两融半月谈策略会中报总结和展望20240906

两融半月谈策略会-中报总结和展望20240906_导读 2024年09月07日20：51 关键词 A股中报营收增速净利润主板创业板科创板北交所长期资金社保基金境外投资者周期行业银行营业收入息差降息实体经济利润增速股息房地产 全文摘要 当前A股市场面临营收和净利润双重下滑的局面，尤其在连续三年中报显示营收增速放缓后，2024年中报营收同比更是下降了0.51%。尽管GDP增速依然保持高位，但这一数据反映出市场需求的减弱。净利润方面的表现更加严峻，即便排除特定行业的影响，负增长态势也十分明显，暗示着当前的经济景气度不佳。从板块表现来看，交易所主板由于包含大型企业而表现出相对稳定的表现，而科创板和北交所的业绩下滑则更为显著，说明市场对高成长板块的态度发生了调整。同时，政策和舆情的变动带来了长期资金的明显增加，尤其是社保基金的入市，表明其对传统周期行业的投资偏好。尽管短期内市场还有下行的空间，但长期基本面良好的股票有望获得更多的机会。具体到行业中，银行业在面对营收压力的同时，利润略有上升；房地产和煤炭行业则分别因为市场缺乏转机和业绩下滑面临挑战；人工智能成为了新的热点，但在短期发展中遭遇到了一些困难。此外，中美贸易争端等因素也对全球经济造成了影响，增加了投资的不确定性。因此，建议投资者在进行资产配置时考虑到这些因素，对A股市场保持谨慎态度，同时关注海外市场如美国国债和黄金等避险资产的机会。 章节速览 ●00：00A股中报总结与市场展望 A股上市公司连续三年中报营收增速下滑，2024年中报营业收入同比下降0.51%，尽管GDP增速高企，但上市公 司营收下降反映市场需求减弱；净利润降幅更甚，剔除特定行业后负增长显著，表明当前经济景气度不佳，投资者需谨慎. ●06：11A股业绩下滑，经济形势仍不明朗 当前A股业绩持续下滑，反映整体经济不景气。尽管部分公司呈现正增长，但利润下降的企业数量较多，且亏损 面较盈利企业更大。从板块表现来看，上交所因包含大型企业而显得相对稳健，而科创板和北交所的业绩下滑较为显著，显示出市场对于高成长板块的调整。 ●10：35创业板潜力与市场关注度 创业板，被遗忘，业绩，上涨，技术分析，市场机会 ●14：03关注长期资金动向与股市投资策略 近期政策及舆情影响下，长期资金增加明显。社保基金作为主要力量，持股市值达数千亿，其中金融企业仍为主导。银行虽股价偏高但分红比率高，适合长期持有。社保基金新进个股多集中在传统周期行业，反映了其投资偏好与限制。境外投资者如咖啡投资者在银行领域持有较高市值，偏好地方银行。证监会主席推动建立长期资金政策体系，强调中长期资金的重要性。整体而言，市场在短期内仍有下行空 间，但从长期角度看，基本面良好之股票有机会增加。此外，对于板块而言，短期内创业板或有更多机会。 ●18：35银行行业分析：营收下降与利润微增 银行业营业收入同比下降2%，其中大中型银行盈利呈现季度性修复，而区域银行相对较弱。尽管面临营收压力， 银行利润略有上涨，但主要受息差过窄影响。此外，由于实体经济与银行在营收来源上的差异，银行业绩不佳导致央行难以继续降息。短期内银行股价可能受到资金流入支撑，但难以回到原高点，建议在超跌时适当买入。 ●25：23房地产与煤炭业短期前景分析 房地产市场短期内缺乏明显转机，新竣工面积和整体住宅销售不佳，未见强力救市政策出台。煤炭行业业绩下滑严重，但龙头企业表现尚可，业绩垫底可能导致反转机会。技术面上，煤炭价格仍处下行趋势，但基本面及宏观环境判断其长期趋势向上，可能出现超跌买入机会。 ●28：52AI与股市：巨头动态引发关注 近期人工智能成为热点，但讨论主要集中在美国科技巨头英伟达身上，因其面临反垄断调查且股价受此影响大幅下跌。同时，苹果公司因发布新款iPhone而短暂提振股价，但长期走势亦存疑。此外，股神巴菲特减仓动作进一步增加了市场的不确定性。整体而言，虽然人工智能是长期趋势，短期内其发展遇到一定挑战，股价表现反映了市场对此的不同看法和担忧。 ●34：29全球贸易局势与股市展望 当前中美贸易争端持续，美国及西方国家正在构建自身产业链，预计对中国产品的进入造成影响。同时，中国通过中非论坛等活动积极拓展国际关系。美国经济增长主要依靠人工智能推动，面临通胀压力下可能出现衰退迹 象，预期九月将降息。然而，降息并不必然导致股市上涨，需依赖于企业能否持续成长以支撑股价。相比之下，A股通常呈现震荡状态，而美股若无法证明其企业能持续高速成长，可能会面临股灾风险。 ●38：17全球经济形势下的股市与债市投资策略 当前全球经济面临不确定性和复杂性增加，表现为经济周期中的过热、滞涨、直接衰退或复苏以及通缩等现象交错出现，使得传统的经济学理论和分析方法受到挑战。在这种背景下，投资者对于权益类和债券类资产的投资前景持谨慎态度。从长期来看，尽管存在各种不确定性，由于监管层的支持和市场调整，A股仍有可能呈现上涨趋势。然而，短期内由于基本面尚未完全恢复，加上货币政策的制约，股市和债市均不宜过度乐观。此外，需警惕套息交易带来的风险，尤其是在全球金融市场波动加剧的情况下，可能导致资产价格的快速下跌。 ●47：18美债与黄金被视为理想投资方向 本次讨论重点在于当前市场环境下的资产配置建议。一方面，A股市场短期内面临下行压力，而创业板或有所突破。另一方面，对于海外资产，特别是美国的国债(T-Bond)和黄金，因其基本面强劲及避险属性，被认为是较为理想的配置方向。特别指出，尽管存在一些不确定性因素如美元债务规模和全球经济形势，但基于当前的分析， 上述投资方向依旧值得关注。此外，亦提醒投资者注意市场风险，适时调整资产组合。 问答回顾 发言人问：A股中报整体总结如何？ 发言人答：根据A股上市公司连续三年的中报数据显示，营收增速呈现下滑态势。尽管下降幅度不大，仅为0.51%，但值得注意的是，考虑到营收通常较为稳定且很少出现下滑现象，尤其是在GDP增速较高的情况下，当前营收下降反映出国内市场需求存在一定程度的疲软。净利润方面，扣除金融与三桶油等特定因素后，上市公司净利润下降更为明显。 发言人问：为何上市公司业绩普遍下滑，经济状况是否悲观？ 发言人答：即便GDP增速仍保持较高水平（预计约5%），但上市公司营收却呈现连续三年的负增长趋势，这一矛盾现象表明当前经济景气度较差，尤其是从利润角度看，剔除少数影响较大的权重股后，净利润下降幅度较大，远超历史平均水平。由于市盈率的存在，利润的下滑将导致股价可能更大幅度下跌，因此从基本面角度 看，A股仍有进一步下跌的空间。 发言人问：不同板块（主板、创业板、科创板）的情况有何异同？ 发言人答：从各板块情况来看，主板、创业板及科创板在营业收入和净利润增速上表现出较大差异。尽管主板和创业板中的大部分公司处于负增长状态，但也有部分公司实现较高增速。同时，主板和创业板总体上看，亏损公司数量较多，而净利润增速分布较均匀。而在科创板方面，由于成立时间相对较短，且以科技创新企业为主，整体上表现为部分企业营收和净利润快速增长，但也有相当一部分企业尚未实现盈利。综合来看，不同板块间的表现各异，但共同揭示了当前经济形势不容乐观，A股面临一定的下行压力，但仍留有一定反弹空间，不至于出现硬着陆或经济崩溃的情况。 发言人问：上交所在所有交易所中的表现如何？科创板和北交所在今年的表现是否超出预期？发言人答：在当前市场条件下，上交所显示出较好的盈利能力，其净利润亏损较少。尽管如此，由于包含大型国有企业（如三桶油、银行）的数据未做剔除，实际上拉高了整体水平。科创板的净利润下滑幅度达到了约25%-26%，这与之前的过度宣传有关，实际上是一种正常的回调。而北交所跌幅相对较多，也超出了部分人的预期。 发言人问：对于创业板这个曾经被大众忽视的板块有何独特之处？ 发言人答：创业板在过去一年的表现令人意外地好，其营业收入保持正值且净利润下降幅度仅为3.52%，相较于科创板和北交所波动较小，这出乎很多人的意料。 发言人问：创业板的技术面分析结果如何？ 发言人答：创业板的股价表现为一路向下，近期处于阶段性顶部状态。然而，技术指标显示其正处于底部区域，并且MACD和成交量指标存在明显的背离现象，这意味着当前可能是一个买入时机。 发言人问：如何看待长期资金尤其是社保基金在股市中的布局？ 发言人答：社保基金持有市值较大，其中金融企业仍是主要持股对象，尤其银行板块分红比例较高。此外，社保基金的新进个股主要集中在传统周期行业中，但从长期角度看，在当前较低估值的位置进行分阶段建仓，例如周期行业，不失为明智之举。 发言人问：境外投资者的投资偏好是什么样的？ 发言人答：境外投资者在银行领域的投资主要集中于宁波银行和南京银行等地方性银行。与国内社保基金相比，QFII（合格境外机构投资者）在持股选择上更为灵活多样。 发言人问：面对当前市场状况，对于长线资金逻辑有何看法？ 发言人答：无论是社保基金还是境外投资者，他们的逻辑总体相似，倾向于进行“抱团”投资。随着持仓高度增加，可能会出现所谓“挤兑”效应。不过，基于相关政策推动构建长线资本市场的目标以及新国九条的精神，未来基本面良好的股票仍有较大机会。 发言人问：银行行业的最新动态及其与整体市场的关系是什么？ 发言人答：近期银行成为了焦点行业，其营业收入合计下降约2%，这一幅度远大于全A市场的总体降幅（不到1%）。尽管银行作为特殊类型的实体经济，在营业收入层面的下降更为显著，但由于其业务模式主要依赖于息差收入，而利息净收入已经同比减少超过3.4%，导致银行净利润虽有所回升但仍低于去年同期水平。 发言人问：当前银行业面临的主要困境是什么，并可能如何影响市场表现？ 发言人答：当前银行业面临的最大问题是息差不断收窄，这直接影响到了银行的主要收入来源——净利息收入。由于持续降息导致息差缩减严重，使得银行没有足够的空间继续降息以维持原有的盈利水平。这不仅会使银行业绩受到负面影响，也可能影响到实体经济的实际受益程度。此外，不同性质的资金对不同规模和地区的银行有不同的投资偏好，例如社保和保险资金更多倾向于稳健的大中型银行，而更具灵活性的QFII则倾向于具有较低估值和较好弹性的区域性银行。 发言人问：在目前市场环境下，应该如何看待和操作银行股的投资策略？ 发言人答：鉴于银行的基本面较差且未来预期不佳，投资者应采取谨慎态度对待银行股投资。短期内，银行股不太可能出现大幅上涨行情，但由于其较高的股息率可能会吸引避险资金配置，形成一定的支撑作用。因此，在适当超跌时可适量买入，避免盲目追高。而对于房地产和煤炭等行业，目前来看短期机会有限，尤其是煤炭板块由于业绩惨淡和技术面信号指向继续下跌，建议投资者在判断具体反弹逻辑或存在反转可能的情况下再作决定。总的来说，在当前市场环境中，关键在于精选个股并结合基本面和技术面进行理性分析和布局。 发言人问：煤炭行业的趋势如何，以及其在当前市场中的地位如何？ 发言人答：尽管煤炭行业面临业绩下滑和股价下跌的压力，在当前重要性和资源稀缺的背景下，我们认为煤炭价格不太可能出现大幅度下跌。这种情况下，可能出现超跌或买入性的投资机会，并且随着经济整体趋势向上，煤炭股有望跟随基本面同步改善，迎来股价与基本面齐升的局面。 发言人问：人工智能领域的主要看点及未来发展趋势如何？ 发言人答：国内人工智能企业在中报数据中体现不出太多实质性进展，因此我们选择关注人工智能领域的龙头英伟达（NVIDIA）。最近英伟达因被怀疑违反反垄断法而受到微软等公司和美国司法部的调查，股价连续下跌反映了市场对其潜在垄断风险的担忧。尽管如此，人工智能作为长期趋势不变，短期内可能遇到一些挑战，难以带动真正意义上的增长。 发言人问：苹果公司在近期的股价表现如何？能否借iPhone新品发布会实现回升？ 发言人答：苹果股价目前也在下跌，但在即将召开的新品发布会上，iPhone升级周期到达4.8年高峰，销量可能会超过以往，从而带来一定时期的业绩释放。从技术面上看，苹果股价存