白糖市场周报：新榨季供应增加，但进口减少阶段性支撑市场

核心观点与关键数据

行情回顾与展望
本周郑糖2501合约价格上涨约0.90%。Unica将巴西主产区3月底库存修正至190万吨（此前430万吨），因干旱影响甘蔗产量，短期低库存预期及产量担忧支撑原糖市场。国内新榨季甜菜糖已开榨，对销区形成冲击，陈糖报价松动；消费淡季下陈糖销售承压。9月食糖进口量环比、同比均减少，且处于近五年同期低位，进口减少限制糖价下跌。

交易策略
操作上建议郑糖2501合约短期观望，未来关注国内产销及巴西新榨季压榨情况。

期现市场情况

• 美糖：3月合约期价持平，非商业净多持仓增加2387手至105473手。
• 国际原糖现货：本周20.69美分/磅，下跌0.12美分/磅。
• 郑糖期货：2501合约上涨0.90%，前二十名净持仓18661手，仓单9608张。
• 价差：1-5合约价差+21元/吨，现货-基差+536元/吨。
• 现货价格：广西柳州6455元/吨，云南昆明6340元/吨。
• 进口成本利润：巴西配额内利润628元/吨（上涨119元/吨），泰国配额内256元/吨（上涨115元/吨）。

产业链情况

• 供应端：
  • 2023/24榨季全国食糖产量996.32万吨（同比增11.03%）。
  • 9月工业库存35.72万吨（同比降18.82%）。
  • 9月进口40万吨（同比降15.22%），1-9月累计进口289万吨（同比增25.66%）。
• 需求端：
  • 9月累计销糖率96.41%（同比加快1.34个百分点）。
  • 9月成品糖产量39.31万吨（同比增45%），软饮料产量1771.02万吨（同比增10.4%）。

期权与股市

• 白糖平值期权隐含波率数据未详细展开。
• 南宁糖业作为白糖期股关联标的。

研究结论
短期市场受巴西库存修正及进口减少支撑，但新榨季供应增加及消费淡季压制糖价。郑糖2501合约短期震荡，需关注国内外供应及需求变化。