24Q3营收&利润均创历史新高，微棱镜贡献主要增量

蓝特光学（688127.SH）2024年第三季度业绩点评

一、业绩亮点

• 2024年第三季度：
  • 营收：4.08亿元，同比增长41.1%，环比增长93.4%
  • 归母净利润：1.12亿元，同比增长61.3%，环比增长465.9%
  • 扣非归母净利润：1.09亿元，同比增长70.9%，环比增长429.9%

二、盈利能力提升

• 毛利率：44.62%，同比提升5.38个百分点，环比提升15.47个百分点
• 净利率：27.63%，同比提升3.11个百分点，环比提升18.08个百分点

三、业务板块分析

• 微棱镜：

  • 带来主要增量，受益于北美潜望式镜头市场需求增长及安卓市场的渗透。
  • 稼动率提升显著，带动盈利能力增强。

• 非球面玻璃：

  • 车载端受益于智能驾驶技术的发展，稳步增长。
  • 手机端通过玻塑混合技术升级，发挥非球面透镜的优势。

• 玻璃晶圆：

  • 在AR领域深度合作，产品进入多家供应链，未来有望受益于AI+AR行业的快速发展。

四、财务预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为2.7亿、3.7亿、4.5亿元。
• 估值：
  • 2024年PE约为35.1倍，2025年PE约为25.8倍，2026年PE约为21.4倍。
• 评级：
  • 维持“买入”评级。

五、风险提示

• 汽车智能化进展不及预期。
• 手机光学升级进度不及预期。
• AR行业发展的不确定性。

盈利预测表

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	754	11,751	15,660	18,390
净利润（百万元）	180	273	373	449

主要财务比率

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	42.1%	39.2%	39.6%	39.8%
净利率	24.0%	23.3%	23.8%	24.4%
ROE	11.0%	14.9%	17.5%	17.9%
EPS（元）	0.45	0.68	0.92	1.11

结论

蓝特光学在2024年第三季度实现了营收和利润的历史新高，主要得益于微棱镜业务的增长和稼动率的提升。公司各业务板块均表现良好，特别是微棱镜和玻璃晶圆业务有望在未来继续贡献稳定增长。基于当前的增长态势，公司维持“买入”评级，但需关注行业发展的不确定性和市场竞争加剧的风险。