天风总量每周论势20241016

天风总量每周论势20241016_导读 2024年10月18日06：49 关键词 美联储美国经济人民币汇率通胀大选美债利率降息美元指数消费失业率薪资增速核心服务住房通胀核心商品通胀利率水平民主党特朗普误差抽样加权 全文摘要 宏观经济形势和国内外政策走向成为当前讨论焦点。美国的经济动态，尤其是通胀情况和美联储政策变动，影响了美元走势和人民币汇率。美国大选的不确定性可能限制国内政策空间，同时，美国经济数据的反弹对美联储政策决策有重大影响。讨论中指出，民调结果的不确定性对政策制定和经济影响有潜在风险，历史数据显示民调准确性波动较大，对低学历群体的代表性不足。市场波动下，转债投资价值被强调，建议关注偏股基金转债和银行金融转债配置，同时分析了利率走势和市场增量政策的潜在影响。市场当前处于整理阶段，风险偏好有望提升，看好医药、计算机、房地产和证券等方向投资机会。券商板块，尤其是互联网券商，受益于市场活跃度提升，政策推动下券商有望获得更多额度，增强市场表现。最后，讨论了资产板块的关键观察指标，推荐了相关投资选择。 章节速览 ●00：00解读当前经济环境与政策调整方向 在最近的经济讨论中，宏观经济形势以及国内外政策走向成为焦点。国内市场在面对政策调整时，需关注美国的 经济动态，包括通胀情况和美联储的政策变动。美国的通胀回落和联储政策的调整，影响了美元走势，进而影响到人民币汇率。此外，美国的大选也对政策时间和规模产生影响，不确定性可能对国内政策空间产生限制。在讨论中，提到了美国经济数据的反弹，尤其是就业和消费数据，以及这如何影响美联储未来的政策决策。讨论还涉及了美元指数、美债利率以及这些因素如何影响人民币汇率和中国的政策制定。 ●08：06大选结果对政策和经济的不确定性影响 近期大选民调结果和历史数据对比显示，民调准确性存在较大波动，对政策制定和经济影响具有不确定性。历史 上民调在关键选举年份的误差率较高，特别是对低学历群体的代表性不足可能导致误差。此外，民调机构的信任度和抽样方式也影响结果的准确性。这些因素均增加了对经济政策制定的短期不确定性，外资态度和人民币汇率也受到影响。 ●13：20市场波动下的投资策略汇报 讨论了当前市场波动情况，强调了转债的投资价值，尤其是在市场活跃度提升的情况下。提出了关注偏股基金转 债、评价水平及供应修复机会、以及银行金融转债配置的建议。同时，分析了利率走势、信用策略及市场增量政策的潜在影响，强调在流动性稳定的基础上保持组合策略的弹性，对信用市场的策略选择需结合机构负债属性。 ●21：11市场分析与投资策略分享 讨论了市场当前的震荡格局、风险偏好提升因素、价量变化以及均线距离对市场趋势的影响。分析认为，当前市场正处于一个整理阶段，风险偏好在宏观政策支持下有望提升，同时看好医药、计算机、房地产和证券等方向的投资机会。强调低位反转策略，并预期均线距离突破将触发市场第二阶段的开启。 ●25：13飞鹰组分析全场板块与券商未来走势 飞鹰组强调了全场板块当前位置的市场预期和成交量的重要意义，认为成交量稳定在1.5万亿反映了市场的活跃度 和乐观预期。讨论中指出，券商板块，尤其是东方财富和指南针等互联网券商，受益于市场活跃度的提升。此外，还讨论了互换便利对券商净利润弹性的潜在影响，预期政策推动下券商将获得更多额度，进一步增强其市场表现。最终推荐了海通、国军和中心等券商作为关注重点。 ●29：01资产板块分析及投资建议 讨论了资产板块的关键观察指标，包括成交量和板块成交量在全市场成交量中的占比。强调了交易数据对于评估 市场板块表现的重要性，特别是在板块上涨初期。指出了成交量适度增加、成交占比回到特定水平时，板块有潜力突破高点。推荐了海空国军、中信等大型投资券商以及中国人寿、小华保险作为投资选择。 问答回顾 发言人问：近期国内政策环境如何变化，与外部环境有何关联？ 发言人答：近期国内市场受到大规模财政政策的密切关注，政策具体时间、规模及延续性等方面存在不确定性。同时，外部环境也在悄然发生变化，以美元收入为基础的政策背景与美国通胀回落、联储加息等因素密切相关。美元走强的背后原因在于美国通胀的下降和联储利率的高位，这在一定程度上保障了人民币汇率的升值。 发言人问：美国通胀情况及其对政策的影响是什么？ 发言人、发言人答：美国通胀自七月下旬开始回升，这与美国家庭消费、就业数据以及薪资增速的反弹有关。九月份的通胀超预期环比增长，特别是核心商品通胀已经转正，这是过去半年来的首次转正。此外，核心服务支撑着美国通胀，其背后是薪资和住房因素，随利率回流后预计住房通缩将反弹。连续三个月的通胀攀升显示美国经济韧性较强，这对于美联储接下来的降息决策带来了挑战，因为当前经济数据表明11月份甚至12月份可能都不需要再降息了。 发言人问：美联储官员对未来降息预期以及政治因素的影响如何？ 发言人、发言人答：九月份美联储会议纪要显示官员之间对于降息幅度存在较大分歧，最终确定为降息50BP。九月份的市场分歧和委员自身预期差异可能受到非经济因素的影响，比如大选政治因素。预计在11月份的会议上，由于大选结果尚不确定，主观因素将占据更多比重，降息与否将受到经济数据、政治预期以及可能存在的加息预期等多种因素综合考量。目前美国经济未见衰退迹象，且美元指数、美债收益率和人民币对美元汇率的变化均对后续政策空间产生影响。 发言人、发言人问：大选对政策制定的影响如何？民调误差对大选结果的预估有何影响？ 发言人、发言人答：大选的焦灼局势不仅影响了政策出笼的时间，还因美国经济状况制约了政策空间。尽管目前民调显示哈里斯在部分时段内略微领先，但这对民主党不利，因为历史上的民调在2016年和2021年期间往往不准确，特别是对特朗普的支持率预估有较大误差。根据历史数据，民主党候选人在民调中的支持率可能被高估了约六个百分点。2020年拜登当选时，民调支持率超过特朗普八个百分 点，但最终结果显示民主党候选人的实际得票率并未显著超出这一预测范围。尽管如此，2020年及以后的民调机构正在努力改进误差修正方法，但仍存在一些无法完全应对的不确定性因素。 发言人问：民调机构如何修正预测误差？ 发言人、发言人答：目前，民调机构正针对抽样偏差、样本代表性以及回复率差异等因素进行修正。 例如，过去由于忽视了低学历选民的权重，导致对特朗普的支持率估算被低估。此外，调查方式如电话、网络或游戏等也有不同的回复率，这些差异都会影响数据准确性。 发言人问：当前大选结果的不确定性对全球市场有何影响？ 发言人、发言人答：目前的大选形势使得全球市场尤其是外资对是否继续加仓持币资产产生波动。此外，民调结果的不确定性也影响了人民币汇率稳定性，因为特朗普及其经济顾问提及不会寻求弱美元政策，这将保持美元地位，从而对人民币构成压力。在全球政策制定和市场决策中，这些外部环境的变化增加了短期的不确定性。 发言人、发言人问：目前市场处于什么阶段，有哪些值得关注的机会？ 发言人答：目前市场正处于震荡整理阶段，风险偏好的影响是核心关注点。在此背景下，可以关注评价水平及供应修复的机会，尤其是条款博弈带来的机遇。同时，银行金融转债是一个较好的配置方向，因其具有较好的参与价值。 发言人、发言人问：在线转账和金融转债市场有何特点和投资建议？ 发言人、发言人答：在线转账市场当前是一个值得关注的方向，具有进一步的投资机会。对于金融转债市场，应把握其配置性价格，由于其各方面表现中性，参与其中也是一个较好的选择。 发言人问：市场流动性与增量政策落地有何关联？ 发言人答：市场流动性稳定与增量政策落地密切相关，不论是从财政发力、货币支持还是流动性稳定的角度看，都需要关注宏观层面的增量政策进一步落地的影响。 发言人问：近期利率变动对市场有何影响？ 发言人答：近期利率维持在合理区间内，随着市场关注增量政策和流动性稳定，未来可能有进一步下行的空间。此外，建议保持组合策略中的利率弹性，以应对利率下行的可能性。 未知发言人问：信用市场当前情况及策略建议是什么？ 发言人答：信用市场整体利好，但参与策略需结合机构和账户负债属性。稳定的账户或机构可以更从容地施展信用策略，而面对负债压力时，应谨慎参与，保持组合策略上的弹性空间。 发言人、发言人问：风险偏好是否受到宏观经济政策的支持？ 发言人、发言人答：从宏观层面看，近期政府不断通过财政部会议、房地产会议等措施为市场提供支持力量，这些举措有利于提升整个风险偏好。 发言人问：国际数据真空阶段如何影响风险偏好？ 发言人答：本周或下一周出现关键数据的真空期，整体上也对风险偏好的提升有利。未知发言人问：当前市场成交量和调整幅度情况如何？ 未知发言人答：截止今天，成交量幅度已从最高3.48万亿降至约40%，且价格调整幅度接近3200点，市场空间和 成交量均表明调整较为充分。 发言人问：明天市场若无大幅调整，会对投资体系产生什么影响？ 未知发言人答：若明天市场未发生重大调整，则均线距离差将达到3%以上，这将触发关键信号，预示着市场从弱势进入升趋势的第二阶段。 发言人问：投资机会主要集中在哪些方向？ 发言人答：当前投资机会主要集中在医药、计算机、地产和证券四个方向，这些板块在低位经历了较大的调整幅度，同时有正向催化因素推动。 发言人问：券商自营投资规模与方向性投资的关系如何？ 发言人答：目前券商的权益规模虽然庞大，但真正用于方向性自营炒股的部分并不多，预计各家券商用于此类投资的比例不超过5%，即可能不超过百亿规模。如果给予额外的互换便利额度，对于券商自营投资而言，这将是一个显著的增长，重新赋予了券商一定的利润弹性。 发言人、发言人问：花呗杠杆工具的推出是否会导致类似保障房贷款那样的利用率低的问题？发言人、发言人答：花呗杠杆工具的推出是否能像保障房贷款那样成为闲置工具存在争议。从政策导向来看，财政部等部门明确部署了用好用足额度，且券商正在积极认领额度并投入市场，因此我们对券商获取额度后净利润弹性恢复的 逻辑更为乐观。同时，认为下一个阶段如果行情开启，头部券商将受益于杠杆加码和国外便利政策。发言人问：资产板块成交量及占比情况对行情启动有何关键影响？ 发言人答：资产板块的成交量及其在全市场成交量中的占比情况是观察行情启动的重要指标。板块成交量的适度 活跃，不至过小，同时保持在700亿至900亿的理想区间，且全市场成交占比重新回到5%左右的水平，意味着板块有量能支持突破前高点的可能性较大，从而推动板块继续保持领涨地位。