短期业绩仍然承压，静待四季度业绩回升

同花顺（300033） 公司点评 短期业绩仍然承压，静待四季度业绩回升 公司价格与沪深300走势比较 79% 49% 19% -12%10/231/244/247/24 -42% 同花顺沪深300 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：�奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 相关报告 1.上半年业绩承压，合同负债增长积极2024-08-26 2.华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_2024Q1利润承压，关注AI应用落地2024-04-26 主要观点： 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-10-25 收盘价（元） 197.10 近12个月最高/最低（元） 277.38/93.00 总股本（百万股） 538 流通股本（百万股） 273 流通股比例（%） 50.87 总市值（亿元） 1,060 流通市值（亿元） 539 事件概况 公司发布2024年三季报，前三季度实现营收23.3亿元，同比下降1.6%； 实现归母净利润6.5亿元，同比下降15.5%；实现扣非归母净利润6.3 亿元，同比下降16.7%。 单Q3，实现营业收入9.5亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润2.9 亿元，同比下降7.5%；实现扣非归母净利润2.9亿元，同比下降7.3%。 费用率提升致利润承压 1）综合毛利率85.7%，同比下降2.4个百分点，或与收入结构变化、分业务毛利率变化有关。 2）销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.0%、7.5%、37.9%，合计提升3.0个百分点。 3）经营活动产生的现金流量净额6.5亿元，同比下降12.6%。 9月底至今，资本市场回暖，有望带动金融信息服务需求提升 9月底以来，资本市场持续回暖，10月8日全天成交额接近3.5万亿。随着资本市场回暖，有望带动金融信息服务需求，由此，同花顺网上行情客户端付费用户等数据有望回升，带动公司业绩成长。 投资建议 我们认为，资本市场回暖对公司有直接利好作用，预计四季度业绩较三季度回升。维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现收入36.7/41.0/46.3亿元，同比增长3%/12%/13%；实现归母净利润 14.5/16.4/18.6亿元，同比增长3%/13%/14%，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期； 4）海外业务政策风险。 重要财务指标单位:百万元 营业收入3564 3667 4100 4634 收入同比（%）0.1% 2.9% 11.8% 13.0% 归属母公司净利润1402 1447 1637 1862 净利润同比（%）-17.1% 3.2% 13.1% 13.8% 毛利率（%）89.1% 89.6% 90.5% 90.6% ROE（%）19.2% 19.2% 20.8% 22.3% 每股收益（元）2.61 2.69 3.04 3.46 P/E60.10 73.24 64.74 56.89 P/B11.52 14.03 13.43 12.69 EV/EBITDA55.15 66.89 58.44 50.75 资料来源：wind，华安证券研究所 主要财务指标2023A2024E2025E2026E 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 8265 8341 8708 9372 营业收入 3564 3667 4100 4634 现金 8170 8279 8623 9276 营业成本 389 381 389 434 应收账款 54 25 45 51 营业税金及附加 58 60 67 76 其他应收款 31 25 28 32 销售费用 497 493 552 600 预付账款 0 0 0 0 管理费用 204 210 235 266 存货 0 0 0 0 财务费用 -203 -163 -166 -172 其他流动资产 10 11 12 13 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产 1580 1691 1785 1926 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 3 4 5 5 投资净收益 1 1 1 1 固定资产 665 649 638 633 营业利润 1512 1548 1752 1993 无形资产 339 331 323 315 营业外收入 2 0 0 0 其他非流动资产 573 708 819 972 营业外支出 12 0 0 0 资产总计 9845 10033 10493 11298 利润总额 1501 1548 1752 1993 流动负债 2416 2389 2512 2855 所得税 99 102 115 131 短期借款 0 0 0 0 净利润 1402 1447 1637 1862 应付账款 165 106 97 96 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 2251 2283 2415 2758 归属母公司净利润 1402 1447 1637 1862 非流动负债 110 92 92 92 EBITDA 1381 1460 1666 1905 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 2.61 2.69 3.04 3.46 其他非流动负债 110 92 92 92 负债合计 2526 2481 2604 2947 主要财务比率 少数股东权益 0 0 0 0 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 股本 538 538 538 538 成长能力 资本公积 357 357 357 357 营业收入 0.1% 2.9% 11.8% 13.0% 留存收益 6425 6657 6994 7456 营业利润 -17.9% 2.4% 13.1% 13.8% 归属母公司股东权 7319 7551 7888 8350 归属于母公司净利 -17.1% 3.2% 13.1% 13.8% 负债和股东权益 9845 10033 10493 11298 获利能力毛利率（%） 89.1% 89.6% 90.5% 90.6% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 39.3% 39.5% 39.9% 40.2% 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 19.2% 19.2% 20.8% 22.3% 经营活动现金流 1592 1528 1815 2278 ROIC（%） 16.7% 17.1% 18.8% 20.4% 净利润 1402 1447 1637 1862 偿债能力 折旧摊销 73 75 80 84 资产负债率（%） 25.7% 24.7% 24.8% 26.1% 财务费用 -7 0 0 0 净负债比率（%） 34.5% 32.9% 33.0% 35.3% 投资损失 -1 -1 -1 -1 流动比率 3.42 3.49 3.47 3.28 营运资金变动 122 7 100 332 速动比率 3.42 3.49 3.46 3.28 其他经营现金流 1283 1440 1537 1531 营运能力 投资活动现金流 -484 -186 -172 -224 总资产周转率 0.38 0.37 0.40 0.43 资本支出 -201 -184 -170 -223 应收账款周转率 77.60 92.19 116.82 96.78 长期投资 0 -3 -3 -3 应付账款周转率 2.83 2.81 3.83 4.48 其他投资现金流 -283 1 1 1 每股指标（元） 筹资活动现金流 -1218 -1224 -1300 -1400 每股收益 2.61 2.69 3.04 3.46 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流薄） 2.96 2.84 3.38 4.24 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 13.61 14.05 14.67 15.53 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 60.10 73.24 64.74 56.89 其他筹资现金流 -1218 -1224 -1300 -1400 P/B 11.52 14.03 13.43 12.69 现金净增加额 -87 109 343 653 EV/EBITDA 55.15 66.89 58.44 50.75 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部 互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。 分析师：�奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究 所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖