季度业绩回到正增长，业务企稳

核心观点与关键数据

• 业绩表现：朗新集团2024年前三季度营收约26.99亿元，同比增长3.80%；归母净利润约1.60亿元，同比减少21.83%。但三季度单季度业绩回升，收入11.51亿元（同比增长5.36%），归母净利润1.23亿元（同比增长3.76%），毛利率与净利率分别环比提升2.32pct和4.08pct，盈利能力改善。
• 业务进展：
  • 能源数字化业务：前三季度收入同比增长约10%，保持良好发展。
  • 能源互联网业务：前三季度收入同比增长约30%，其中“新电途”聚合充电平台业务规模扩大（前三季度聚合充电量达39亿度），亏损同比收窄（影响净利润约0.22亿元）。
  • 互联网电视业务：前三季度收入同比下滑约34%，净利润下降超0.70亿元，智能终端收入下滑超67%，公司正剥离该业务。
• 费用率：三季度销售费用率17.17%、管理费用率7.48%、研发费用率12.13%，环比相对稳定。

研究结论

• 公司作为电力数字化改革用电侧龙头，新兴业务（能源数字化、能源互联网）有望打开成长天花板。预计2024-2026年营收分别为52.65/62.98/75.29亿元，归母净利润分别为5.40/6.46/7.81亿元，对应PE估值23/19/16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 能源数字化业务需求不及预期风险；互联网电视竞争格局变化风险；新兴能源业务发展不及预期风险；全球宏观经济风险。