的颠覆者。 理由也很简单，锦波生物的主营产品注射胶原蛋白，在医美效果上要明显优于爱美客、华熙生物等一众老牌龙头主打的玻尿酸，详细原因都写在这篇报告中。 （来源：市值风云APP） 从2024年前三季度的业绩看，爱美客的增长失速、华熙生物的连年下滑、锦波生物的持续爆发，都是对上述结论的印证。 医美作为一个新兴行业，新产品层出不穷、生命周期迭代迅速都是家常便饭。 当前环境下，大热的重组蛋白确实是值得关注的方向，锦波生物亦有望复刻爱美客曾走过的进阶路径。 二、国产宠物品牌初露锋芒 既然说到了医美，我们就再看下另一大新消费品类——宠物。 中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）三家宠物食品公司前三季度都实现了不同幅度的业绩增长，且前三季度的净利润规模均要高于此前任何一个年度的水平。 （制表：市值风云APP） 主营宠物垫的依依股份（001206.SZ）三季报业绩同样表现不错，利润端有70%的增长。 （来源：依依股份三季报） 这样看宠物消费行业也是一个高景气度的方向。 从市场规模看，作为城市化催生的新兴消费领域，近10年来国内宠物市场规模 在持续增长，2023年接近2,800亿，预计至2028年还将突破4,000亿。在国内庞大的人口基数面加持下，宠物消费确实是坡长雪厚的优质赛道。 虽说空间很大，但上述几家宠物公司的业绩增幅却远高于行业，增长主因实则来自自有品牌的崛起。 拿中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物三家宠物食品公司来说，早年间都以为国外企业提供OEM/ODM代工服务起家，近年来都在积极推行自有品牌转型，并以此抢占国内市场。 而从三季报看，自有品牌建设都已经到了业绩兑现的节点。 中宠股份方面，旗下“顽皮”、“ZEAL“、“Toptrees领先“三大自主品牌的格局已十分清晰，且在前三季度，境内业务已实现全面盈利。 佩蒂股份在国内市场同样实施多品牌策略，但框架并不算明晰，“爵宴“、“好适嘉“是其中规模较大的两个。 从效果上看，2024年佩蒂股份的自有品牌同样取得了不错的进展。 （来源：佩蒂股份2024年半年度业绩预告） 乖宝宠物则拥有“麦富迪”、“弗列加特”两大核心品牌，且目前其国内业务在三 家公司中处于领先地位，2023年境内收入已是境外收入的2倍。 （来源：Choice终端，制表：市值风云APP） 在宠物食品这个新兴赛道中，几家国内上市公司都算是拿到了参赛资格，且凭借着多年代工经验，在供应链方向相较于进口品牌是有优势的。 根据欧睿数据的统计，2023年“麦富迪”、“顽皮”两个国产品牌的市占率分别为5.5%、2.3%，已是国内市场中第二、三大品牌。 至于未来各大国产品牌能否跑出成绩、能跑多远，就各凭本事了。