两融半月谈策略四季度如何应对20241018

两融半月谈策略四季度如何应对20241018_导读 2024年10月19日15：52 关键词 A股夏文杰策略分析师行情科创板块科技股三季报投资策略中信建投仓位投资机会市场情绪情绪指数换手率个人投资者融资买入港股央行股票回购财政政策 全文摘要 本期两融半月谈线上策略会聚焦A股市场状态及四季度投资策略。夏文杰强调A股处于牛市，讨论了国庆前后市场焦点：行情性质及应对策略。市场情绪从恐慌转亢奋，随后回落，提示左侧卖出信号。超买指标显示短期强势，但需防回调。港股有借鉴意义，市场正进拉锯战，预计不会连续暴涨。投资应避免追涨杀跌，看到政策支持和潜在机会，同时认识到市场仍震荡，基本面未明显改善不宜过度乐观。历史案例提示政策连续性、财政与货币政策协调及价格稳定目标的重要性。讨论了全球危机应对经验，强调了在不确定性中布局和财政政策影响。最后，讨论了特朗普胜选对市场和经济的影响，建议逢低布局顺周期品种，关注三季报和市场新主线。 章节速览 ●00：00中信建投策略分析师分享四季度投资策略 本期两融半月谈线上策略会邀请了中信建投策略资深策略分析师夏文杰，讨论了当前A股市场状态及四季度投资 策略。强调了对A股当前是牛市的观点，并讨论了国庆假期前后市场讨论的焦点：本次行情是反弹还是反转，以及应对市场的方法。 ●02：59以牛市思维应对市场：保持仓位，积极寻找机会 在牛市背景下，投资者应保持一定仓位并积极寻找投资机会，即使市场指数表现平淡，也不乏个股表现。市场进 入拉锯战阶段，情绪从过热降温，但仍需关注投资者情绪指数变化，以适应市场波动。 ●07：30市场情绪快速变化及其对投资的启示 九月底至十月初，市场情绪迅速从恐慌转为亢奋，达到接近两年高点，随后出现回落，提示左侧卖出信号。超买超卖指标显示市场短期处于强势状态，但需注意回调风险。港股表现对A股有前瞻性借鉴意义，当前市场状态接 近历史相似时期，认为市场正进入拉锯战阶段，预计不会出现连续暴涨，情绪趋于冷静，市场可能出现反复拉锯。 ●13：54市场大涨背后的原因与投资策略 市场近期呈现出跌一天涨一天的拉锯特征，今日大涨主要受消息面利好影响，包括央行的货币政策表态及股票回 购、专项贷款文件的发布。央行表态日市场表现良好，反映出市场对政策的敏感度。资金特别是散户投资者大量涌入创业板ETF，推动市场大涨。投资应避免追涨杀跌，看到政策支持和潜在机会，同时认识到市场仍处于震荡格局，基本面未明显改善前不宜过度乐观。借鉴历史和国际经验，应对策略需灵活。 ●21：11借鉴历史：美国大萧条与日本经济衰退对当前市场的影响分析 通过对美国大萧条和日本经济衰退期间的政策应对和市场表现进行分析，探讨其对当前市场的启示。美国大萧条中，罗斯福新政实施后市场出现大幅反弹，随后持续走牛。日本经济衰退时期，政策干预导致短期市场反弹，但长期复苏动力不足。这些历史案例提示了政策连续性、财政与货币政策协调以及价格稳定目标的重要性。 ●28：37欧债危机及政策应对经验分享 讨论了欧债危机中欧洲央行的果断措施如何帮助快速战胜危机，以及对比日本在政策上的坚定和持续性。同时， 探讨了美国、日本和欧洲在危机应对中的表现，强调了政策应对的效率和市场表现的改善。分析了在全球拉锯战阶段中，市场主线可能指向基本面良好和有催化想象空间的方向，特别是财政政策的线索和其对不同行业的影响。最后，关注了未来第三阶段的市场上涨主力品种和方向，尤其是在不确定性中如何布局以及财政政策可能带来的影响。 ●37：06特朗普获胜概率上升及其对经济和市场的影响 随着特朗普在大选中的获胜概率显著上升，市场和经济形势可能发生显著变化。特朗普的政策，包括对外加税、 对内减税以及可能引发的贸易战升级，都可能对经济造成影响。若特朗普胜选，市场预期可能会转向更加积极的内需驱动策略，同时对制造业、AI和半导体等新生产力方向保持长期看好。在这样的预期下，投资者被建议逢低布局顺周期品种，同时关注三季报表现以及市场新主线的形成。 问答回顾 发言人问：在当前市场状态下，投资者应如何调整投资策略？A股当前所处的状态如何？ 发言人答：在A股当前所处的反转行情中，以牛市的思维来应对市场至关重要。首先，投资者应保持一定的仓位水平，因为牛市过程中仓位管理对投资效果影响较大。其次，要积极寻找投资机会，区别于熊市中的逢高减仓策略，牛市中投资者应逢低布局。即使指数短期内表现平淡，市场中仍可能存在众多主题热点和个股投资机会。此外，投资者应当更重视个股选择而非仅仅关注指数表现。A股当前已进入第二阶段，即拉锯战阶段。国庆假期期间，牛市三段论中第一阶段闪电战已接近尾声，十月市场表现出现高峰开低走的情况，标志着市场进入第二阶段。这一阶段表现为多空双方反复博弈、市场情绪从过热状态逐渐降温，但情绪指数仍处于相对较高的水平。 发言人问：市场情绪指数的变化情况如何？ 发言人答：市场情绪指数经历了从九月底到十月初的快速变化，短时间内从恐慌区上升至亢奋区，达到极端高位。这一极端情绪高点恰好与2020年7月的高位接近，随后市场情绪开始回落。极端情绪高点出现时，实际上是发出卖出信号，提醒投资者在情绪火爆时保持冷静并考虑退出市场。 发言人问：在情绪指数七个分项指标中，哪个对短期市场判断最有帮助？ 发言人答：在情绪指数的七个分项指标中，超买超卖这个指标对市场短期判断尤其有帮助。通过计算每个交易日处于超买状态的个股比例减去处于超卖状态的个股比例，可以有效判断超跌反弹和超涨回落的情况。当超买超卖指标处于低水平时，表明存在较强的超跌反弹需求；当该指标回归零轴时，则标志着超跌反弹阶段完成。 发言人问：场外商业指标高时，会触发什么市场信号？ 发言人答：当场外商业指标非常高，例如在某个交易日达到30%以上时，这将触发一个超涨回落的信号。一旦触发此信号，超涨行情何时结束并释放压力，则需观察相关指标如钞票上卖指标是否回到零轴附近。目前，该指标尚未完成释放，但市场在经历了涨跌交替的过程后，压力释放可能已较为充分。 发言人问：港股市场与A股市场有何关联性？ 发言人答：港股市场先于A股见底回升，并在国庆休市期间有明显上涨，其下跌走势也较为显著。因此，港股市场的波动收窄、企稳及回升情况对A股具有较强的前瞻借鉴意义。近期A股回调压力得到一定释放，与港股的表现类似。 发言人问：目前市场状态处于新新宠物牛三段论的哪个阶段？ 发言人答：目前市场状态正处于新新宠物牛三段论的第二阶段，即闪电战后的拉锯战阶段。指数暴涨的可能性较小，预计后续会出现资金波动和情绪趋于冷静，以及指数反复拉锯的情况。 发言人问：近期市场盘面有哪些特征以及导致大涨的原因是什么？ 发言人答：近期市场盘面主要特征是跌一天涨一天，呈现反复交替和拉锯状态。大涨主要源于消息面利好，例如央行行长潘红升关于健全货币政策框架的表态，以及股票回购和专项贷款文件的发布实施。此外，领导的某些言论也引发了资金异动。特别是下午的行情，大量散户个人投资者涌入市场，短时间内资金大幅涌入创业板和科创板ETF，拉动相关指数和权重股快速上涨，从而推动了整个市场的大涨。 发言人问：在当前市场环境下，投资者应如何对待市场涨跌？ 发言人答：在当前市场进入大震荡格局的阶段，投资者最忌讳的是追涨杀跌和对市场走势的过度悲观或过于乐观。下跌时，政策利好、流动性支持以及潜在外资加仓等都是市场底部布局的机会；上涨时，虽然基本面未改善、套牢盘压力大，但也有基金经理因基本面判断而选择卖出，导致抛压较大。总体来看，整个市场仍处于牛市三段论中的拉锯战状态，建议投资者在低位布局并积极寻找机会。 发言人问：如何借鉴历史经验分析当前市场？是否可以完全参考过去A股历史做复盘？ 发言人答：借鉴美国大萧条时期的例子，可以看出在扩张性政策实施初期，市场可能会出现快速上涨，随后调整一段时间后再持续走牛。另外，日本90年代大衰退的经验也具有借鉴意义，尤其是在政策连续性、货币财政协调以及明确价格稳定目标等方面。通过对比分析，可以发现当前A股市场的表现与日本历史行情有一定相似性，但回调幅度及调整时间长度存在差异。不可以完全参考过去A股的历史做复盘，因为当前行情具有特殊性，不能直接类比。不过，可以从美国、日本和欧洲等国家应对债务通缩的经验中获取借鉴，比如美国大萧条期间的罗斯福新政对股市的影响，以及日本90年代大衰退后政策出台带来的股市反弹现象。这些历史案例对理解当前市场形势有一定的帮助，但需结合实际情况灵活应用。 发言人问：在当前市场环境下，有哪些具有参考意义的全球市场经验可以借鉴？ 发言人答：在当前市场中，我们可以参考日本的股市经验，尤其是90年代初的一轮牛市，以及欧洲在应对欧债危机时采取的政策举措。日本股市经历了一轮大幅上涨后，由于政策力度减弱导致经济复苏势头消退，股市再次走 低。欧洲在欧债危机中表现出较强的政策应对能力和市场表现效果，股指从垫底迅速创出新高。发言人问：拉锯战阶段，投资者应该关注哪些方向？ 发言人答：在拉锯战阶段，市场主线将更多指向具有基本面极度和催化想象空间的方向，特别是具有景气度的行 业，如科技和顺周期等。同时，主题投资也是当前比较好的选择，因为当前市场情绪高涨，资金充裕，主题热点能够吸引投资者关注。 发言人问：如何布局未来第三阶段的大涨主力品种？ 发言人答：在当前震荡阶段，投资者应当逢低布局未来第三阶段可能表现更好的主力品种。关注的两大方向是科技和顺周期。此外，需要关注财政政策线索，尽管近期财政部新闻发布会并未公布具体数字规模，但其表态表明中央政府有意愿和能力加杠杆，并对地方债务、银行体系、房地产市场等进行支持，这将提振相关板块如银行、地产、保险、建筑以及环保、AMC等的估值。 发言人问：关于财政政策的具体规模，当前有怎样的时间安排？ 发言人答：财政政策的具体规模通常在十月底由人大常委会决定，但有传言可能会推迟到11月初，具体取决于美国大选的情况。 发言人问：特朗普和哈里斯获胜对我国财政政策和市场有何影响？ 发言人答：如果特朗普获胜，中美贸易战可能性增大，外需面临挑战，内需支持力度可能增强，顺周期策略或成为重要考量；而若哈里斯获胜，外需回缩速度可能较慢，内需发力力度或不会特别强，市场科技板块可能会更占优。 发言人问：目前特朗普获胜的概率是多少？在当前背景下，投资者应该如何调整投资策略？ 发言人答：目前特朗普获胜的概率大约在60%，相比之下，哈里斯的优势约为40%。随着特朗普获胜概率的增大，投资者需要关注其可能对外加税、对内减税的政策对市场的影响，并可能需要逢低布局扩内需方向，特别是在拉锯战中关注这一焦点问题。 发言人问：对于10月份的投资配置有何建议？ 发言人答：10月份的投资配置应以主题热点为核心，同时布局逢低买入顺周期的主线，重点关注5G热点以及主题活跃期，如挂寨主题、半导体、智能驾驶等，同时考虑三季报绩优股和制造领域汽车、家电等方向。 发言人问：中长期投资应关注哪些方向？ 发言人答：中长期投资者应战略性关注新生产力方向，包括制造业、AI和半导体等领域，并建议投资者在低位布局机械有色和消费板块，为下一阶段做准备，同时保持对智能制造和AI、半导体等保险方向的持续看好。