白糖市场周报：新榨季巴糖压榨超预期，但国内现货仍坚挺

「2024.05.17」 白糖市场周报 新榨季巴糖压榨超预期，但国内现货仍坚挺 瑞达期货研究院 研究员： 许方莉期货从业资格证号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员： 谢程珙期货从业资格号F03117498 关注微信客服号 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 行情回顾：本周郑糖2409合约价格下跌，周度跌幅约2.95%。 行情展望：新榨季巴西糖压榨进度加快，产糖量同比大增，生产数据强劲。据巴西蔗糖工业协会Unica称，自4月1日开始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主产区（中南部地区）入榨甘蔗5061万吨，同比增长43.41%，产糖255.8万吨，同比增长65.91%，而乙醇产量为23.6亿升，同比增长32.42%。巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的41.42%提高至46.96%。国内市场，2023/24年度糖产量预计在1000万吨附近，同比增加明显。原糖价格下跌，国内外糖价差得到修复，配额外出现利润窗口，可能后期会引发进口糖增加。加之当前国内加工糖原料相对紧张，进口存在一定时间差。短期贸易商集中补库，但消费回暖有限，且终端及港口糖销售不畅，市场观望情绪增加。 交易策略：操作上，建议郑糖2409合约短期观望为宜。 未来关注因素： 1、国内产销情况2、巴西新榨季压榨情况 本周美糖市场 图1、ICE美糖主力合约价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind瑞达期货研究院 本周美糖7月合约期价下跌，周度跌幅约4.83%。 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 来源：wind瑞达期货研究院 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2024年5月7日，非商业原糖期货净多持仓为28561手，较前一周减少11744手，多头持仓为200063手，较前一周增加492手；空头持仓为171502手，较前一周增加12236手。 国际原糖现货价格走势 图4、国际原糖现货价格指数走势 来源：wind瑞达期货研究院 本周国际原糖现货价格为19.67美分/磅，较上周上涨0.35美分/磅。 本周郑糖主力期价走势 图5、郑糖主力合约价格走势 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖2409合约价格继续下跌，周度跌幅约2.95%。 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图6、白糖期货前二十名持仓情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为-29570手，郑糖仓单为25416张。 图7、郑糖仓单情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖合约价差情况 图8、白糖期货9-1价差 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖期货9-1合约价差+259元/吨，现货-郑糖基差为+450元/吨 图9、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周食糖现货价格走势 图10、广西柳州现货价格季节性走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 图11、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 截止5月17日，广西柳州白糖现货价格为6610元/吨，广西南宁白糖现货价格6520元/吨，云南昆明白糖现货价格为6355元/吨 本周进口食糖成本利润 图12、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图13、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 本周巴西糖配额内利润估值为1079元/吨，较上周上涨136元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为985元/吨，较上周上涨151元/吨； 供应端——甘蔗压榨基本结束 图14、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协瑞达期货研究院 2023/24年制糖期，截至4月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。 供应端——工业库存 图15、食糖工业库存情况 来源：wind瑞达期货研究院 2024年4月份，食糖工业库存为420.74万吨，同比增长10.43%，环比减少13.05%。 供应端——进口食糖数量 图16、进口食糖数量走势 来源：海关总署瑞达期货研究院 2024年3月份，我国食糖进口量为1万吨，同比减少85.71%，环比减少48万吨。2024年1-3月份，累计进口食糖120万吨，同比增长24.51%。 需求端——食糖产销率尚可 图17、全国食糖销量累计情况图18、食糖产销率走势 来源：中国糖协、瑞达期货研究院来源：中国糖协、瑞达期货研究院 2023/24年制糖期，截至4月底，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29 个百分点。 需求端——成品糖及软饮料产量当月值情况 图19、成品糖产量当月值情况图20、软饮料产量值情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2024年3月份，中国成品糖当月产量231.6万吨，同比增长51.6%。中国软饮料当月产量为1786.5万吨，同比增长3.3%。 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 图21、白糖主力合约标的隐含波动率 来源：wind瑞达期货研究院 股市——南宁糖业 图22、南宁糖业市盈率 南宁糖业市盈率情况 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-09-30 2021-09-30 2022-09-30 2023-09-30 南宁糖业(000911):市盈率PE(TTM)日倍S0229972Wind 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告 不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。