业绩简评
- 收入与利润：2024年三季报显示，公司收入增长放缓，1-3Q24营业收入10.53亿元，同比下降3.9%；利润端由盈转亏，1-3Q24归母净利-5,497.3万元，同比下降91.13%。1-3Q24综合毛利率为93.7%，同比下降1.5个百分点；归母净利率为-0.5%，同比下降6.4个百分点。
- 费用端：收入降速导致费用率微增，1-3Q24研发费用率29.1%，同比上升1.6个百分点；销售费用率55.7%，同比上升5.9个百分点；管理费用率11.4%，同比下降0.2个百分点。1H24员工总数1,562人，环比减少12人，其中研发人员减少38人。
- 算力与产品：1-3Q24公司无形资产同比增长5,402万元，主要系新增购买算力及配套资源。公司全新上线云端绘图创意新品Edraw.AI和AI人像图像产品SelfyzAI。1-3Q24合同负债约3,782.5万元，同比增长49.5%。
盈利预测、估值与评级
- 预测：调整公司2024~2026年营业收入分别为14.82/16.69/18.51亿元，归母净利润分别为0.08/0.23/0.29亿元，EPS分别为0.04/0.12/0.15元。
- 估值：公司股票现价对应PS估值为8.1/7.2/6.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 客群拓展节奏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动的风险。
公司基本情况（2022~2026E）
- 营业收入：2022年1,180亿元，2023年1,481亿元，2024E年1,482亿元，2025E年1,669亿元，2026E年1,851亿元。
- 归母净利润：2022年40亿元，2023年86亿元，2024E年8亿元，2025E年23亿元，2026E年29亿元。
- EPS：2022年0.311元，2023年0.626元，2024E年0.040元，2025E年0.117元，2026E年0.150元。
- 估值：2024E年P/E为1,952.38倍，2025E年P/E为660.40倍，2026E年P/E为516.09倍。
公司点评
- 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00，对应“买入”评级。
- 报告强调公司持续推进减员降费，同时加大算力储备，并推出新产品，静待放量。
