2024年三季报点评：行业需求压力大，公司业绩短期承压

公司业绩短期承压，长期看好行业复苏与多端探索

核心观点
公司2024年前三季度业绩受房地产行业调整影响显著下滑，但受益于政策提振和自身多端布局，长期发展潜力仍被看好。

关键数据

• 营收与净利润：2024年前三季度收入48.32亿元（同比-8.49%），归母净利润3199万元（同比-88.87%），扣非归母净利润102万元（同比-99.61%）；24Q3收入17.44亿元（同比-5.55%），归母净利润-601万元（同比-105.17%），扣非归母净利润-1242万元（同比-111.09%）。
• 盈利能力：毛利率26.42%（同比-2.99pct），归母净利率0.66%（同比-4.78pct）；销售/管理/研发费用率分别为7.38%/10.74%/5.60%，变动为-1.06pct/+1.61pct/+1.08pct。

行业背景
公司作为家居制造龙头企业，受房地产后周期行业影响，前三季受竞争加剧、市场调整及消费预期转弱影响。但国家政策出台后，二手房市场复苏有望带动业绩修复。

应对策略

1. 国内市场：通过产品、渠道、服务端探索挖掘存量房需求，巩固优势渠道并下沉；推进焕新服务满足局部升级需求。
2. 海外市场：加速国际化布局，通过海外专卖店和品牌合作拓展海外市场。

投资建议
看好房地产行业边际改善及公司竞争优势（品牌、产品线、创新），预计2024-2026年营收70.24/73.71/76.44亿元（同比-8.17%/4.95%/3.71%），归母净利润0.84/2.25/2.89亿元（同比-80.10%/165.92%/28.83%），EPS分别为0.09/0.23/0.30元，PE为100/37/29，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示
市场竞争加剧、房地产回暖不及预期、原材料价格波动。