季报点评：营收短期承压，盈利能力优化

星帅尔2024年三季报显示，公司营收短期承压，主要受光伏业务产品销售价格下降影响。2024Q1-Q3实现营业总收入15.15亿元，同比-33.70%；归母净利润1.45亿元，同比-20.15%。其中，2024Q3单季营收4.72亿元，同比-35.40%；归母净利润0.53亿元，同比-20.00%。

核心观点与关键数据：

1. 光伏业务拖累：营收下滑主要因太阳能光伏组件产品销售价格下降。
2. 盈利能力优化：毛利率同比提升1.57pct至21.72%；净利率同比提升2.15pct至11.69%。费率端，研发费用率下降，财务费用率提升。
3. 现金流影响：经营性现金流净额0.42亿元，同比下滑62.55%，主要因光伏业务支付货款增加。

未来展望：

• 家电业务：维持市场占有率优势，加大研发投入，向上中下游延伸产业链。
• 光伏组件业务：产能逐步爬坡，计划短期内实现5GW/年产能。

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润1.65/1.97/2.32亿元，同比增长-18.4%/19.0%/17.9%。
• 维持“增持”投资评级。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动。
• 光伏储能业务拓展不及预期。
• 白电行业需求不及预期。