华创农业肉禽跟踪报告：9月产业链价格分化，强势环节盈利较好

核心观点与关键数据

• 产业链价格分化：9月白鸡产品价格分化，鸡苗价格处于同期高位，而屠宰端终端供应压力仍在，毛鸡价格处于4年低位。
• 鸡苗价格持续高位：供应偏紧叠加需求回暖，9月行业白羽鸡苗均价3.57元/羽，同比+56%，环比+4%，大厂月末成交价接近4元/羽。
• 下游鸡肉市场偏弱：9月全国白羽肉鸡均价7.23元/kg，同比-11%，环比-5%，鸡肉产品均价9250元/吨，同比-11%、环比-2%。
• 产能情况：9月在产祖代肉种鸡平均存栏量134万套，同比+17.3%，环比-0.2%；在产父母代存栏2248万套，同比+3.1%，环比+4.1%。1-9月行业祖代更新量102.8万套，同比+3.6%，进口占比45%。
• 行业空间：2024年36-39周协会样本行业商品代鸡苗销售量3.60亿羽，同比-3.3%，1-39周累计销售34.11亿羽，同比持平。头部企业积极延伸下游，深加工制品高速增长。

疫情影响

• 海外禽流感：欧洲已蔓延，法国、波兰等国发生疫情；巴西报告3例家禽病例，可能影响全球鸡肉贸易；美国报告512例商业养殖场疫情，超1亿只禽类受影响，跨物种传播风险增加。
• 引种受限：美国或仍维持1个供种州状态，国内进口祖代鸡引种受限。

投资建议

• 板块估值低位：白鸡行业长期成长性凸显，龙头企业规模扩张，利润兑现能力增强，产业链利润向上游集中。
• 重点推荐：益生股份（规模持续增长，有望获取周期利润与壁垒利润）、禾丰股份（被低估的白羽鸡龙头）。
• 建议关注：圣农发展、仙坛股份、民和股份。

风险提示

• 海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。