盈利能力持续提升，营收稳步增长

2024年前三季度，公司实现收入8.11亿元（同比增长0.79%），归母净利润8385.39万元（同比下降26.05%），扣非归母净利润7239.04万元（同比下降40.18%）；单Q3实现收入2.79亿元（同比下降1.14%），归母净利润3201.48万元（同比增长8.20%），扣非归母净利润2413.41万元（同比下降17.19%）。

海外业务保持快速发展，盈利能力改善明显：收入端，尽管行业承压，公司前三季度海外业务收入占比进一步提升至57%（Q3达1.59亿元），收入规模正增长。利润端，季度间盈利能力持续提升，整体毛利率逐季度环比提升1.22pct/4.24pct，Q3归母净利润同比增长8.2%，环比增长24.26%。

费用率保持稳定，研发维持高投入：公司整体费用率相对稳定，前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为11.62%/9.99%/-0.66%/5.61%，同比提升0.62/1.13/3.12/0.5pct。研发费用同比增长11%，维持较高投入水平。

投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入11.05/12.46/14.06亿元，归母净利润1.15/1.41/1.74亿元，对应PE分别为28.06/22.87/18.52倍，维持“增持”评级。

风险提示：产品价格进一步下降风险、存货减值风险、汇兑损益风险、股票解禁风险等。