收入环比改善，利润大超预期
AI智能总结
事件：2024Q1-3公司实现收入23.64亿元，同比增长5.84%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长34.96%；实现扣非后归母净利润3.89亿元，同比增长38.10%。其中2024Q3公司实现收入8.97亿元，同比增长10.93%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长64.79%；实现扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长73.44%。 三季度收入增速回暖，线上保持高速增长。2024Q3公司实现调味品收入8.96亿元，同比增长11.48%，环比回暖。分产品看，Q3火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料分别实现收入3.03、3.85、1.86亿元，同比分别增长1.14%、18.07%、19.68%。 分渠道看，线下、线上分别实现收入7.56、1.39亿元，同比分别增长5.98%、55.38%。 分地区看，Q3东部、南部、西部、北部、中部分别实现收入1.83、0.83、3.19、0.60、2.51亿元，同比分别增长8.93%、17.07%、12.80%、-5.91%、14.95%。 销售费用率大幅下降，推动盈利能力提升。2024Q3公司毛利率同比提升0.77个pct至38.83%。2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别-7.78、-0.73、+0.18、+0.29个pct至7.81%、5.19%、1.29%、-0.06%，单季度销售费用同比下降0.56亿元至0.70亿元。综合考虑毛销差，Q3同比提升8.55个pct，推动归母净利率同比大幅提升6.77个pct至20.70%。 盈利预测：根据公司三季报，考虑到销售费用大幅收缩，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为33.75、38.43、42.80亿元（前值为34.69、39.33、44.50亿元），归母净利润分别为5.88、6.86、7.80亿元（前值为5.30、6.20、7.22亿元），EPS分别为0.55、0.64、0.73元，对应PE为25.2倍、21.6倍、19.0倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：全球经济增速放缓；食品安全风险；市场竞争恶化带来促销超预期； 原材料价格波动风险；研报信息更新不及时的风险 盈利预测表
